穩定幣發行商成爲美國國債大買家，持有量超越韓國和阿聯酋

穩定幣發行者已成爲美國國債市場的重要參與者，總計持有約1820億美元的美國國庫券，這一數字在國家持有排行榜上位列第17位，超過了韓國和阿聯酋。而這一龐大的債券持有量，主要得益於Tether、Circle、First Digital和Paxos等主要穩定幣發行商。

其中，Tether的USDT佔據主導地位，其第一季度財報顯示持有的美國國債高達1200億美元，其CEO Paolo Ardoino更在5月底的採訪中透露，這一數字已超過1250億美元且持續增長。Circle的USDC也持有大量資產，5月份的會計師報告列出了287億美元的國庫券和265億美元的隔夜回購協議，總計552億美元支持的USDC。

截止5月底，First Digital的FDUSD儲備中，約有78%也就是13億美元，是以美國國庫券的形式持有的。而Paxos的PYUSD則主要通過隔夜逆回購協議進行配置，其中97%的擔保品是美國國債。截止4月數據，這四家發行商合計持有1824億美元的美國國債及相關資產。

這些發行商偏好短期國債配置的T+0的結算特性和當前年化超過5%的收益率，這既滿足了穩定幣的流動性需求，又實現了資產增值。正如Ardoino所言，穩定幣模式創造了一種不依賴傳統銀行系統的新型美債需求來源。

與此同時，穩定幣資產配置受監管影響，美歐立法者擬限制其儲備爲現金和短期國債，並禁止如黃金或公司債券等多元化投資配置。

此外，6月在美國參議院獲得通過的《GENIUS法案》以及歐洲MiCA禁止歐元穩定幣貨幣交易，正是這一趨勢的體現。

然而，盡管通過的穩定幣規則與大多數穩定發行商的投資路徑相符，但若投資過於集中在某類單一資產上，那麼穩定幣的流動性就會受到聯準會資金狀況的影響。

你如何看待穩定幣發行商成爲美國國債的重要持有者？這對全球金融市場有何影響？

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