加密騙局案件剖析：美國SEC起訴Green United LLC

1. 案件背景與核心事實

2023年，美國證券交易委員會對加密公司Green United LLC提起訴訟，指控其通過銷售"Green Boxes"加密貨幣礦機實施大規模欺詐，涉案金額高達1800萬美元。2024年9月23日，法官Ann Marie McIff Allen作出判決，認定Green Boxes與托管協議構成證券，支持了SEC的處罰請求。

這場騙局的核心在於構建了一個看似完美的投資陷阱：投資者支付3000美元購買礦機後，被告承諾每月可獲得100美元收益，年化回報率高達40%-100%。然而，Green United並未將礦機用於實際挖礦，而是通過購買未挖礦的"GREEN"通證僞裝成收益，這些通證最終因缺乏二級市場流動性而失去價值。

Green United的商業模式具有極強的迷惑性：一方面以硬件銷售爲幌子，另一方面通過托管協議將投資者深度綁定。根據協議，Green United宣稱將"完成所有工作"以實現預期回報，這種"承諾+控制"的模式成爲案件爭議的核心。

2. 法律爭議焦點：礦機交易的證券屬性認定

2.1 Howey測試的適用

法官Allen的裁決突破了傳統認知，通過穿透式審查，認定控制權與收益來源的關聯性已超出商品交易範疇，將礦機交易納入共同事業範疇。具體判斷如下：

1. 資金投入：投資者支付3000美元購買礦機，符合資金投入要素。
2. 共同事業：投資者收益依賴Green United對系統的控制與操作，形成共同事業。
3. 利潤期望：40%-100%的超高回報率承諾，符合"期望利潤"特徵。
4. 他人努力：Green United承諾"完成所有工作"，利潤完全依賴發起人努力。

2.2 法律界的分歧

盡管法院已作出判決，法律界對此案仍存在顯著分歧。部分觀點認爲這是一種特定欺詐，而非否定礦機銷售本身。支持者認爲，本案體現了Howey測試"實質重於形式"的核心要義。反對者則警示，這可能導致所有帶有收益承諾的硬件銷售都被認定爲證券，造成法律適用邊界模糊。

2.3 相關案例參考

Ripple案中，法院認定面向機構投資者的XRP銷售符合證券定義，而二級市場程序化銷售因缺乏收益承諾和直接關聯未被認定爲證券。

Terraform案中，法院認定UST和LUNA符合證券定義，核心依據是"利潤來自他人努力"標準。法官特別指出，去中心化程度並非證券屬性的排除標準。

3. 加密資產證券定性的未來展望

Green United案例對欺詐性包裝加密項目的行爲產生了威懾，有利於維護投資者利益。長期來看，本案有助於推動證券監管框架迭代。隨着加密資產與智能合約等新技術的出現，傳統金融場景正發生變革，簡單套用Howey測試已不足以滿足監管需要。

未來，監管機構需要動態考慮項目的具體形式，平衡技術創新和依法監管的關係。加密市場的健康發展，離不開法律理性與技術邏輯的深度對話。加密資產證券定性的未來圖景，將通過一個個案例逐步展開。