VanEck提出創新融資方案：比特債券

VanEck數字資產研究負責人Matthew Sigel近日提出了一項名爲"比特債券"(BitBonds)的創新融資方案，旨在應對美國政府即將面臨的14萬億美元再融資需求。這一混合債務工具將美國國債與比特幣敞口相結合，爲投資者提供通脹保護的同時，也滿足主權融資需求。

比特債券被設計爲10年期證券，其中90%爲傳統美國國債敞口，10%爲比特幣敞口。投資者在債券到期時將獲得國債部分的全額價值以及比特幣配置的價值。當到期收益率達到4.5%之前，投資者將獲得比特幣全部增值收益，超過這一閾值的收益將由政府和債券持有人共同分享。

Sigel表示，這一方案是"解決激勵措施不匹配問題的統一解決方案"。他預測，投資者的盈虧平衡點將取決於債券的固定票面利率和比特幣的復合年增長率(CAGR)。如果比特幣CAGR保持在30%至50%之間，模型回報率將在所有票面利率層級中急劇上升，投資者收益最高可達282%。

從美國政府的角度來看，比特債券的核心收益在於降低融資成本。即使比特幣略有升值或保持不變，財政部也將比發行傳統4%固定利率債券節省利息支出。Sigel預測，發行1000億美元、票面利率爲1%且沒有比特幣漲收益的比特債券，將在債券存續期內爲政府節省130億美元。

然而，這種結構也存在一些缺點。投資者將承擔比特幣的全部下行風險，而無法充分參與上行收益。從結構上看，財政部還需要發行更多債務來彌補用於購買比特幣的10%收益。

盡管如此，Sigel認爲這種方法將創建一個差異化的主權債券類別，爲美國提供比特幣的不對稱上行敞口，同時減少以美元計價的債務。他總結道："比特幣的漲只會讓交易更劃算。最壞的情況是低成本融資，最好的情況是獲得世界上最堅挺資產的長期波動率敞口。"