DePIN投資邏輯分析:尋找基礎設施領域的Alpha機會

從2022年開始,DePIN和AI就一直是加密貨幣投資的兩個熱門新方向。然而,DePIN領域似乎一直缺乏一個標志性項目。現有的頭部項目如Helium早於DePIN概念出現,而Bittensor、Render和Akash等更多被歸類爲AI賽道。這表明DePIN賽道在未來1-3年內仍存在潛在的投資機會。

本文將從零開始梳理DePIN的投資邏輯,包括爲什麼DePIN值得關注,以及提出一個簡單的分析框架。由於DePIN涵蓋多個子賽道,我們將從較抽象的角度解釋概念,同時提供具體例子。

爲什麼關注DePIN投資

DePIN不只是一個熱門概念

將物理世界的基礎設施去中心化並非空想,而是有實際落地可能的。DePIN中確實存在去中心化可以"實現"或"優化"某些場景的情況。

以電信領域爲例,傳統通信運營商需要投入巨額資金用於頻譜許可和基站建設。而Helium Mobile通過社區衆包方式,將成本分攤給用戶,個人只需購買價格適中的熱點設備即可接入網路成爲"微運營商"。這種模式可將基站部署成本降低約75%。

在AI數據領域,傳統AI公司需要支付高昂的API費用獲取訓練數據。而某些項目通過分布式Web抓取解決了這一問題,允許用戶分享閒置帶寬幫助抓取公開網頁數據並獲得獎勵。這極大降低了AI公司的數據獲取成本,同時實現了數據的多樣性和地理分布性。

連接基礎設施和消費者

作爲加密貨幣投資的兩大主線,基礎設施和消費者應用各自面臨不同挑戰。基礎設施項目技術門檻高,大多面向企業,難以推動用戶關注度。消費者應用直接面向終端用戶,但容易被市場證僞,生命週期短。

DePIN可以較好地平衡這兩方面:

1. 建立在物理世界真實需求基礎上,有堅實的產品市場契合度和收入,不易被證僞,且易被市場理解。

2. 同樣有用戶端使用需求,可以吸引關注。例如用戶可以下載瀏覽器插件貢獻閒置帶寬,某些項目已觸達250萬非加密原生用戶。

DePIN投資框架

方向

考慮市場規模和需求強度。5G和無線網路是大市場,車載數據和天氣數據相對較小。即便DePIN只能捕獲傳統市場的一小部分,在加密貨幣領域也相當可觀。

產品

DePIN模型適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷明顯且資源利用不足的行業。需考慮:

1. 供應端:是否實現了原本無法實現的功能,或比現有解決方案有顯著優勢。

2. 需求端:產品是否有真實市場需求和強烈付費意願。

硬件

硬件涉及"制造-銷售-分發-維護"全流程。項目早期應降低用戶採用門檻,隨項目成熟可適當增加一些摩擦以提高留存。

代幣經濟

DePIN項目需要在早期對網路各參與方進行激勵,因此通常需要盡早推出代幣。這是最具挑戰性的環節之一。

團隊

理想團隊配置應包括:具有相關傳統行業經驗的技術和產品專家,以及熟悉代幣經濟和社區建設的加密貨幣原生人才。

其他

需考慮監管問題,如某些地區對數據採集的敏感性。

總結

DePIN有潛力通過底層經濟效益替代傳統基礎設施,實現應用的可持續性和大規模採用。雖然發展週期較長,但已有項目展現出曙光。

DePIN的獨特優勢包括:

1. 相比傳統壟斷企業,部署更靈活且可通過代幣模型對齊生態系統內部激勵。

2. 可爲現實生活和其他行業帶來價值,通過代幣經濟反哺生態系統。

DePIN同樣面臨不確定性,如硬件運營週期、監管風險等。盡管如此,它仍是2025年值得重點關注的投資賽道。