加密領域空氣項目估值高的祕密

在加密貨幣世界中，一個有趣的現象引起了人們的注意：那些只有一個精美網站的項目，往往能募集到數百萬美元的資金。這並非偶然，而是博弈論在起作用。

回想美劇《硅谷》中的一幕：沒有營收的公司估值反而高於盈利公司。風險投資人解釋說："有營收就會被問'多少'，而無論多少都不夠。沒有營收，人們反而能想象無限可能。"

加密貨幣領域將這一邏輯發揮到了極致：產品越虛無縹緲，籌資能力反而越強。這不是bug，而是加密領域最具盈利性的特點之一。

現實限制估值

擁有實際產品意味着面對冷酷的現實：

• 往往令人失望的用戶數量
• 令人沮喪的技術局限
• 無法造假的指標

相比之下，僅有白皮書的項目潛力僅受限於想象力。這造成了一種怪象：踏實做事的項目反而遭到市場懲罰。

完全信息博弈

在加密募資過程中，各方掌握的信息不同：

• 創始人知曉一切
• 風投了解部分情況
• 普通投資者幾乎一無所知

對於沒有產品的創始人，最佳策略是：

• 含糊其辭但令人興奮
• 談潛力不談現實
• 制造FOMO情緒

爲何無人要求更好的結果

類似"囚徒困境"，每個投資者看似明智的選擇（憑承諾早期入場），卻導致了愚蠢的結果（重噱頭輕實質）。

販賣夢想與現實

一篇Medium文章就能宣稱顛覆一切，而實際項目必須面對用戶數量、技術限制等現實問題。這就產生了"扯淡溢價"——因不受現實約束而獲得的估值溢價。

協同炒作

當難以分辨項目質量時，人們尋找其他信號：

• 有影響力人士的評論
• 交易所上市情況
• 代幣價格漲幅

沒有產品的項目可以將所有資源用於制造這些信號，而不是進行實際開發。

現實案例

加密領域埋葬了數十億美元的白皮書，例如：

• 某項目：在未推出主網的情況下就獲得了數十億估值，證明產品越虛無，人們越能將夢想投射其上。
• 某區塊鏈項目：宣稱每秒處理162,000筆交易，募資3.5億美元，實際上線後每秒僅4筆。
• 某生物識別項目：提供生物識別數據換取代幣的想法獲得數十億美元投資。

這些案例顯示：承諾越抽象或技術越復雜，籌資越多，最終跌幅也越大。

爲何這種情況不會停止

博弈論解釋了這一現象的持續：

• FOMO情緒真實存在
• 投資者難以核實技術宣稱
• 基金經理關注短期回報
• 個人利益與市場健康衝突

這就是爲何空氣項目將持續比實幹項目籌到更多資金。遊戲規則沒問題，只是有人玩得太精了。