幣圈的異化：賣幣經濟學的崛起與創新的消亡

近期參加完香港的一場區塊鏈行業會議後，我在國內見了一些老朋友。雖然熟悉的面孔依舊活躍，但市場的氛圍卻發生了微妙的變化。這不是典型的牛市或熊市，而是一種前所未有的"異化"狀態，讓人感到恍如隔世。

在當前的幣圈，似乎只剩下一種生意模式：賣幣。

行業生態的三大支柱

傳統上，幣圈的運轉依賴三個關鍵環節：

1. 價值創造：通過技術創新滿足用戶需求，如比特幣、以太坊、穩定幣等。

2. 價值發現：投資機構捕捉潛力資產，推動行業發展。

3. 價值流通：構建銷售渠道，促進一級市場到二級市場的流轉。

理想情況下，這三個環節應該相輔相成。然而，現實卻是前兩者日漸式微，而第三者卻異常繁榮。

項目方不再關注用戶需求和產品質量，投資機構也不再深入研究行業趨勢。整個市場只剩下一個聲音："如何賣幣？"

扭曲的市場生態

在健康的市場中，這三個環節應該緊密聯繫：項目方專注產品開發，滿足用戶需求；投資機構在適當時機介入或退出；而流通渠道則提高資本效率。

然而，當前的幣圈已經鮮少有人討論創新機會或產品開發。即便在部分領域仍有熱點，也難以激發真正的創業熱情。

二級市場機構普遍選擇觀望，山寨幣上線即見高點，模因幣流動性幾近枯竭。在這樣的環境下，活躍的主要是做市商、中介機構等，他們的關注點集中在如何包裝數據、獲取上幣機會、推廣營銷等方面。

市場參與者變得高度同質化，都在竭力爭奪日益稀缺的存量資金。頭部資源方形成了牢不可破的利益共同體，資金在各方之間循環，最終由散戶填補。

創新精神的消退

與2022年FTX事件後的低迷期不同，當時大量資金仍掌握在投資機構手中，這些資金具有再投資能力，可以支持創新項目。

而現在，大部分資金被中間環節吸收，項目方不再專注於價值創造，而是淪爲二級市場的中間商。從商業邏輯看，當下遊渠道佔據大部分利潤時，上遊的研發和運營投入必然被壓縮。

因此，許多項目方幹脆放棄產品開發，將資金全部用於營銷和上幣。幣圈的創新路徑異化爲：包裝故事、快速上所、套現離場。產品、用戶、價值創造這些概念似乎成了理想主義者的幻想。

中介主導的市場困境

表面上，當前的模式似乎各方受益：項目方獲得融資，投資者有了退出渠道，散戶有了投機空間，中間商賺取豐厚佣金。

但長遠來看，創新動力的喪失將導致嚴重後果。中間商壟斷地位加強，抽成比例不斷攀升。項目方面臨高風險低回報，紛紛退出。散戶因難以盈利而離場。

本質上，中間商不直接創造價值，當他們成爲市場主導力量時，整個生態就像患了癌症，最終只會導致市場的萎縮和崩潰。

週期與重建

幣圈終究是週期性市場。樂觀者相信，低谷之後終將迎來真正的"價值之春"。新技術、新應用場景、新商業模式將重新激發創新熱情。

悲觀者則認爲，市場還需經歷更深層次的洗牌，只有當現有格局徹底崩塌，才能迎來真正的重建。

無論如何，從業者都將面臨一段充滿質疑、內耗和倦怠的艱難時期。這就是市場的本質——週期即宿命，泡沫也是新生的前奏。

未來可能是光明的，但通往光明的道路注定漫長而艱辛。