特殊的週期 & 低迷的市場🪔

昨天 glassnode 官方發了週報，我看到一個挺有意思的數據：FRM。

FRM 全稱是 Fee Ratio Multiple，計算公式如下：
📝 FRM = 礦工總收入（區塊獎勵 + 交易費用）/ 交易費用

邏輯上很簡單：
若市場熱絡、鏈上活動增加，則交易費用將大幅增加，導致 FRM 下降。

上圖取自 Glassnode Week On-Chain 2025 Week 24 的內容，
可以看到：
1️⃣ 綠色區域：牛市上漲期，鏈上活動大增，FRM 皆在低位
2️⃣ 熊市時期：鏈上活動低迷，使 FRM 均在高位

而圖片右側標記的紅色區域（現在），FRM 明顯位於高位，
說明目前鏈上交易處在一個相對冷清的狀態；
結合價格表現，狀況和以往似乎出現了一些分歧。

硬要刻舟空頭角度的話，每當 FRM 出現大幅度拉升至高位之後，
市場都迎來了一波大級別的下跌趨勢；
更有甚者，在 2021 年的第二頂，似乎也出現過和現在相似的狀況 ...👀

以上，刻舟的角度各位看看就好，畢竟都說是刻舟了，
就不太適合拿來直接作為交易決策的依據。

不知道各位的看法為何呢？歡迎友善交流 & 討論🫡