MicroStrategy的比特幣押注擴大——但槓杆風險依然巨大

MicroStrategy再次增加了對比特幣的投資。該公司由非常公開的比特幣大佬Michael Saylor領導，再次購買了更多比特幣。

總共增加了3,459個。盡管此次最新收購的總貨幣價值爲2.858億美元，但這仍將MicroStrategy的比特幣持有量提升至一個聽起來非常荒謬的數字，達到531,644 BTC。沒錯，差不多將近50萬個比特幣。

繼 Saylor 收購比特幣的策略之後，MicroStrategy 在那些相信比特幣的人和機構加密多頭中獲得了狂熱的追隨者。$MSTR，該公司的股票經常作爲比特幣的高貝塔代表進行交易。但是，盡管乍一看，MicroStrategy似乎對世界上最大的加密貨幣的未來有着不可動搖的信念，但仔細觀察就會發現，光學效果比現實要好。可以說，該公司完全處於呼籲比特幣未來成功的陣營中，進而呼籲BTC的價格繼續漲。但 MicroStrategy 的 BTC 收購途徑充滿了槓杆和風險。

信念的隱性成本

乍一看，MicroStrategy 積極的 BTC 積累似乎是長期信心的有力指標。自 2020 年以來，該公司一直在收購比特幣，他們並沒有讓價格下跌阻止他們。但這種積累並不是純粹的有機的。其中大部分是通過債務融資的，包括可轉換票據、擔保貸款和股票發行。這使得 MicroStrategy 積累了大量的比特幣儲備，但這也意味着他們的財務狀況直接與 BTC 的價格掛鉤。

當比特幣的價格呈漲趨勢時，這種策略非常有效。但是，當市場橫盤整理或轉爲看跌時，它的穩定性和安全性要低得多。MicroStrategy的比特幣押注可能會給該公司的資產負債表帶來多大壓力？根據燈塔的研究，大約52%的利潤壓力來自潛在的追加保證金通知以及使用比特幣作爲道具抵押品的其他影響。(Bullish價格目標——從上一節的 9,000 點價格預測到目前的 68,000 美元目標價——可以減輕這種壓力。這並不是我們認爲接下來會發生什麼的指標。需要強調的是：我們的燈塔研究是基於一個非常看漲的前提，即比特幣最終將達到這些目標。

這種恐懼不僅真實存在，而且非常強烈。如果比特幣的價格在很長一段時間內繼續在 60,000 美元或以下的低位徘徊，MicroStrategy 可能不得不採取一些非常激烈的行動來保持在水面之上。正如我們昨天所討論的，屆時該公司可能被迫發布更多的抵押品，或者在最壞的情況下，開始出售其大量持有的108,992 BTC的一部分，以履行義務並保持公司的償付能力。

$MSTR 在宏觀風險上升的壓力下

壓力的跡象已經開始出現。MicroStrategy 的股票)$MSTR(，最近在比特幣的牛市中急劇漲，現在已比最新高點下跌超過20%。該股票最近的下跌與比特幣從73,000美元區間的回落非常相似，突顯出這兩種資產在投資者心目中現在是多麼緊密相連。

越來越大的壓力來自整體宏觀經濟環境。全球地緣政治緊張局勢加劇、聯準會的利率政策模糊不清，以及全球經濟增長放緩的跡象，現在包括加密貨幣在內的風險資產正面臨逆風。對於MicroStrategy來說，這些外部壓力可能會加劇我們的內部風險，特別是通過對比特幣價格造成持續的下行壓力。

該公司仍然非常堅定地沿着他們制定的長期路徑前進。邁克爾·塞勒仍然將比特幣視爲一種優越的貨幣形式以及對法幣貶值的對沖。在一個傳統資產似乎越來越受到政治和貨幣操控的時代，得益於其供應量的絕對上限，塞勒認爲比特幣是最佳的價值儲存。

然而，最有力的信念無法避免市場不可預測性的直接影響。目前的擔憂是，MicroStrategy曾經有遠見地追求成爲比特幣巨頭，在最近的牛市中，該公司可能在風險範圍內走得太遠。如果比特幣不能保持在接近現在的水平，MicroStrategy可能會發現自己不僅處於波動性的錯誤一端，而且有助於推動波動。

連鎖反應場景

更廣泛的市場分析師開始提到，如果MicroStrategy不得不出售，金融市場可能會出現更大範圍的影響。

出售將代表一家在推動比特幣進入傳統金融圈方面做得比其他幾乎任何公司都要多的公司的巨大轉變。

潛在的連鎖反應可能是這樣的：如果比特幣跌破 67,000 美元，它將對 MicroStrategy 的債務引發一些內部抵押品壓力。那麼，如果比特幣進一步下跌，該公司可能會被迫)in清算clause(的方式出售部分BTC。如果是這樣，市場將做出反應，我們將看到更低的BTC價格。然後，在整個生態系統中觸發任何額外的追加保證金通知可能會被視爲每個人都已經知道存在的弱點的額外證據。所有這些都更有可能發生在像今天這樣特別脆弱的環境中。

目前，MicroStrategy 正在維持其頭寸。然而，隨着比特幣徘徊在其平均成本基礎附近，以及全球市場即將進入一個高度不確定的時期，錯誤的餘地從未如此之小。

免責聲明：這不是交易或投資建議。在購買任何加密貨幣或投資任何服務之前，請務必進行研究。

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該文章《MicroStrategy的比特幣押注增加——但槓杆風險依然嚴峻》首次發表在The Merkle News上。