Hyperdrive 以新的以贖回為基礎的結算協議瞄準機構DeFi

Hyperdrive 推出全新槓桿市場協議，旨在終結去中心化金融的“死亡螺旋”。透過使用以贖回為基礎的定價方式，而非波動的市場數據，Hyperdrive 將機構級結構性信貸引入現實資產與流動質押代幣市場。

解決基於預言機的借貸脆弱性

為了將去中心化金融（DeFi）從賭場式的保證金交易轉變為機構級結構性信貸，Hyperdrive 推出了其槓桿市場協議。該協議旨在通過用確定性合約結算取代波動的市場清算，來解決鏈上槓桿的系統性脆弱性。

在一份媒體聲明中，Hyperdrive 表示，傳統的 DeFi 借貸協議，如 Aave 和 Compound，依賴實時預言機價格和深度去中心化交易所（DEX）流動性。當市場波動來襲時，這些系統常常觸發“死亡螺旋”——被迫清算，將抵押品拋入薄弱的市場，進一步壓低價格並清空借款人資產。

Hyperdrive 的新架構完全忽略次級市場的波動，根據已知的贖回價格來評估資產。核心創新在於協議如何處理抵押品。它不再根據 DEX 上的當前交易價格來估值代幣，而是詢問代幣的發行者能以何種合約方式贖回該代幣。

“問題不在於槓桿本身，而在於我們如何建立它，”Hyperdrive 聯合創始人 Cain O’Sullivan 表示。“當你的抵押品具有合約贖回路徑時，你不需要預言機，也不必祈禱 DEX 流動性。倉位以確定性方式關閉，而非劇烈地清算。”

技術創新

為了實現“確定性償付能力”，Hyperdrive 引入了三個架構支柱。首先，抵押品以其合約淨資產價值（NAV）進行估值。例如，一個可贖回 1.05 美元的代幣化國庫券，即使在閃崩時市場價格跌至 80 美分，也仍以 1.05 美元估值。

第二，如果必須平倉，協議會啟動資產的原生贖回流程——例如 T+30 或 T+90 結算，而非在公開市場出售。最後，借款人可以以固定費用進行原子化去槓桿，避免依賴昂貴的外部清算方。

Hyperdrive 表示，通過融合現實資產（RWA）、流動質押代幣（LSTs）與機構級 DeFi，正在打造一個資本效率高的生態系統，使抵押品更安全、收益更高，並且槓桿終於為機構量身打造。

該協議目前已在測試網運行，預計於 2026 年第二季度在主網全面部署。Ethereum 上的初始推出將支持如 stETH、rETH 和 cbETH 等 LSTs，以及部分代幣化國庫產品。Hyperdrive 已經宣布計劃在初始推出後迅速擴展至 Avalanche 和 Hyperliquid 生態系統。

常見問答 ❓

• Hyperdrive 與 Aave 和 Compound 有何不同？ 它用確定性合約結算取代了波動的預言機清算。
• 可以用作抵押品的資產有哪些？ Hyperdrive 以代幣化國庫券和 LSTs 的合約贖回價格進行估值，而非市場波動。
• 為何這對借款人更安全？ 倉位通過原生贖回流程關閉，而非被迫拋入薄弱市場進行清算。
• Hyperdrive 何時何地推出？ 測試網已經啟動，Ethereum 主網預計於 2026 年第二季度推出，並擴展至 Avalanche 和 Hyperliquid。