比特幣將達到175,000美元，以太坊在互聯網泡沫前觸及17,000美元

第一階段是一次強勁的“融化”——在這個階段，價格受到充足流動性和強勁增長動力的推動。這將是風險資產普遍突破的時期，甚至創造出前所未有的新高。

但緊接着，Zeberg預測將出現一次類似於網路泡沫的崩潰，當美元突然飆升，金融條件變得更加嚴峻。他表示，這一轉變將對那些過於依賴廉價資金和投機情緒的市場造成嚴重打擊。

“我們正在見證有史以來最大的泡沫，”Zeberg 強調說，認爲這種狂熱不僅限於加密貨幣，還擴展到股票和房地產。爲了說明目前的興奮，他使用了一個生動的隱喻：“音樂仍在響起，你仍然可以在酒吧裏慢慢品飲，”暗示市場現在就像泰坦尼克號——人們仍然沉迷於歡樂中，卻尚未意識到前方巨大的冰山。

亨裏克·澤伯格 – SwissBlock 首席經濟學家## 比特幣和以太坊：在崩盤前加速？

全球金融市場正進入一個充滿戲劇性的階段。根據宏觀專家Bo Erik Zeberg的說法，目前的商業週期已經走得相當遠，但衰退的時刻顯然還沒有出現。通常預示着衰退的信號——如強烈的債券收益率倒掛、信用利差擴張或失業救濟申請激增——到目前爲止仍然顯得微弱。這使得許多投資者相信，仍然有空間進行最後的突破。

一個重要因素支持這一情景的是全球流動性正在逐漸改善，而美國聯邦儲備委員會(Fed)的語氣變得不那麼強硬。充裕的資金流與較少的收緊政策相結合，爲短期爆發奠定了基礎。Zeberg將目前的情況與1989年日本股市進行了比較：最初的價格僅小幅漲，但隨後在泡沫破裂之前急劇飆升。

對於美國股市，Zeberg預測標普500指數從當前大約6400點的水平可能會攀升到7500-8200點的區域，然後達到頂峯。在加密貨幣的世界裏，情景變得更加戲劇化。他認爲比特幣不會停留在那些常規的阻力位，而是可能突破到至少140,000美元，然後達到165,000-175,000美元的頂峯。以太坊也被預測將進入加速階段，如果ETH/BTC的比率達到0.12，可能會接近17,000美元，這通常是“山寨幣季”最後階段的一個信號。

使這一觀點引人注目的原因是其速度。Zeberg 警告說，當加密貨幣泡沫進入最後階段時，漲幅可能會迅速到來，以至於許多投資者來不及反應。"一切可能會發生得非常非常快，"他強調，暗示極度的興奮也是不可避免崩盤的警告。

美元：泡沫的“破壞球”

Zeberg 分析中的一個重要焦點是美元。根據他的說法，美元強度指數 (DXY) 很可能會在 117–120 點區域形成底部，然後強勁反彈。這將是對依賴廉價資金的風險資產造成重創的“破壞球”。

Zeberg 解釋說，在危機背景下，所有債務最終都必須以美元償還。因此，每當金融系統進入緊張階段時，全球對美元的需求通常會激增。他形容美元的形象是“髒衣服堆中的幹淨襯衫”——盡管並不完美，但與其他貨幣相比，仍是最不糟糕的選擇。

根據Zeberg的劇本，當全球資金湧向美元時，投資者的風險偏好必然會下降，信貸條件會變得更加緊縮，金融槓杆的降低過程會迅速進行。這一影響在美國以外的市場上將特別嚴重——企業和政府承擔着以美元計價的大額債務，但卻依賴於日益緊缺的本幣資金。

联准会、利率與衰退漩渦

根據Zeberg的說法，聯邦儲備委員會在即將到來的階段的降息舉措可能會給市場帶來短期的推動。然而，他警告說，這種初步的興奮將很快消退，因爲“更聰明的投資者”將很快意識到這並不是救助信號，而是表明經濟實際上正在疲弱的跡象。

目前的預測顯示，联准会有可能在本月降息25個基點。然而，Zeberg並未排除中央銀行可能採取更強有力的舉措——一次“政策衝擊”——如果情況需要。

在這次短暫的反彈之後，他認爲市場將面臨一個持續6到9個月的通貨緊縮週期。接下來，關於政策的恐慌可能會爆發，爲一個滯脹階段鋪平道路——在這個階段，联准会的傳統工具在控制增長和通貨膨脹方面變得無能爲力。

Zeberg也毫不猶豫地批評了過去的貨幣政策方法。他諷刺決策者將“將CPI管理在2%”的目標視爲一種自負，同時坦率地稱贊授予本·伯南克諾貝爾獎的決定——因爲“重新發明了印鈔”——是“我見過的最愚蠢的事。”

黃金、白銀與貨幣重設的前景

Zeberg認爲在流動性危機時期，傳統避險資產如黃金也難以避免被拋售。他將這種情況與2008年金融危機進行了比較，當時投資者被迫拋售黃金以換取現金。

根據Zeberg的預測，黃金價格可能會從高點下跌33-35%，而白銀甚至可能失去高達60%的價值。然而，他強調這種下跌只是短期的，因爲在此之後，貴金屬將會在政策寬松措施實施後強勁反彈。

從長遠來看，Zeberg提出了一個大膽的情景：到2030年，黃金價格可能達到35,000美元/盎司。這一超級週期的動力來自於持續的負利率環境、中央銀行資產負債表的不斷膨脹，以及全球性的“貨幣重置”。

據他所說，新金融系統將以黃金爲支撐，並在基於分布式帳本技術的數字平台上運行。然而，Zeberg強調這“不是比特幣”，而是另一種數字機制，旨在與貴金屬的穩定價值掛鉤。

策略與“公開龐氏”風險

Zeberg在採訪中提出的最具爭議性的觀點之一就是直指MicroStrategy——這家公司曾因其“全力以赴投資比特幣”的策略而聞名，如今已更名爲Strategy。這是一家擁有全球最大比特幣儲備的企業，因此成爲與系統風險相關的爭論焦點。

Zeberg 直言不諱地評論道:

“我認爲我們正在進行一個與MicroStrategy有關的最大的公開龐氏騙局。人們必須爭相購買股票，以便公司能夠借更多的債務並繼續購買比特幣。”

在他看來，這個模型就像一個漩渦：股票價格漲使得企業有更多的借貸能力；借貸更多又幫助他們購買更多的比特幣；而持有的比特幣數量成爲投資者繼續推動股票價格的理由。這是一個自我鞏固但也極其脆弱的結構。

Zeberg警告稱，如果DXY指數升至120，納斯達克自由落體下跌85%，加密貨幣市場肯定會劇烈下滑。在這種情況下，比特幣將遭受重創，而當時MicroStrategy——將企業價值與數字資產緊密相連——可能會像一座紙牌屋一樣“崩潰”。

99%的加密項目將消失？

Zeberg認爲99%的加密貨幣項目最終會失敗，只剩下少數幾個像亞馬遜一樣，憑藉真實的基礎和長期的價值存活下來，渡過了互聯網泡沫。他警告說，目前市場大部分被廉價資金時代的投機所主導，而不是集中在提供實際的實用性上。

Zeberg強調，沒有單一的觸發因素可以導致泡沫破裂。相反，崩潰將來自多種有害因素的結合：高利率、實際收入下降、不良債務增加，以及對銀行和企業的巨大壓力。

他還指出，利潤集中在大科技公司身上扭曲了市場，導致即使是優質的小型科技公司也難以避免被卷入一場深度調整，無一例外。

盡管如此，Zeberg認爲市場仍然會有一個“最後的表演”，伴隨着陡峭的漲，這種漲受到FOMO心理和“联准会在支持我們”信念的推動。然而，當美元重返賽道，資金開始收緊時，加密貨幣泡沫將會破裂，留下類似於網路泡沫慘劇的後果——只有少數項目能夠生存和恢復。

安妮