美國的「金融武器」？歐央行：美元穩定幣崛起將削弱歐洲貨幣政策控制力

美元穩定幣的主導地位將爲美國帶來戰略和經濟優勢，使其能以更低成本爲其債務融資，同時施加全球影響力。

撰文：鮑奕龍，華爾街見聞

歐洲央行警告稱，以美元爲主導的數字貨幣體系對歐洲貨幣主權構成戰略挑戰。如果缺乏戰略應對措施，歐洲金融穩定性和貨幣自主權可能遭到侵蝕。

7 月 28 日，歐洲央行市場基礎設施和支付部門顧問尤爾根·沙夫（Jurgen Schaaf）發表文章指出，如果美元穩定幣在歐元區廣泛使用，歐央行對貨幣政策的控制力可能被削弱。

美元穩定幣在全球市場佔據絕對主導地位，約佔穩定幣總市值的 99%。相比之下，歐元穩定幣仍處於邊緣地位，市值不足 3.5 億歐元。

（美元穩定幣在全球市場佔據絕對主導地位）

隨着川普簽署的 GENIUS 法案可能在數周內生效，穩定幣供應量將從 2025 年的 2300 億美元增長至 2028 年底的 2 萬億美元。沙夫警告稱，這一趨勢加上美國對穩定幣的政治支持，將使平衡進一步向有利於美國的方向傾斜，從而可能降低歐元區的借貸成本並增加其融資成本。

此前歐洲央行官員曾警告稱，穩定幣可能引發金融穩定風險。如果一種主流穩定幣突然崩盤，衝擊可能會蔓延至整個金融體系。據國際清算銀行在其《2025 年年度經濟報告》中指出，許多穩定幣曾出現過與掛鉤匯率的「嚴重偏離」。

對歐洲貨幣主權的潛在衝擊

如果美元穩定幣在歐元區被廣泛用於支付、儲蓄或結算，歐洲央行對貨幣狀況的控制力可能會被削弱。

如今穩定幣的用途正在迅速擴展。從最初用於加密資產交易和跨境匯款，發展到如今被主流支付和商業巨頭所採納。

Visa 和 Mastercard 等美國主要卡組織已開始將穩定幣整合到其全球產品中，而沃爾瑪和亞馬遜等零售商也在探索使用穩定幣，這可能導致大量交易繞過傳統銀行系統。

沙夫指出一些平台甚至爲穩定幣持有提供利息，使其功能類似於貨幣市場基金，這可能分流銀行存款，對以銀行爲中心的歐洲金融體系構成更大威脅。

這種侵蝕雖然是漸進的，但可能重演在一些「美元化」經濟體中觀察到的模式，尤其是在用戶尋求歐元計價工具無法提供的安全或收益優勢時。

這種動態一旦形成，鑑於穩定幣的「網路效應」和規模經濟，將很難逆轉。在代幣化結算領域，可靠的數字現金等價物至關重要，如果缺乏可信的歐元替代品，美元穩定幣可能會鞏固其先發優勢。

分析認爲，美元的這種主導地位將爲美國帶來戰略和經濟優勢，使其能以更低成本爲其債務融資，同時施加全球影響力。對歐洲而言，這意味着相對於美國的融資成本更高、貨幣政策自主權受損以及地緣政治上的依賴。

歐洲的應對策略選擇

面對這一局面，沙夫表示歐央行顯然沒有自滿的餘地，不過歐央行的政策工具箱中仍然有多種選擇。

首先，政策制定者可以爲受到適當監管的歐元計價穩定幣提供更多支持。如果設計得當並能有效緩解風險，高質量的歐元穩定幣可以滿足合法的市場需求，並有助於增強歐元的國際作用。

其次，歐洲央行系統的數字歐元項目和私營部門的創新應被視爲更廣泛的歐洲數字支付戰略中的互補元素。特別是在支付交互端，數字歐元有望成爲捍衛歐洲貨幣主權的堅固防線。

第三，金融市場中加強對分布式帳本技術（DLT）的應用至關重要。歐洲央行系統最近宣布的短期和長期舉措——Pontes 和 Appia 項目，正是在這一領域的關鍵貢獻，旨在提高跨境支付效率和結算能力。

最後，加強穩定幣監管的全球協調至關重要。若沒有一致的規則，當前的碎片化格局可能會持續存在，從而加劇金融不穩定、監管套利和美元在全球的主導地位。

總而言之，穩定幣已不再是小衆事物，而是數字金融中不可或缺的一部分。歐洲穩定的制度框架和基於規則的行事方式爲其提供了信任基礎，如果能夠利用這一優勢，通過穩健的監管、基礎設施投資和數字貨幣創新，歐元或許能夠在這場變革中變得更加強大。