拋售的定義

在加密貨幣市場，「拋售」是一種極端市場現象，指的是投資人在面臨持續下跌或市場崩盤時，大規模且集體性地賣出持有資產。這類行為通常發生於市場情緒極度悲觀的時刻，投資人因無法承受長期損失的心理壓力，最終選擇不計代價拋棄持倉。在加密貨幣這種原本波動就高的市場中，拋售通常更具衝擊力，也易出現連鎖效應。許多資深交易者認為，市場拋售往往是熊市即將結束的重要指標，因為此時多數弱勢持有者已經退出，市場將進入價格重整階段。

拋售最主要的特徵包括交易量暴增、價格急跌、市場恐慌蔓延，以及集中發生的強制平倉事件。當加密貨幣價格短時間內連續急跌時，槓桿交易者會面臨補繳保證金壓力，未能補足保證金的投資人將遭強制平倉，產生連鎖效應。例如，2018年比特幣由接近2萬美元跌至約3200美元的過程中，就曾歷經多次明顯拋售。相同地，2022年5月Terra/Luna崩盤及11月FTX交易所倒閉後，也都出現顯著市場拋售。

拋售對市場的影響具有雙面性。短期內，它加劇價格下跌，使流動性枯竭，形成惡性循環；尤其在加密市場，由於缺乏熔斷機制，拋售可能在數小時內導致資產價格暴跌逾50%。但從長遠來看，拋售有助於市場出清，為資產重新定價創造基礎，並吸引新一輪長期投資人以較低價格進場。

拋售行為同時伴隨高度風險與挑戰。首先，投資人極易在恐慌情緒下做出非理性抉擇，往往於價格逼近低點時出售資產，導致「高買低賣」。其次，拋售期間市場流動性急降，滑點風險擴大，交易成本上升。此外，大規模拋售還可能引發去槓桿、強制平倉和衍生品市場的連鎖風險暴露。在監管尚未健全的加密市場，此類風險更為明顯。對投資人而言，制定因應市場恐慌的風險管理策略，如設停損、分散資產配置、避免過度槓桿等，才能在市場拋售時保持理性。

雖然拋售一般被視為負面事件，但對加密生態的長期健康發展卻具備正面價值。它能有效消除市場泡沫、篩選出真正有價值的項目，並促使市場建立更合理的價格發現機制。理解拋售作為市場循環不可避免的階段，有助投資人建立更宏觀的投資視野，而不僅受限於短期波動影響。同時，拋售階段也是新興市場邁向成熟、建立穩健結構的重要過程。