Gate Ventures 本週加密貨幣市場回顧（2025年9月15日）

精要摘要

• 上週美國 CPI 與核心 CPI 符合市場預期，但受汽車關稅傳導效應影響，核心商品價格上漲。
• 本週焦點落在週四 FOMC 會議，市場廣泛預期將降息 25 個基點，亦存有其他可能結果。
• BTC ETF 淨流入 23.4 億美元，價格平穩；ETH 反彈約 7%，ETF 淨流入 6.4 億美元，逆轉先前淨流出。Kiln 因應 4,100 萬 SOL 遭駭事件採取防範性提領，ETH 驗證者退出金額激增至 260 萬美元，ETH/BTC 比值攀升至 0.04。
• 本週熱點：MNT 漲幅 40%（受回購預期推升）、DOGE 漲幅 20%（ETF 消息激勵）、AVAX 漲幅 19%（sUSDe 與 Benqi 帶動 DeFi 成長）。
• 新幣方面，AVNT（Base 鏈合約 DEX）在 Bithumb/Upbit 上市後，價格暴漲近 10 倍；Linea（Consensys Layer 2）逐步獲得市場青睞。
• Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 聯合發起私募投資配售（PIPE）16.5 億美元，推動 Forward Industries Solana 金庫戰略。
• Tether 推出合規穩定幣 USAT，正式挑戰 Circle USDC 市場份額。
• MegaETH 推出收益型穩定幣 USDm，主要用於協議營運補助。

宏觀動態

上週美國 CPI 與核心 CPI 符合市場預期，惟汽車關稅效應推升核心商品價格。

8 月美國 CPI 月增 0.4%、年增 2.9%；核心 CPI 月增 0.3%、年增 3.1%，均符市場預期。細項顯示，核心商品年增 1.5%，創 2023 年 5 月新高，核心商品已由 2023–2024 年的通縮轉為通膨。汽車板塊中，二手車漲 1.0%、新車漲 0.3%、非輪胎零件漲 1.7%，皆反映關稅傳導效應。

雖 8 月通膨未超預期，走勢仍背離聯準會 2%目標。就業數據持續惡化，勞動市場趨緩，市場普遍認為聯準會將優先啟動降息，供給收縮下停滯性通膨風險升高。近期就業近乎停滯，通膨壓力累積，短期「停滯」壓力明顯高於「通膨」壓力。

本週重點事件為週四 FOMC 會議，市場高度預期降息 25 個基點，亦有小概率考慮降息 50 個基點。會中將公布 FOMC 成員點陣圖，提供後續數年利率政策參考。上輪預測顯示，2026 年聯邦基金利率中值為 3.6%，2027 年為 3.4%，長期預期 3.0%。(1, 2)

2025 年 6 月 18 日 FOMC 會議點陣圖

美元指數

上週五美元指數短暫回升，但全週仍下跌 0.1%，已連續第二週下跌，受經濟數據疲軟與降息預期影響。(3)

美國十年期國債殖利率

美國十年期國債殖利率維持於 4.00%–4.10%區間震盪，顯示市場在正式降息前已形成資產定價共識。(4)

黃金

黃金上週五小幅反彈，持續接近上週二創下的 3,673.95 美元歷史新高。美國就業市場疲弱加深市場對聯準會年內首次降息預期。(5)

加密資產市場綜述

1. 主流資產

BTC 價格

ETH 價格

ETH/BTC 比值

上週美國比特幣 ETF 淨流入 23.4 億美元，BTC 價格維持前週水準。ETH 強勢反彈，漲幅約 7%，美國 ETH ETF 由史上最大淨流出逆轉為淨流入 6.4 億美元。

鏈上表現方面，9 月 11 日 ETH 驗證者退出隊列激增至 260 萬美元，因主要質押服務商 Kiln 採取防範措施。先前駭客攻擊 SwissBorg 的 Solana 驗證者（由 Kiln 托管），造成 4,100 萬 SOL 損失。ETH 資產未受影響，Kiln 主動解除逾百萬枚 ETH 質押，降低潛在風險。(6)

ETH 表現優於 BTC，ETH/BTC 比值上升至 0.04。

2. 總市值

加密市場總市值

剔除 BTC 與 ETH 的加密總市值

剔除前十主流幣的加密總市值

加密市場總市值成長約 5%，達 3.98 兆美元；除 BTC 與 ETH 外，山寨幣市場漲幅約 7%，達 1.13 兆美元，SOL、DOGE、AVAX、MNT 等領漲。

3. 前 30 加密資產表現

數據來源：Coinmarketcap、Gate Ventures，截止 2025 年 9 月 15 日

本週山寨幣市場續強，Mantle（MNT）漲幅逾 40%居首。

MNT 上漲受多重利多推動：Bybit 深度整合（手續費優惠、質押、支付）、市場回購與銷毀預期、同業比較下估值明顯偏低、生態系不斷擴展。市場持續給予 MNT 超越 BNB、OKB 等中心化交易所通證的溢價，回購預期明確。

Dogecoin（DOGE）漲 20%，受 DOGE ETF 上市消息激勵，但批准流程再度延宕。(7, 8)

Avalanche（AVAX）漲 19%，由 DeFi 活躍推升。Avalanche DEX 上週成交量達 38 億美元，創 2024 年 3 月新高。主要驅動因素包括：

1. Ethena Labs 與 Pendle 合作推出 sUSDe，拓展 Avalanche 固定及浮動收益領域。
2. Benqi 作為 Avalanche 最大借貸協議，TVL（總鎖倉量）上升 18%。(9)

4. 新幣發行

Avantis（AVNT）為 Base 鏈上的合約 DEX，由 Base Foundation 和 Pantera Capital 支持，支援加密貨幣、商品、外匯與股票等多元資產槓桿交易。AVNT 9 月 9 日同時上市 Binance Alpha、Binance Futures 與 Coinbase 現貨。今日在 Bithumb、Upbit 上市後，價格暴漲近 10 倍。

Linea（LINEA）是以太坊 Layer 2 rollup，由 Consensys 開發並獲主流生態系支持，強調低成本、高吞吐與 EVM 等效。LINEA 隨 TGE 上市，並同步整合至 DeFi 協議，近期獲 OKX Boost Launch 助力，流動性及用戶參與度進一步提升。

加密市場核心亮點

1. Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 領投私募投資配售（PIPE）16.5 億美元，啟動 Forward Industries Solana 金庫戰略

Forward Industries（FORD）完成 16.5 億美元 PIPE，專注 Solana 的數位資產金庫，由 Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 領投，C/M Capital Partners 參投。各機構將提供資金與策略支持，Forward 有望成為 Solana 生態系指標上市公司。Multicoin 聯合創辦人 Kyle Samani 擔任董事會主席，Galaxy、Jump 代表以觀察員身分加入董事會。Cantor Fitzgerald 擔任主要承銷商，Galaxy Investment Banking 擔任共同承銷及財務顧問。

管理層表示 Solana 開發速度、採用率與效能，合作方深耕生態系：Galaxy 負責交易、借貸、質押、風險管理，Jump 以 Firedancer 客戶端強化 Solana 基礎設施。若能規模落地，Forward 有望進入全球最大公開數位資產金庫之列，推升 Solana 地位與 BTC、ETH 主流公司持倉齊名。PIPE 資金將用於 SOL 金庫營運，助力 Forward 轉型為加密原生資產負債表，與 Solana 機構基礎設施深度整合。(10, 11)

2. Tether 推出美國合規穩定幣 USAT，挑戰 Circle USDC

Tether 正式發表首款美國合規穩定幣 USAT，進軍由 Circle USDC 長期主導的美國市場。USAT 由 Anchorage Digital Bank 發行，Cantor Fitzgerald 管理儲備，前白宮加密政策顧問 Bo Hines 任美國區 CEO。

USAT 全程遵循 GENIUS Act，合規鏈路，資金流可追溯，採非收益型設計。Tether 定位「對沖＋擴展」：離岸 USDT 持續為主力，USAT 則為銀行、企業及金融科技提供合規管道。Anchorage、Cantor 並持有美國實體股權及共享儲備收益，條款待定。美國總部設於北卡羅萊納夏洛特，國際總部位於薩爾瓦多。

市場競爭升溫，USDT 供給量近 1,700 億美元，USDC 約 730 億美元，合規型 Tether 有望弱化 USDC 「預設合規美元」定位。USDC 傳統場域（如 Hyperliquid）可能成為分銷與整合主戰場。USAT 可推動穩定幣主流化，加速支付、提高流動性、便利機構參與。部分觀點認為，作為許可鏈，交易可追溯，隱私性不足於早期開放模式。(12, 13)

3. MegaETH 推出收益型穩定幣 USDm，用於協議營運補貼

MegaETH（以太坊安全 L2）攜手 Ethena 推出原生穩定幣 USDm。USDm 以儲備收益替代傳統排序節點押金，補貼網路營運成本。首批 USDm 透過 Ethena USDtb 鏈路發行，儲備主要保管於 BlackRock 美國國債基金（BUIDL），由 Securitize 及流動型穩定幣支援兌付，具機構級保障及透明帳務。USDtb 流通約 15 億美元，透過 Anchorage Digital Bank 合規發行。

USDm 深度整合 MegaETH 錢包、支付、去中心化應用程式（Dapp）與服務，原 USDT0、cUSD 仍為主要選擇。公開測試網已啟動，區塊間隔約 10 毫秒、TPS 超過 2 萬，目標擴至 10 萬 TPS，保留以太坊組裝能力，支援即時互動，交易費用低至厘級。

經濟模型中，USDm 儲備收益編程用於排序節點營運支出（OPEX），非鏈上獲利。MegaETH 表示 MEV 及其他收益細節將於主網上線前公布。受 GENIUS Act 限制，用戶分配收益暫不可行，優先補貼 OPEX，分配方案將根據網路發展逐步調整。(14, 15, 16)

重點創投動態

1. Ethena Labs 投資 Based，助力 USDe 在 Hyperliquid 成長

Ethena Labs 策略性投資 Hyperliquid 最大起建平台 Based，加速合成美元 USDe 用戶擴張。Based 佔 Hyperliquid 永續合約日成交量近 7%，合作旨在強化流動性並拓展穩定幣應用。

雙方確認 Based 為 Ethena 穩定幣（USDe、USDtb 等）主要夥伴。Ethena 表示，將 USDe 整合進 Hyperliquid 交易流及 Based 借記卡方案，用戶可全球消費穩定幣並享收益權益，sENA 質押者專屬獲得 Based Points。

兩方攜手貫通鏈上流動性與現實支付管道，Ethena 積極推廣 USDe，致力成為數位經濟結算與抵押核心資產。(17, 18)

2. Inversion 完成 2,650 萬美元融資，採私募股權模式收購傳統企業並升級其區塊鏈基礎設施

Inversion 完成 2,650 萬美元種子輪融資，以私募股權模式收購傳統企業並升級其區塊鏈基礎設施。投資方包含 Dragonfly、Lightspeed、ParaFi、Mirana、HashKey、VanEck、Volt、Race、Moonrock、Bodhi 等。

Inversion 正開發 Avalanche 驅動的 Inversion L1 Layer1，專注服務加密原生私募策略，重點收購鏈下現金流企業，將穩定幣支付及鏈上金融服務嵌入，提升效益、加速結算開拓新收入線。投資人認為這屬「分發先行」模式，收購成熟用戶基礎，加密即基礎技術而非理念。VanEck 指目標轉向鏈上 GDP，透過實體經濟活動導入網路價值。隨穩定幣基礎設施全球擴展，Inversion 有望把握兆美元級支付遷移機會。

種子資金到位後，Inversion 計劃加速收購，業務收入上鏈化，證明區塊鏈升級能強化營運、流動性及合規，強化現代化、通證化企業組合。(19, 20, 21)

3. Recoveris 完成 126 萬瑞士法郎（約 126 萬美元）融資，打造 AI 智能調查管理系統

瑞士 Recoveris 完成 126 萬瑞士法郎（約 126 萬美元）種子輪融資，由 VerifyVASP 領投，將開發 AI 驅動區塊鏈調查管理系統（BIMS）。平台將自動化複雜調查流程，提升跨鏈案件流轉與溝通效率。公司已為交易所、DeFi、銀行、保險、律師事務所及個人提供專家級追回服務。所募資金專用於產品開發。

VerifyVASP 提供驗證資料及 Travel Rule 專業，加強 BIMS 審計能力，服務全球合規、金融情報與執法機構。管理層表示，隨數位資產犯罪成長，AI 工具對 Web3 安全與合規不可或缺。(22, 23)

創投市場數據

上週共完成 14 筆創投交易，Infra 與 Data 各 5 筆（各占 36%）、Gamefi 1 筆（7%）、DeFi 3 筆（21%）。

本週創投交易概覽，來源：Cryptorank、Gate Ventures，截止 2025 年 9 月 15 日

上週揭露融資總金額 5.94 億美元，43%交易（6/14）未公開金額。數據板塊融資最高，達 5.06 億美元。最大案為 Rapyd 5 億美元，Gemini 5,000 萬美元。

本週創投交易概覽，來源：Cryptorank、Gate Ventures，截止 2025 年 9 月 15 日

9 月第 2 週創投總融資升至 5.94 億美元，週增 95%；較上週同期成長 81%。

關於 Gate Ventures

Gate Ventures 為 Gate 旗下創投機構，專注投資去中心化基礎建設、中介軟體與應用，驅動 Web 3.0 新世代變革。Gate Ventures 與全球產業領袖攜手，助力具創新及執行力的團隊與新創企業，重塑金融及社會互動型態。

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參考來源

1. S&P Global 周度前瞻經濟數據，https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/mi/research-analysis/week-ahead-economic-preview-week-of-15-september-2025.html
2. 2025 年 6 月 18 日聯準會經濟展望摘要，https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20250618.pdf
3. TradingView 美元指數，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
4. TradingView 美國十年期國債殖利率，https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AUS10Y
5. TradingView 黃金，
   https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
6. ETH 驗證者退出隊列，
   https://www.validatorqueue.com/
7. Mantle 路線圖 AMA，
   https://www.okx.com/en-sg/news/article/bybit-x-mantle-live-recap-unveiling-mantle-2-0-vision-new-advisors-new-domains-new-vision-52404223221024
8. $DOGE ETF，
   https://cointelegraph.com/news/dogecoin-price-rises-despite-us-etf-delay
9. Avalanche DeFi 活躍，
   https://defillama.com/chain/avalanche
10. Galaxy Digital、Jump Crypto 與 Multicoin Capital 推進 Forward Industries Solana 金庫戰略，TheBlock，
    https://www.theblock.co/post/369776/galaxy-jump-multicoin-solana-treasury-2
11. Galaxy Digital、Jump Crypto 與 Multicoin Capital 推進 Forward Industries Solana 金庫戰略，Yahoo News，
    https://finance.yahoo.com/news/forward-industries-stock-soars-following-150658116.html
12. Tether 推出 USAT，TheBlock，
    https://www.theblock.co/post/370543/tethers-hedge-and-expand-us-strategy-puts-circle-on-defense-in-market-shake-up-tests-oversight-versus-privacy
13. Tether 推出 USAT，CoinDesk，
    https://www.coindesk.com/business/2025/09/12/tether-unveils-usat-stablecoin-for-u-s-market-names-bo-hines-to-lead-new-division
14. MegaETH 推出 USDm，MegaETH X 官方公告，https://x.com/megaeth_labs/status/1965082874627199414
15. MegaETH 推出 USDm，TheBlock，
    https://www.theblock.co/post/369786/megaeth-usdm-stablecoin
16. MegaETH 推出 USDm，CoinDesk，
    https://cointelegraph.com/news/ethereum-l2-megaeth-yield-bearing-stablecoin-fund
17. Ethena Labs 投資 Based，Ethena X 官方公告，
    https://x.com/ethena_labs/status/1964946996441256446
18. Ethena Labs 投資 Based，Based X 官方公告，
    https://x.com/BasedOneX/status/1964946855709864184
19. Inversion 種子輪融資，Inversion X 官方公告，https://x.com/inversion_cap/status/1965029009353556112
20. Inversion 的願景，WSJ，
    https://www.wsj.com/articles/this-startup-thinks-private-equity-style-deals-will-kick-start-crypto-adoption-191d3f1b
21. VanEck 關於 Inversion 投資理由，
    https://x.com/vaneck_us/status/1965452891109695824
22. VerifyVASP 投資 Recoveris 公告，
    https://www.verifyvasp.com/en/news/detail/?slug=verifyvasp-leads-chf-1-million-seed-round-in-recoveris-to-enhance-ai-driven-digital-asset-investigations
23. Recoveris 投資公告，
    https://recoveris.io/recoveris-verifyvasp-announcement/