期貨未平倉合約飆升至150億：機構參與再創新高

2025年，以太坊期貨市場出現爆發性成長，未平倉合約規模創下歷史新高，突顯機構資金流入顯著提升。以太坊期貨於各大中心化交易所的總未平倉合約已突破150億，遠高於2024年初曾達140億的年度高點。

如此劇烈的擴張，展現機構對以太坊長期價值的高度信心。以太坊現貨ETF一週內資金淨流入逾21.8億，顯示資本持續進場，而非短線投機。大型機構與企業財管積極增持ETH，近期巨鯨帳戶多次買進數千萬美元等值。

未平倉合約大幅增加反映機構透過衍生品市場深入參與，成熟投資人運用期貨進行避險或展現市場觀點。此波行情與過往由散戶主導的上漲迥異。分析師指出，監管透明度提升與以太坊網路的穩定性正推動其成為全球去中心化金融基礎建設的核心層級。

資金費率於-0.05%至+0.03%區間波動：解讀短線市場情緒變化

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2024至2025年，以太坊資金費率於-0.05%至+0.03%區間內窄幅波動，成為衍生品市場情緒的精準風向標。此區間較以往大幅波動顯著收斂，2024-2025市場週期已建立新基準，平均資金費率約每8小時穩定在0.01%。

資金費率的波動機制揭示交易者部位策略。當費率升至+0.03%時，多頭需向空頭支付費用，反映市場多頭情緒高昂與潛在槓桿過度。相反，費率下探至-0.05%，則顯示賣方主導，市場參與者趨於保守。

最新數據顯示，資金費率波動與未平倉合約及強制平倉潮高度相關。目前未平倉合約規模穩定且未擴大，資金費率維持持平至微幅正值，代表投資人於槓桿操作上更為審慎。此行為模式反映市場日益成熟，較過去牛市週期風險管理能力明顯提升。

期權未平倉合約成長25%，目標價鎖定4400美元：Gamma敞口揭示多頭加速區域

以太坊衍生品市場釋放明確多頭訊號，期權未平倉合約成長25%，分析師鎖定關鍵壓力區4400美元。Deribit數據顯示，負Gamma敞口集中於4000至4400美元區間，形成自我強化的買盤機制，有望推升價格突破該區間。

Gamma敞口機制驅動自動避險流動。當做市商於4400美元以下累積負Gamma部位，價格上升時需被動買進ETH，進一步推動行情。這即是「Gamma squeeze」，衍生品避險形成正向循環。價格觸及4400美元後，市場進入正Gamma區，做市商則賣出以壓抑波動，亦可能成為價格上限。

期權未平倉合約成長25%，再加上Gamma布局集中，反映機構提前卡位突破行情。歷史數據顯示，類似期權結構常預示大行情，累積避險流動成為主要推手。目前ETH接近2932美元，距離4400目標仍有充足空間，Gamma區成為動能交易者技術轉折的重要參考。

多空比升至1.5：極端多頭布局帶來強制平倉風險

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ETH多空比達1.5，市場進入關鍵轉折，多頭極度集中與強制平倉風險並存。2025年數據顯示，這一模式極具代表性。2025年10月，多頭集中度極高，市場24小時內爆發193.5億強制平倉潮，超過160億多頭部位遭強制平倉，槓桿快速解除。

此機制雖簡單卻極具破壞力。當多空比突破1.5，多頭交易者遠多於空頭，風險高度集中。市場稍有不利波動即可能引發強平。10月強制平倉事件顯示多空失衡達5.2:1，83.9%的清算部位為多頭。

目前資金費率接近負值，進一步加劇風險。費率轉負時，多頭強制平倉壓力升高，下行循環自我強化。ETH多頭槓桿持倉人在1.5多空比下，若市場情緒稍微轉空，即可能面臨重大回撤。