Phân tích pullback thị trường gần đây: Sự không chắc chắn do Trump gây ra trở thành yếu tố chính

Thị trường tiền điện tử đã trải qua một sự pullback lớn vào tuần trước. Mặc dù thị trường thường quy cho điều này là do những phát biểu "hồ hởi giảm lãi suất" của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell, nhưng thực tế, điều này có thể chỉ là yếu tố thứ yếu gây ra nỗi sợ hãi về vốn. Ảnh hưởng thực sự đến từ việc Trump đã phối hợp với Musk để gây áp lực mạnh mẽ lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ, những yếu tố này đã cùng nhau kích thích tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư.

Dữ liệu vĩ mô không cho thấy rủi ro chính sách tiền tệ

Quyết định lãi suất của FOMC vào rạng sáng thứ Năm tuần trước đã phù hợp với kỳ vọng của thị trường, kết thúc với việc giảm 25 điểm cơ bản. Thị trường đã quy kết sự sụt giảm của tài sản rủi ro vào hai khía cạnh: đầu tiên, biểu đồ điểm cho thấy không có sự đồng thuận trong cuộc họp này; thứ hai, mức lãi suất mục tiêu trung bình cho năm 2025 đã được điều chỉnh tăng, với dự báo giảm lãi suất giảm từ 4 lần xuống còn 2 lần.

Tuy nhiên, phân tích kỹ lưỡng sự thay đổi của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thể thấy rằng, lãi suất ở đầu xa thực sự tăng cao, nhưng ảnh hưởng đến lợi suất 1 năm thì không lớn. Điều này cho thấy thị trường có sự lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai, nhưng rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn.

Từ dữ liệu vĩ mô, chỉ số PCE, việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp cũng như các chi tiết tăng trưởng GDP không có sự xấu đi rõ rệt. Chỉ số PCE giữ ổn định, tỷ lệ thất nghiệp không tăng rõ rệt, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 thậm chí còn có sự gia tăng. Tăng trưởng GDP cũng có xu hướng ổn định, không có sự suy giảm rõ rệt ở một chi tiết nào. Tất cả những dữ liệu này không đủ để hỗ trợ cho việc phán đoán lạm phát sẽ bùng phát trở lại hoặc suy thoái kinh tế trong năm tới.

Trump đe dọa hủy bỏ trần nợ gây lo ngại trên thị trường

Nguyên nhân chính của phản ứng mạnh mẽ của thị trường là do Trump đã gây áp lực mạnh mẽ lên Quốc hội về dự luật chi tiêu ngắn hạn cùng với Musk vào thứ Tư tuần trước, cũng như sự không chắc chắn do đe dọa hủy bỏ quy tắc trần nợ.

Vào thứ Ba tuần trước, Chủ tịch Hạ viện đã đạt được thỏa thuận tạm thời về chi tiêu chính phủ với Đảng Dân chủ, nhưng nhanh chóng bị từ chối sau những chỉ trích từ Musk. Trump sau đó tuyên bố trên mạng xã hội rằng Quốc hội cần phải bãi bỏ quy định về giới hạn nợ trước khi ông chính thức nhậm chức. Mặc dù cuối cùng một dự luật chi tiêu tạm thời mới đã được thông qua, nhưng thái độ bãi bỏ giới hạn nợ mà Trump thể hiện rõ ràng đã gây ra lo ngại trên thị trường.

Hiện nay, tỷ lệ nợ công của Mỹ so với GDP đã đạt mức cao nhất lịch sử, vượt quá 120%. Nếu lúc này bãi bỏ trần nợ, có nghĩa là Mỹ sẽ không bị ràng buộc bởi bất kỳ kỷ luật tài chính nào trong một thời gian dài tới, điều này sẽ có tác động khó lường đến hệ thống tín dụng của đồng đô la.

Ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử

Hành động của Trump ảnh hưởng đến tiền điện tử, chủ yếu là làm suy yếu câu chuyện về việc Bitcoin dự trữ giải quyết cuộc khủng hoảng nợ của Mỹ. Nếu Trump trực tiếp giải quyết vấn đề bằng cách bãi bỏ quy tắc trần nợ, thì đã gián tiếp làm giảm giá trị của câu chuyện đó.

Trong bối cảnh tiền điện tử hiện đang tìm kiếm giai đoạn hỗ trợ giá trị mới, sự kiện này gây ra việc chốt lời để phòng ngừa rủi ro cũng là điều hợp lý. Do đó, trong khoảng thời gian tới, việc quan sát xu hướng chính sách của đội ngũ Trump sẽ quan trọng hơn các yếu tố khác, cần phải tiếp tục theo dõi.