Phân tích hạn chế và tính khả thi của việc phát hành RWA tài sản đại lục tại Hồng Kông

Gần đây, có rất nhiều yêu cầu tư vấn về các dự án RWA, với nhiều loại tài sản cơ sở khác nhau, từ nông sản đến bất động sản, từ kim loại quý đến một số dự án thuần túy mang tính khái niệm. Với các chính sách quản lý hiện hành của nước ta, ngoài các dự án RWA được phát hành thông qua sandbox quản lý nghiêm ngặt ở Hồng Kông và dưới sự giám sát, các loại dự án RWA khác đều tiềm ẩn rủi ro cao, đặc biệt là các dự án phát hành cho cư dân đại lục.

Bài viết này nhằm làm rõ những tài sản đại lục nào có thể sử dụng trong hộp cát Hong Kong, những tài sản nào không thể sử dụng, nhằm giúp các bên liên quan thực hiện công việc hiệu quả hơn.

Hạn chế và tiêu chuẩn đánh giá tài sản đại lục làm RWA

Mặc dù tài sản nằm ở lục địa và chủ yếu hướng tới cư dân lục địa có thể làm RWA, nhưng thực sự có một số hạn chế khi phát hành trong hộp cát ở Hồng Kông. Dựa trên kinh nghiệm thực tiễn, ba loại tài sản sau đây không phù hợp để làm RWA:

1. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực Hồng Kông
2. Tài sản không phù hợp với quy định pháp luật của khu vực đại lục
3. Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hồng Kông

nguyên tắc tuân thủ kép

Tài sản đại lục phát hành RWA tại Hồng Kông cần tuân thủ "nguyên tắc tuân thủ kép", tức là tài sản cơ sở phải tuân thủ cả quy định tại đại lục và quy định tại khu vực Hồng Kông.

Tại Hồng Kông, cần chú trọng đến các yêu cầu của pháp luật và quy định liên quan đến quản lý tài chính đối với tài sản cơ sở khi phát hành sản phẩm tài chính. Mặc dù Hồng Kông vẫn chưa ban hành các tài liệu pháp lý quy phạm rõ ràng liên quan đến việc phát hành và quản lý RWA, nhưng việc nắm vững các nguyên tắc quản lý tài sản tài chính của Hồng Kông và tham khảo các quy tắc phát hành cụ thể của các sản phẩm tài chính tương tự có thể nâng cao tỷ lệ thành công.

Trong các quy định ở đại lục, cần chú ý đến tính hợp pháp của tài sản cơ sở cũng như tính hợp pháp của phương thức vận hành. Theo luật pháp của chúng ta, tài sản có thể được phân loại thành tài sản lưu thông, tài sản lưu thông hạn chế và tài sản bị cấm lưu thông. Tài sản được sử dụng cho RWA nên là "tài sản lưu thông" hoặc "tài sản lưu thông hạn chế" được phép.

Hiện tại không nên phát hành tài sản ở Hồng Kông

Một số tài sản mặc dù符合 "nguyên tắc tuân thủ kép", nhưng ở giai đoạn hiện tại có thể không phù hợp để phát hành tại Hồng Kông. Điều này là do khu vực RWA ở Hồng Kông hiện vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm sandbox, và việc lựa chọn tài sản cơ bản khá thận trọng, khuyến nghị các tài sản có thuộc tính "công nghệ cao" hoặc "xanh sạch". Ngoài ra, một số tài sản khó tạo ra dòng tiền tốt cũng không phù hợp để thực hiện RWA trong sandbox của Hồng Kông.

Tài sản cụ thể trên đất liền không phù hợp để làm RWA

đồ trang sức và đồ chơi văn hóa

Khối lượng tư vấn cho các dự án RWA thuộc loại trang sức và đồ chơi văn hóa khá lớn, nhưng cũng là những dự án khó có thể đưa ra ý kiến pháp lý rõ ràng. Nhìn chung, hiện tại không khuyến nghị sử dụng trang sức và đồ chơi văn hóa làm tài sản cơ sở cho RWA. Các trường hợp sau đây có thể trực tiếp bị bác bỏ:

1. Sản phẩm đá quý có tính chất cờ bạc
2. Đá quý và trang sức đã qua chế biến
3. Quốc gia cấm bán sản phẩm sinh học
4. Ngọc bích kém chất lượng hoặc ngọc bích giả
5. Vàng nguyên chất, bạc nguyên chất và các kim loại quý khác có luật pháp riêng của quốc gia hạn chế lưu thông, cấm lưu thông.

quyền sở hữu trí tuệ

Mặc dù hiện tại chưa thấy trường hợp thành công nào trong dự án RWA ở Hồng Kông, nhưng quyền sở hữu trí tuệ không phải là tài sản RWA không thể khám phá. Nếu thành quả trí tuệ đó thực sự có giá trị thương mại lớn, sau khi các quy định được làm rõ, có thể thử "thách thức".

Nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp

Đối với các dự án RWA về nông nghiệp và sản phẩm nông nghiệp, nếu đáp ứng tiêu chuẩn kiểm tra đạo đức công nghệ, có hàm lượng công nghệ cao và giá trị nghiên cứu, đồng thời có giá trị thương mại tốt, sau khi quy định quản lý được làm rõ, cũng có thể thử "thử thách".

RWA thuần khái niệm

Cần làm rõ rằng, RWA không tương đương với huy động vốn. Đối với các dự án chỉ mang tính khái niệm, thường sẽ đưa ra ý kiến phản đối trực tiếp.

Kết luận

Đối với "tài sản cơ bản" không nằm ở đại lục và cũng không ở Hồng Kông, có thể thực hiện RWA tại Hồng Kông không? Hiện tại không có quy định nào yêu cầu tài sản phải ở một địa điểm cụ thể để có thể xin RWA tại Hồng Kông. Từ góc độ định vị "trung tâm tài chính quốc tế" của Hồng Kông, vị trí địa lý của tài sản cơ bản không nên trở thành điều kiện cản trở RWA, điều quan trọng là tài sản đó có thực, đáng tin cậy, hợp pháp và có giá trị đầu tư.