Stablecoin làn sóng mới: Cấu trúc thị trường và cơ hội đầu tư sau khi quy định được làm rõ

Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số gắn liền với tiền tệ pháp định (thường là đô la Mỹ), về bản chất là một tập hợp các hợp đồng thông minh tiêu chuẩn hóa. Chúng không phải là tiền tệ pháp định, cũng không giống như tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC).

Trong thời gian cầm quyền của Trump, chính phủ có thái độ thân thiện với Stablecoin, cho rằng nó giúp củng cố vị thế toàn cầu của đồng đô la. Ngược lại, họ phản đối tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), lo ngại rằng nó có thể tăng cường quyền lực của chính phủ và xâm phạm tự do cá nhân. Trái ngược với điều này, Liên minh Châu Âu và Trung Quốc ủng hộ CBDC, nhưng có quy định nghiêm ngặt hơn đối với Stablecoin.

Với sự rõ ràng dần dần của khung quy định về stablecoin tại Hoa Kỳ, ngành công nghiệp stablecoin sẽ hòa nhập sâu sắc với hệ thống đô la hiện có, điều này có thể dẫn đến một cuộc cạnh tranh thị trường khốc liệt. Một số tổ chức tài chính lớn đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này.

Chức năng chính của Stablecoin bao gồm lưu trữ giá trị, phương tiện giao dịch và công cụ thanh toán, những chức năng này chủ yếu đến từ tiền tệ pháp định mà chúng được neo vào. Tuy nhiên, các đặc điểm như xác nhận tức thì và khả năng lập trình của Stablecoin giúp nó có hiệu quả vượt trội trong giao dịch và thanh toán xuyên biên giới so với hệ thống SWIFT truyền thống. Hiện tại, tổng giá trị thanh toán hàng năm của Stablecoin đã gấp đôi một mạng thanh toán nổi tiếng.

Trong làn sóng đầu tiên của sự phát triển Stablecoin (2018-2019), các bên dự án quá chú trọng đến giấy phép quản lý và dự trữ tài sản, bỏ qua hiệu ứng mạng lưới thanh khoản và trải nghiệm người dùng, dẫn đến hầu hết các dự án thất bại. Trong làn sóng thứ hai sắp tới, do khung pháp lý dần rõ ràng, các bên dự án sẽ chú trọng hơn đến quy mô tài sản, hiệu ứng mạng lưới thanh khoản và trải nghiệm người dùng.

Ngoài các dự án stablecoin do một số tổ chức tài chính lớn phát triển, thị trường còn sẽ xuất hiện nhiều dự án stablecoin mới nổi.

Đối với các nhà đầu tư thông thường, làn sóng này mang đến hai cơ hội đầu tư chính: một là tham gia vào việc canh tác lợi nhuận từ các giao thức stablecoin CDP phi tập trung, hai là chú ý đến các dự án cơ sở hạ tầng stablecoin. Thứ hai tương đối đơn giản, phù hợp hơn với hầu hết các nhà đầu tư.

Các dự án cơ sở hạ tầng stablecoin chủ yếu được chia thành hai loại: một loại là các dự án cung cấp hỗ trợ thanh khoản, loại còn lại là các dự án phát triển các ứng dụng mới cho stablecoin. Những dự án này đã cung cấp hỗ trợ quan trọng cho sự phát triển của hệ sinh thái stablecoin.