Ілюстроване пояснення капітального ринку після впровадження DeepSeek V4: різке падіння Zhipu, MiniMax, паніка у NVIDIA

Оригінальна назва: Ілюстроване розуміння DeepSeek V4 у капітальному ринку після впровадження: різке падіння IQ谱, MiniMax, NVIDIA у паніці

Автор оригіналу: BlockBeats

Джерело оригіналу:

Перепублікація: Mars Finance

DeepSeek V4 нарешті запущено. Це момент, якого чекали майже п’ять місяців. Основна модель MoE з 1T параметрів + версія Flash з 285B параметрів, повністю у комплекті Pro з 1.6T, відкритий код на GitHub, ліцензія Apache 2.0, ваги та код розгортання синхронно випущені.

Щойно модель з’явилася, капітальний ринок дав відповідь трьома незалежними, але взаємопов’язаними способами.

Реакція капітального ринку

Акції A на фондовому ринку майже всі зросли. Cambricon показав 11 днів підряд зростання, один день +3.7%, за місяць загальний приріст понад 60%. Haiguang Information у торгах досягла 10% ліміту зростання, закриття +8.4%. SMIC +4.91%, гонконгські акції +8.81%. Huahong у Гонконгу піднялися до +18%, закриття +12%. ETF Cathay Pacific для інноваційних чіпів залучив за один день 2.4 млрд юанів, досягнувши історичного максимуму.

Гонконгські компанії у сфері великих моделей — інша картина. Zhipu (02513.HK) впала на 8.07%, рівень коротких позицій 9.9%. MiniMax (00100.HK) — падіння на 7.40%, рівень коротких — 22.87%. Це найвищі за три місяці дані про короткі продажі в секторі AI на Гонконзі. Обидві компанії — представники майбутнього IPO у секторі AI у другій половині 2025 року, у їхніх документах зазначено ключову конкурентну перевагу — «самостійно розроблений базовий великий модель».

Реакція з іншого кінця Тихого океану також була конкретною. Вчора NVIDIA відкрилася з падінням на 1.8%, упродовж дня опустилася до -2.6%, але закрилася без змін. Оцінка ринку Bloomberg порівняла цю корекцію з «моментом DeepSeek» 27 січня. Відмінність у тому, що тоді це був панічний розпродаж із зниженням капіталу на 600 мільярдів доларів за один день. Цього разу це більше нагадує переоцінку, помірну за масштабом, але з чітким напрямком. У дослідженнях інвестиційних аналітиків з’явилася нова фраза: «Починаючи з Китаю, попит на AI-розрахунки почав відокремлюватися від попиту у Північній Америці».

Об’єднання цих трьох ринкових реакцій — перше рішення, яке було винесено протягом 24 годин після запуску V4. Після відкриття коду, гроші почали переорієнтовуватися: тепер цінність визначає не сама модель, а те, на якій апаратній платформі вона працює і в якій галузевій ланцюжку вона застосовується.

За 30 днів — 11 нових моделей, V4 підпалює відкритий сегмент

Часовий проміжок запуску V4 сам по собі став однією з причин посилення реакції.

Звернемося до минулих 30 днів. З 26 березня по 24 квітня було випущено або суттєво оновлено щонайменше 11 великих моделей, список охоплює майже всіх ключових гравців. Anthropic Opus 4.6, Google Gemini 3.1 Pro, OpenAI GPT-5.5, Mistral Large 3, Meta Llama 4, Moonshade Kimi K2.6, Alibaba Qwen3-Next, ByteDance Doubao 2.5 Pro, Tencent Hunyuan 3.0, Kimi K2.6 Plus, і наприкінці — DeepSeek V4, випущена в ніч на 23 квітня.

В середньому кожні 2.7 днів з’являється нова модель. Це швидкість, коли навіть менеджери фондів не встигають прочитати прес-релізи. Але переглядаючи графіки AI-активів у Гонконгу та Китаї за цей період, залишається лише один бренд, що залишає слід у ринкових цінах — GPT-5.5, що 8 квітня підняла NVIDIA на 4.2% за один день, досягнувши піку. А 23-24 квітня — DeepSeek V4, що спричинило безперервне зростання капіталу у секторі.

Різниця не у можливостях моделей. Різниця у рейтингах LMArena між цими 11 моделями зазвичай не перевищує 50 балів, вони знаходяться у вузькому діапазоні «однієї категорії». Різниця полягає у двох факторах, що накладаються.

Перший — відкритий код. З десяти моделей лише Llama 4 є відкритою, але ліцензія Llama 4 містить багато обмежень щодо комерційного використання, і західноєвропейська спільнота розробників поставилася до неї холодно. На третій день після запуску OpenRouter вона вже випала з топ-10. V4 має ліцензію Apache 2.0, без обмежень на ваги, з необмеженим комерційним застосуванням, і код для розгортання у режимі inference випущений синхронно. Це перший за півроку флагманський відкритий проект, що одночасно тисне на закриті системи за трьома параметрами: продуктивність, ціна, відкритість.

Другий — час. На тлі постійних нових релізів закритих систем, відкритий сегмент починає знову піддаватися тиску. Opus 4.6 підняв показник SWE-Bench до нових максимумів, GPT-5.5 встановив ціну за мільйон токенів у 1.25 долара. Чи зможе відкритий сегмент наздогнати закритий — дискусія у Кремнієвій долині триває вже два роки. V4 із приблизно 90 мільйонів активних користувачів за місяць поставив цю дискусію на паузу.

За словами одного з великих внутрішніх менеджерів фонду під час презентації: «До V4 ми оцінювали відкриті великі моделі з знижкою, а після — ця знижка почала зростати у зворотному напрямку».

DeepSeek змінює цінову таблицю у ланцюжку постачання обчислювальних потужностей

У релізі V4 є рядок, який раніше ніколи не з’являвся у офіційних документах китайських великих моделей: «Day 0 — повна підтримка Cambricon Syuanyuan 590 та Huawei Ascend 950PR, код розгортання синхронізовано з відкритим кодом». Це важливо зрозуміти, об’єднуючи три паралельні лінії, що йдуть у минулі 12 місяців. Ці три лінії — апаратне забезпечення, програмне забезпечення і реакція Кремнієвої долини.

Перша — апаратна. Huawei Ascend 950PR, офіційно запущена у грудні 2025 року, має FP4 продуктивність 1.56 PFLOPS, HBM об’єм 112GB, і вперше вітчизняний AI-чіп порівнюється з серією B від NVIDIA за технічними характеристиками. У задачах inference MoE з 1T параметрів, один картридж у 2.87 разів швидший за H20. Пакет CANN 8.0, що оптимізує фреймворки для LLM, знижує затримки у кінцевих точках на 35% у порівнянні з H100 у кластері з 8 картами 950PR. Камбріон Syuan Yuan 590 ще більш амбіційний: FP8 продуктивність на одному чіпі порівнюється з H100, ціна — менше половини.

Друга — програмна. Головна гілка vLLM 22 квітня об’єднала PR для Cambricon MLU, що вперше підтримує нативно не-NVIDIA GPU. DCU від Haiguang Information працює через екосистему ROCm, але здатна запускати повний MoE маршрутизатор V4. Це означає, що розгортання V4 більше не обмежене однією вітчизняною картою — тепер можна обирати між кількома. Це руйнує залежність від одного постачальника, що є ключовим моментом для виробництва.

Третя — Кремнієва долина. 15 квітня, під час конференції TSMC, інвестор запитав у Джина Соня, як просувається розвиток китайських обчислювальних систем, і отримав відповідь: «Якщо вони зможуть позбавити LLM від CUDA, це стане для нас катастрофою». Через дев’ять днів DeepSeek відповів однією короткою заявою «Day 0».

«Заміна імпортних компонентів» — ці слова за останні три роки втратили сенс через надмірне вживання. Але після ранку 24 квітня з’явилися конкретні дані, що дозволяють капітальному ринку оцінити цю тенденцію. Продуктивність на один чіп, затримки inference, вартість, комерційне розгортання — ці показники безшумно підняли цю довгу дискусію на рівень виробництва.

Логіка зростання акцій Cambrian на 11 днів підряд криється тут. Вони вже не просто «національний концепт GPU», а «постачальник інфраструктури для inference DeepSeek V4». Аналогічно, це пояснює 12% зростання акцій Huahong, що виготовляє 950PR за 7 нм технологією. Кожен токен V4, що працює на вітчизняних Ascend, означає, що частина виробничих потужностей, які раніше йшли до NVIDIA і TSMC, тепер частково затримується у дельті Жовтої річки.

Наступний крок вже підготовлений. У дорожній карті Huawei заплановано поставки 950DT (тренувальна версія) у четвертому кварталі 2026 року, з метою «повного циклу тренування моделей рівня V5 або аналогічних на кластері з 10 000 карт». Якщо цей шлях буде пройдено, бар’єр CUDA у тренуванні великих моделей у Китаї знизиться з «необхідного» до «опційного».