#Gate广场四月发帖挑战 Чи зниження цін на дорогоцінні метали створює можливість для купівлі?

Ситуація на Близькому Сході посилила очікування зростання інфляції, порушила ланцюги постачання енергоносіїв, спричинила зростання військових витрат і поглибила геополітичну невизначеність. Це мало б створити сприятливі умови для дорогоцінних металів як активів-укриттів. Навпаки, з 28 лютого, коли розпочався конфлікт, ціни на золото, срібло, платину та паладій різко знизилися, продовжуючи тенденцію, що почалася наприкінці січня. Тоді що ж спричинило цей спад і яким буде подальший прогноз?
Побоювання щодо інфляції за минулий рік підняли ціни на дорогоцінні метали
Фактори, що сприяли зростанню цін на дорогоцінні метали з початку 2025 року до кінця січня 2026 року, мають багатоаспектний характер, але їх можна звести до одного фундаментального чинника: побоювань щодо інфляції. Фактори, що викликають інфляційні очікування, включають:
Перше, вищий за цільовий рівень базової інфляції: навіть до початку конфлікту рівень інфляції у більшості ключових економік, за винятком волатильних продуктів харчування та енергоносіїв, був вищим за цільові показники центральних банків.
Друге, політика центральних банків стає більш м’якою: незважаючи на високий рівень базової інфляції, майже всі основні центробанки знижують ставки.
Третє, великі бюджетні дефіцити: багато країн мають аномально високий відсоток дефіциту бюджету від ВВП, зокрема Бразилія (8,5%), Франція (5,5%), Мексика (4%), Великобританія (4,5%) та США (5,5%). Водночас країни, такі як Німеччина та Японія, готуються значно збільшити витрати на інфраструктуру та оборону, що ще більше розширить дефіцит.
Четверте, побоювання щодо незалежності центральних банків: на тлі високої інфляції, м’якої політики та великих бюджетних дефіцитів інвестори дедалі більше побоюються, що центральні банки можуть бути змушені фінансувати дефіцит шляхом політики зниження ставок.
П’яте, геополітична невизначеність: зростаючі торговельні бар’єри, повернення ланцюгів постачання та тренд “ближнього аутсорсингу”, а також потенційні конфлікти в Близькому Сході та Тихоокеанському регіоні, у поєднанні з тривалим конфліктом Росії та України, сприяють інвестиціям у дорогоцінні метали для диверсифікації активів.
Однак ця ситуація почала змінюватися з січня, коли було висунуто кандидатуру Кевіна Ворша на посаду голови Федеральної резервної системи у середині травня. Ринок вважає, що він може зайняти незалежну позицію щодо монетарної політики і давно виступає проти політики кількісного пом’якшення або ставиться до неї з обережністю. Кількісне пом’якшення — це політика центральних банків щодо ін’єкцій ліквідності в економіку через купівлю державних облігацій та фінансових активів. Зі зменшенням побоювань щодо ослаблення незалежності ФРС ціни на дорогоцінні метали різко знизилися. Однак до кінця лютого, перед початком конфлікту на Близькому Сході, ціни вже почали відновлюватися.
Цей конфлікт виявився несприятливим для золота, особливо для паладію, платини та срібла. У певному сенсі це здається суперечливим. Вартість бензину та дизельного палива значно зросла. За даними Американської асоціації автомобілістів (AAA), ціна за галон бензину для споживачів у США наразі на 1 долар вища, ніж у лютому, а дизель (та опалювальне масло) — на понад 1,50 долара. Враховуючи, що бензин і інші паливні ресурси мають приблизно 3% ваги у споживчому кошику (CPI), стабільність цін на них може за кілька місяців підняти інфляцію в США на додатковий 1%.
Крім того, зростання цін у інших регіонах світу може бути ще більш значним. Наприклад, ціна на нафту Brent на останній торговий день ф’ючерсів NYMEX перевищує ціну WTI на понад 15 доларів, а ціна на оманию нафту на Глобальній біржі товарів (GME) — більш ніж на 60 доларів вище за WTI. Це свідчить про те, що Європа та Азія можуть стикнутися з більш серйозним енергетичним інфляційним шоком, ніж США.
Очікування купівлі, продаж фактів
Короткострокове зростання інфляції не є сприятливим для дорогоцінних металів, оскільки причина проста: центральні банки починають змінювати свою політику, розглядаючи можливість підвищення ставок. Британський банк натякнув на можливе підвищення ставок до трьох разів, Європейський центральний банк також попереджає про можливе підвищення ставок. Хоча у березні ФРС прогнозує один зниження ставки на 25 базисних пунктів у 2026 році, ф’ючерси на федеральні фонди вже майже не очікують подальшого зниження ставок у 2026-2027 роках. У порівнянні з очікуваннями більшого зниження ставок, зменшення кількості знижень або їхній перехід у сторону підвищення робить володіння фіатними валютами більш привабливим, ніж дорогоцінними металами.
З одного боку, поведінка цін на дорогоцінні метали у 2025–2026 роках нагадує тенденції 2019–2023 років. На початку 2019 року до середини 2020 року, коли ринок зменшив очікування щодо підвищення ставок ФРС і центральні банки у період пандемії знизили ставки до нуля, ціна на золото стрімко зросла. Потім, у 2021–2023 роках, з підвищенням інфляції, через необхідність застосування найбільших з 1970-х років масштабів політики жорсткої монетарної політики, ціна на золото знизилася з 2100 до 1600 доларів. Це класичний приклад “купуй очікування, продавай факти”. У 2019–2020 роках золото і срібло точно передбачили зростання інфляції, але коли інфляція справді настала, принаймні у короткостроковій перспективі, вона стала негативним фактором для них, оскільки дорогоцінні метали зазвичай мають негативний зв’язок із очікуваннями щодо ставок.
З кінця 2024 року до початку 2026 року долар у цілому послабшав. Це частково підтримало ціни на золото та інші дорогоцінні метали, оскільки вони зазвичай мають негативний зв’язок із щоденними коливаннями індексу долара Bloomberg. Однак із початком конфлікту на Близькому Сході долар став проявляти ознаки “активу-укриття”, зміцнюючись відносно більшості інших валют, що тисне на ціни на дорогоцінні метали. Водночас ринок у цілому демонструє тенденцію до зменшення ризиків, що спричиняє незначне падіння цін на акції, криптовалюти та інші ризикові активи.
Прогноз
Багато фундаментальних чинників, що сприяють зростанню цін на дорогоцінні метали, залишаються актуальними. Найголовніше — жодна з основних економік не вжила заходів щодо стримування бюджетних дефіцитів. Крім того, цей конфлікт може призвести до додаткового збільшення військових витрат у багатьох країнах, щоб адаптуватися до швидко змінюваної ситуації. Насправді, ще до початку конфлікту уряд США запропонував збільшити військові витрати на 50% або на 500 мільярдів доларів щороку, а нещодавно було подано заявку на додаткові 200 мільярдів доларів для поповнення запасів боєприпасів.
Щодо центральних банків, деякі з них можуть слідувати за австралійським центробанком і перейти до більш жорсткої монетарної політики, хоча її інтенсивність, ймовірно, буде значно меншою, ніж у 2022–2023 роках. Насправді, деякі центральні банки, зокрема Банку Японії, навіть відклали підвищення ставок через побоювання, що зростання цін на нафту може погіршити економічне зростання. Зі зростанням ставок до пікових значень і початком формування ринкових очікувань щодо політики пом’якшення, ціни на золото та інші дорогоцінні метали починають виходити з корекційного діапазону 2020–2023 років. У майбутньому, коли інвестори знову врахують можливість відновлення політики пом’якшення, ціни на дорогоцінні метали можуть знову піднятися, особливо за умов збереження високих цін на інфляцію. #贵金属承压回落