#Gate广场四月发帖挑战

Найнебезпечніший момент, золото все ж падає. Це не випадковість, а закономірність, яка повторюється вже 45 років. Справжня проблема полягає не в тому, чому «золото не зростає», а в тому, що саме ринок у кризові часи обирає в першу чергу?

Коли спалахує локальний конфлікт, запускаються ракети, і як «кінцева захисна актив» золото має різко зростати. Однак з початку війни в Перській затоці ціна на золото знизилася на 12%, що ставить у глухий кут багатьох інвесторів.
Чому під час кризи золото не реагує так, як очікувалося?
Голова та головний виконавчий директор Adrian Day Asset Management Adrian Day вважає, що ця ситуація насправді цілком логічна і цілком нормальна.
«Історія на боці золота: після геополітичних подій ціна на золото зазвичай знижується», — аналізує Adrian. «Більшість таких подій не є несподіванкою. Напад Іраку, конфлікт між Росією та Україною, бомбардування Ірану — все це має попереджувальні сигнали. Тому ціна на золото вже значно зросла перед цими подіями, наприклад, за 8 торгових днів вона піднялася на 500 доларів.»
Яка логіка за цим? Зниження ціни на золото тісно пов’язане з посиленням долара, який також є захисним активом. Крім того, у кризові часи зазвичай зростає попит на ліквідність...

Чому золото «не працює» під час кризи

Поведінка золота у геополітичних кризах часто йде всупереч очікуванням більшості інвесторів. Adrian Day, досліджуючи події останніх 45 років, виявив, що у більшості негативних геополітичних ситуацій ціна на золото, навпаки, знижується. Основні причини цього феномену — три:
По-перше, ринок зазвичай закладає ризики ще до їхнього фактичного виникнення, дотримуючись закону «купуй на слухах, продавай на фактах». Наприклад, під час війни з Іраном ціна на золото вже значно зросла до початку конфлікту, а після його початку — повернулася назад.
По-друге, посилення долара — ще один ключовий фактор. «Долар — також захисний актив, і під час геополітичних подій люди масово вкладають у долар. У такій ситуації долар вже зростає за день до початку бомбардувань, а ціна на золото починає падати вже за день після їхнього початку — і це майже одночасно з цим перетворенням», — пояснює Adrian.
По-третє, можливо, найважливіший фактор — це удар по ліквідності. «У геополітичних кризах часто виникає попит на ліквідність, будь то глобальні кризи, як у 2008 році, чи регіональні, як ситуація з Іраном. Коли з’являється попит на ліквідність, ціна на золото зазвичай страждає, оскільки золото — це кінцева джерело ліквідності».

Множинні фактори, що тиснуть на ціну золота: тиск ліквідності та реальні рішення

Adrian пояснює: «Коли людям потрібна ліквідність, вони зазвичай продають спершу золото, оскільки його можна швидко продати. У цьому випадку ми бачимо, що в ОАЕ та Дубаї золото фактично продається за значно нижчою за світову ціною з дисконтом, оскільки люди продають золото».
Він наводить приклад: «Якщо ракети щойно впали на готель Ферманте, і ви хочете вивезти сім’ю, але немає комерційних рейсів, ви мусите платити високі ціни, щоб вивезти родину, а ваше золото запаковане у сейфі. Продати золото і відправити сім’ю літаком — цілком природний вибір».
Ведуча Michelle McCrory ставить під сумнів ідею про золото як «кінцеву форму ліквідності», зазначаючи, що фізичне золото не так швидко можна обміняти, як цифрові фінансові активи. Adrian визнає це: «Звісно, ви абсолютно праві. Хоча золото торгується цілодобово, якщо я зараз захочу продати фізичне золото, це буде неможливо. Але у понеділок вранці я можу зняти гроші з банку і знайти покупця — і це не проблема».
Крім індивідуальних інвесторів, продаж золота центральними банками також впливає на ринок. Michelle зазначає, що турецький центральний банк через два тижні після початку війни продав або обміняв близько 60 тонн золота на суму приблизно 8 мільярдів доларів. Туреччина була одним із найактивніших покупців золота за останні десять років.
Adrian вважає це дуже важливим: «Не тільки Туреччина, а й Польща продавали частину золота, і Росія теж. Туреччина продала майже 60 тонн — це дуже значущо. Минулого року всі центральні банки разом купили близько 860 тонн, тому 60 тонн — це досить важливий вплив для всіх центральних банків».
Зростання цін на нафту також створює тиск на золото. Adrian пояснює: «Значне зростання цін на нафту фактично шкодить найбільшим країнам — покупцям золота. Індія, Китай — це країни-імпортери нафти. Зростання цін на нафту погіршує їхню економіку, і у людей менше грошей на купівлю золота.»

Логіка за сильним доларом

На запитання про можливе втручання для стримування цін на золото з метою підтримки долара Adrian застосовує принцип Оккама: «Якщо я можу знайти просте пояснення, то не потрібно шукати змови». Він порівнює поточну ситуацію з кризою в Ірані 1979 року: «Тоді посольство США було захоплено, заручників тримали, і невдалі рятувальні операції були дуже драматичними і сумними. Тоді вважалося, що США втрачає свою силу і військову домінанту. Що сталося? Долар почав падати, і досить різко».
Він додає: «Але цього разу, хоча війна може й не закінчитися так швидко або успішно, як сподівався Трамп, поки що для США і Ізраїлю це не катастрофа. США явно демонструє свою силу, інші країни майже безсилі. Тому долар зростає, бо США показують свою домінантність і силу».
Щодо майбутнього долара, Adrian вважає: «Якщо ця війна закінчиться катастрофою для США, я вважаю, що це лише прискорить вже існуючу тенденцію відходу від долара. Але якщо з точки зору США все йде успішно, я вважаю, що це лише відстрочить те, що вже триває 25 років і майже неминуче — зниження ролі США як світового резервного валюти».
Він зазначає, що частка резервів у доларах у центральних банках знизилася з 78% у 2000 році до приблизно 48% сьогодні. «Причина продажу долара центральними банками очевидна: вони не хочуть зосереджуватися на одному активі, особливо якщо цей актив походить від уряду, який зловживає своїм домінуванням і використовує його у політичних цілях».
Обговорюючи, що США мають борг понад 39 трильйонів доларів, Adrian вважає, що США, ймовірно, зменшать борг через інфляцію: «Якщо борг дуже великий, його потрібно зменшити — або шляхом дефолту (хоча я не думаю, що США відкрито оголосять дефолт), або через інфляцію. Деякі вважають, що можна збалансувати бюджет за рахунок підвищення податків, але насправді борг надто великий, щоб зібрати достатньо грошей з податків для його погашення.»

Мінеральні копальні та можливості інвестицій

Щодо перспектив золотодобувних компаній, Adrian зазначає: «Ми увійшли у найнеочікуваніший момент у початку року, коли ціна на золото за 18 місяців подвоїлася, але її рівень і витрати залишаються відносно стабільними, тому прибутковість золотодобувних компаній значно зросла».
Він цитує дослідження Монреальського банку, яке показує, що в середньому кожне підвищення ціни на нафту на 10 доларів збільшує загальні витрати золотодобувних компаній на 2 долари. «Якщо ціна на нафту зросте з 60 до 100 доларів і залишиться такою, то витрати зростуть на 8%. Це має сенс, але не є руйнівним. Якщо ви — компанія Agnico Eagle, і ціна на золото становить 2500 доларів, а ваші витрати — 1327 доларів, то ви можете витримати таке зростання цін на 8%, і це не вплине суттєво на вашу прибутковість — вона залишиться дуже привабливою».
Щодо того, як інвесторам слід розподіляти інвестиції у золотодобувні акції, Adrian радить: «Якщо вам 75 років і 50% вашого портфеля — це золотодобувні компанії, можливо, зараз не варто їх додавати. Але якщо ви новачок у цій галузі, я б рекомендував почати з принаймні 50% у золото зараз».
Коли його запитали про прогноз цін на золото на кінець року, Adrian відповів: «Я вважаю, що після завершення або затишшя війни, коли знову стануть актуальними валютні та фінансові фактори, золото легко перевищить свої нинішні історичні максимуми. Якщо у мене буде 18 місяців, я вважаю, що ціна на золото досягне 6000 доларів за унцію за цей час».
Щодо перспектив цін на срібло, Adrian висловлює більш оптимістичний погляд, але не так оптимістичний, як щодо золота, з двох причин: «По-перше, срібло має більше промислового застосування, тому у періоди економічної рецесії попит на нього зменшується. По-друге, зростання цін на срібло змусить його промислових споживачів робити те, що всі промислові користувачі роблять при зростанні основних витрат: шукати замінники і підвищувати ефективність. Ви вже бачите це у сонячних панелях, де кількість срібла у виробах із сонячних батарей, зроблених у Китаї, менша, ніж два роки тому, коли ціна на срібло була 20 і 10 доларів відповідно.»

Наприкінці Adrian підкреслює, що інвестори повинні формувати свої стратегії відповідно до власного фінансового стану та рівня ризику: «Якщо ви — той, хто не може прийняти ризик, і ваша перша реакція — продати, якщо акції знизяться на 20%, — тоді вам не слід входити у цей ринок, оскільки це зазвичай є помилкою.»

Попередження про ризики та відмову від відповідальності: Ринок має ризики, інвестиції — під ризиком. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною порадою і не враховує особливих цілей, фінансового стану або потреб конкретного користувача. Користувачі повинні самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки цієї статті їхнім особистим обставинам. Інвестуючи на основі цієї інформації, відповідальність лежить на вас.