Глобальний надлишок цукру: чому ціни на цукор у Лондоні продовжують стикатися з перешкодами у 2026 році

Товарні ринки надсилають чітке повідомлення: цукор залишається під тиском. Згідно з останнім аналізом Barchart, березневий світовий цукор #11 (SBH26) закрився в понеділок зростанням на 0.06 центів (+0.41%), тоді як березневий лондонський білий цукор #5 (SWH26) знизився на 4.70 центів (-1.12%). Незважаючи на те, що слабкий долар підтримує ціни в Нью-Йорку, торгівля цукром у Лондоні виявила розбіжність у настроях на ринку — яскравий знак структурного надлишку, що тисне на ринок. Фон цих цінових рухів розповідає історію про надлишок виробництва, який не демонструє ознак зменшення.

Рекордний сплеск пропозиції в основних країнах-виробниках

Основна проблема, з якою стикаються трейдери цукру, є зрозумілою: світ виробляє занадто багато цукру. Бразилія, глобальний лідер з виробництва, продовжує значно розширювати обсяги виробництва. Conab підвищила свій прогноз виробництва цукру на 2025/26 до 45 млн тонн на початку листопада, сигналізуючи про те, що рекордні очікування збору залишаються незмінними. Ще більш важливо, що цукрові заводи Бразилії перенесли свою увагу на виробництво підсолоджувачів замість етанолу, з відношенням цукрової тростини, що переробляється на цукор, яке зросло до 50.82% у 2025/26 з 48.16% у попередньому році.

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, стала ще більш агресивним драйвером пропозиції. Індійська асоціація цукрових заводів (ISMA) повідомила про вражаючий 22% річний приріст виробництва цукру до середини січня, досягнувши 15.9 млн тонн. ISMA потім підвищила свій прогноз виробництва на весь сезон 2025/26 до 31 млн тонн — це на 18.8% більше, ніж у попередньому році. Критично важливо, що асоціація зменшила свій прогноз цукру, що переробляється на етанол, з 5 млн тонн до 3.4 млн тонн, що означає, що значно більше індійського цукру потрапить на експортні ринки.

Таїланд, третій за величиною виробник у світі та другий за величиною експортер, також збільшує пропозицію. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує 5% річне зростання в урожайності 2025/26 до 10.5 млн тонн, додаючи ще один рівень тиску на глобальний надлишок.

Квоти на експорт поступаються місцем ринку

Зміна політики Індії є знаковим моментом для світових цукрових ринків. Після введення експортних квот у 2022/23 через скорочення виробництва, уряд Індії змінив курс. Міністерство харчування дозволило 1.5 млн тонн експорту цукру у 2025/26, з можливістю подальших надбавок в міру накопичення внутрішньої пропозиції. Ця лібералізація відбулася після визнання урядом постійного надлишку внутрішньої пропозиції — проблеми, яку лише погіршує зростаюче виробництво.

Конкурентні прогнози вказують на надлишок

Кілька міжнародних аналітиків оцінювали цю проблему з пропозицією. Міжнародна цукрова організація (ISO) прогнозує надлишок у 1.625 млн тонн на 2025-26 рік, що є різким зворотом від дефіциту у 2.916 млн тонн у 2024-25. ISO пояснює це збільшенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, прогнозуючи 3.2% річне зростання світового виробництва до 181.8 млн тонн.

Ще більш песимістично, торгова компанія Czarnikow підвищила свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 до 8.7 млн тонн, з 7.5 млн тонн, прогнозованих лише кілька місяців тому. Прогноз USDA у грудні не був більш оптимістичним, прогнозуючи, що глобальне виробництво у 2025/26 зросте на 4.6% до рекорду 189.318 млн тонн — що значно перевищує 1.4% зростання споживання до 177.921 млн тонн. Ця розбіжність між виробництвом і споживанням підкреслює, чому цукор у Лондоні та інші ф’ючерсні ринки залишаються під тиском.

Короткочасна пауза можлива, але не скоро

На горизонті існує одна скромна позитивна новина. Консалтингова компанія Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії знизиться на 3.91% у 2026/27 до 41.8 млн тонн з 43.5 млн тонн, очікуваних у 2025/26. Компанія також прогнозує 11% зниження експорту бразильського цукру до 30 млн тонн. Однак ця пауза залишається на відстані 18 місяців, що не приносить великого полегшення поточним учасникам ринку, які стикаються з нинішнім надлишком.

Covrig Analytics представила більш нюансований прогноз, підвищивши свій прогноз надлишку на 2025/26 до 4.7 млн тонн, але прогнозуючи, що надлишок 2026/27 зменшиться до 1.4 млн тонн, оскільки низькі ціни стримують майбутні посіви. Ця динаміка ілюструє, як товарні ринки самостійно коригуються, хоча процес корекції може бути тривалим і важким для виробників.

Основні висновки для торгівлі цукром

Цукровий ринок стикається з класичним тиском з боку пропозиції: стимули для виробництва, створені історично високими цінами, перетворилися на надлишок пропозиції, як тільки ціни нормалізуються. Продовження слабкості лондонського цукру відносно Нью-Йорка відображає інтенсивність тиску з боку європейської та азійської пропозиції. Аналіз товарів Barchart свідчить про те, що трейдери повинні очікувати бокового або нижчого цінового руху, поки наміри виробництва не адаптуються до актуальної економіки. Глобальний надлишок пропозиції поступово зменшиться, але не раніше ніж перевірить терпіння — і позиції — учасників ринку, які ставлять на швидке відновлення.