Що означає яструбна позиція Лейл Брейнард для зниження ставок у 2026 році та волатильності ринку

Фон економіки США все більше формується під впливом зіткнення сил: впертий інфляційний тиск стикається з обмежувальною монетарною політикою, яка не показує ознак послаблення найближчим часом. Губернатор Федеральної резервної системи Лейл Брейнард нещодавно окреслила цю жорстку орієнтацію, ясно давши зрозуміти, що зниження відсоткових ставок залишається поза розглядом, якщо інфляція не продемонструє стабільного, переконливого зниження. Її позиція відображає ширший зсув у мисленні ФРС, який виходить за межі простої обережності.

Проблема інфляції, яка не зникає

Хоча загальний економічний ріст у четвертому кварталі 2025 року розчарував очікування, внутрішні цінові тиски розповідають іншу історію. Основна інфляція PCE зросла на 3% у порівнянні з попереднім роком у грудні — найзначніше зростання за майже дванадцять місяців, тоді як так званий “супер основний” PCE підскочив до 3,3% на тому ж рівні. Ці цифри підкреслюють, наскільки цінові тиски залишаються клейкими по всій економіці, особливо у сферах послуг та інших категоріях, стійких до інфляції.

Цього тижня з’явиться новий матеріал для оцінки, чи змінюється тенденція інфляції. Ринки готуються до даних про індекс цін виробників (PPI) за січень, де консенсус очікує скромне зростання на 0,3% місяць до місяця та зниження з 3,0% до 2,8% у річному вимірі. Але навіть якщо інфляція на рівні виробництва почне знижуватися, стійкість цінових динамік може бути достатньою, щоб утримати обережність керівників ФРС. За даними LSEG, трейдери вже відмовилися від серйозних очікувань зниження ставок у першій половині 2026 року.

Лейл Брейнард визначає жорсткі рамки щодо термінів зниження ставок

Позиція ключових посадовців ФРС дає, можливо, найчітніше уявлення про те, наскільки довго залишатиметься обмежувальна монетарна політика. Губернатор Лейл Брейнард була ясною: будь-які перспективи зниження ставок вимагають видимих, стійких доказів того, що інфляція справді відступає до цілі 2%. Вона особливо відкинула ідею про зниження ставок до того, як це підтвердження з’явиться.

Ця позиція відображає обережність, яку висловлював президент Федерального резерву Чикаго Остен Гулсбі, який нещодавно заявив, що якщо інфляція залишатиметься на рівні 3% або вище, існуючі рівні відсоткових ставок не можна вважати обмежувальними. Протоколи засідань також показали, що деякі члени ФРС навіть відкриті до можливості підвищення ставок, якщо економічні умови цього вимагатимуть — яскравий індикатор того, наскільки сильно змінився настрій у бік цінової стабільності.

Які економічні дані найбільше важливі цього тижня

Календар наповнений випусками даних, що мають перевірити припущення ринку. Окрім даних PPI за січень, трейдери аналізуватимуть індекс споживчої довіри Conference Board за лютий, індекс виробництва Федерального резерву Річмонда та п’ятничний індекс PMI Чикаго. Початкові заявки на допомогу по безробіттю за тиждень, що закінчується 21 лютого, надійдуть у четвер. Разом ці дані або підтвердять, або спростують наратив про стійкість попри інфляцію, який домінує у ринкових очікуваннях.

Звіт Nvidia про прибутки — що вийде у середу після закриття ринку — також приверне увагу, хоча макроекономічний фон, ймовірно, виявиться більш важливим для загального напрямку ринку, ніж будь-який окремий корпоративний результат.

Очікування зниження ставок у 2026 році: одне або два зниження?

Ринкові прогнози зазнали значних змін. Трейдери тепер повністю очікують двох знижень ставок по 25 базисних пунктів у 2026 році, але перше зниження було відкладено щонайраніше на липень. Деякі інституційні голоси попереджають, що можливе й одне зниження ставки протягом усього року, особливо якщо інфляція залишатиметься впертю. Ринок праці залишатиметься критичним для цієї оцінки; будь-яке суттєве погіршення у заявках на допомогу по безробіттю може створити тиск на більш ранні дії, але з урахуванням високих цінових тисків цей бар’єр здається дуже високим.

Висновок: терпіння — новий девіз політики

Однозначне повідомлення Лейл Брейнард — що зниження ставок має чекати доказів справжнього повернення інфляції — стало шаблоном для комунікації ФРС загалом. Поєднання сюрпризів у даних, невизначеності у фіскальній та торговельній політиці, а також поворот ФРС до довгострокової обмежувальної політики означають, що короткострокові рухи ринку швидше за все будуть визначатися не фундаментальними економічними факторами, а постійною переоцінкою намірів ФРС на основі нових даних і офіційних заяв. Для учасників ринку головне послання — зосереджуйтеся на тенденціях інфляції та сигналах ФРС понад усе.