#深度创作营 Відповідність буде єдиним пропуском для траєкторії RWA у 2026 році. У цьому контексті, як розвиватиметься траєкторія RWA?

Для сектору Web3 регуляторна політика завжди була ключовою змінною, що впливає на розвиток галузі. Як основний засіб, що з'єднує традиційні фінанси та Web3, регулювання RWA привертає глобальну увагу. У лютому 2026 року материковий Китай, Гонконг та провідні економіки світу запровадили регуляторні політики, що стосуються RWA, уточнюючи межі відповідності траєкторії та покінчивши з тривалим "регуляторним невизначеністю". Сьогодні ми всебічно проаналізуємо ці основні політики і подивимося, як розвиватиметься траєкторія RWA у епоху відповідності.

1. "Строго заборонено всередині країни, строго керовано за кордоном"

6 лютого 2026 року Народний банк Китаю, Комісія з цінних паперів Китаю та ще шість інших департаментів спільно опублікували "Повідомлення про регулювання діяльності, пов’язаної з токенізацією реальних активів", що стало першою всеохоплюючою регуляторною політикою щодо RWA на материковому Китаї. Вона встановила основний принцип "жорсткої заборони всередині країни, жорсткого управління за кордоном", чітко окреслюючи межі діяльності, пов’язаної з RWA, у межах країни. Згідно з політикою, всі форми токенізації RWA повністю заборонені всередині країни, включаючи випуск і торгівлю токенізованими традиційними активами у Китаї, а відповідним установам заборонено підписувати гарантії, зберігати та здійснювати торгівлю RWA-токенами. Фізичні особи або організації також заборонені брати участь у торгівлі RWA-токенами всередині країни. Це регулювання спрямоване на запобігання фінансовим ризикам, пов’язаним із токенізацією RWA, і підтримання стабільності внутрішнього фінансового ринку.

Щодо діяльності за кордоном, політика не забороняє їх прямо, але уточнює відповідні шляхи відповідності:
Дозволяє внутрішнім активам виходити за кордон через модель "ODI подання + підтвердження внутрішніх прав + міжнародний випуск". Тобто, внутрішні підприємства або постачальники активів мають спершу завершити подання іноземних інвестицій (ODI), легально підтвердити права на активи всередині країни, а потім випустити та торгувати RWA-токенами на відповідних закордонних Web3-платформах. Крім того, ці дії мають бути під пильним контролем регуляторних органів, забезпечуючи відстежуваність потоків коштів, підтвердження прав на активи та процесів транзакцій, щоб запобігти трансграничним фінансовим ризикам.

Крім того, ЦКБК чітко зазначає у тлумаченнях політики, що RWA-токени мають ціннісні ознаки, особливо акціонерні та ABS-типи RWA-токенів, які мають бути зареєстровані відповідно до законів і регуляцій щодо цінних паперів. Випуск і торгівля незареєстрованими RWA-токенами вважаються порушеннями.

2. Впровадження першої партії регуляторних правил

Як глобальний центр інновацій Web3, Гонконг оголосив 21 лютого 2026 року про "Правила регулювання стейблкоїнів" та "Стандарти допуску RWA", уточнюючи вимоги відповідності для стейблкоїнів і RWA. Також було оголошено, що перша партія ліцензій на стейблкоїни та ліцензій на діяльність, пов’язану з RWA, буде видана у березні, що ознаменувало перехід траєкторії RWA Гонконгу у фазу "відповідності та стандартизації".

Регулювання стейблкоїнів є особливо строгим:
- Випускники стейблкоїнів мають мати достатні резерви активів, з резервним коефіцієнтом 100%, обмеженим фіатною валютою, державними облігаціями та іншими низькоризиковими активами;
- Резервні активи мають зберігатися у незалежних третіх сторін-кастодіанів для забезпечення безпеки коштів;
- Стейблкоїни мають підтримувати можливість викупу протягом одного дня для забезпечення ліквідності користувачів;
- Використання стейблкоїнів буде строго обмежено для розрахунків RWA та міжбанківських міжнародних платежів, забороняючи роздрібні транзакції та платежі для запобігання спекулятивним ризикам.

Щодо стандартів допуску RWA, регулятори Гонконгу визначили сферу RWA, що включає облігації, зелені активи, нерухомість, приватний капітал та інші традиційні активи, з трьома основними вимогами:
- Подвійне підтвердження прав на блокчейні та поза ним для забезпечення відповідності RWA-токенів реальним активам у співвідношенні один до одного, щоб уникнути підробки активів;
- Впровадження технології штучного інтелекту для моніторингу та оцінки ризиків активів RWA у реальному часі для зменшення кредитних ризиків;
- Випускники RWA мають мати відповідні можливості управління активами та кваліфікацію для забезпечення легальної та відповідної діяльності.

3. Відповідність стає основним напрямком розвитку RWA

Крім материкового Китаю та Гонконгу, провідні світові економіки, такі як США та Європейський Союз, також запровадили регуляторні рекомендації щодо RWA на початку 2026 року, поступово покращуючи регуляторну основу для траєкторії RWA.

SEC США уточнила стандарти регулювання цінних паперів для RWA-токенів, вимагаючи реєстрації всіх RWA-токенів із ціннісними ознаками у SEC. Вона також посилила контроль за платформами торгівлі RWA, щоб запобігти шахрайству та маніпуляціям на ринку. Європейський Союз, через поправки до "Регламенту про ринки криптоактивів" (MiCA), включив RWA-токени до сфери регулювання, уточнивши вимоги відповідності для випуску, торгівлі та зберігання, а також створив механізми трансграничного регуляторного співробітництва для забезпечення відповідного розвитку діяльності RWA у межах ЄС.

З глобальної точки зору, регулювання траєкторії RWA поступово переходить від "неясного та нечіткого" до "чіткого та стандартизованого". Відповідність стала єдиним пропуском для входу інституцій. Впровадження регуляторних політик не лише допомагає запобігти фінансовим ризикам, а й забезпечує гарантії для довгострокового здорового розвитку сектору RWA, сприяючи масштабованому та високоякісному зростанню.

Висновок
Довгий час регуляторна невизначеність була основним бар’єром для розвитку траєкторії RWA. З 2026 року активне впровадження глобальних регуляторних політик повністю розблокувало цю ситуацію. Для сектору RWA регулювання — це не "ланцюг", а "захисний корабель", що може усунути неконформні, низькоякісні проекти, залучити більше високоякісних інституцій та активів і сприяти зрілості сектору. Традиційним установам потрібно строго дотримуватися місцевих регуляторних політик і брати участь у траєкторії RWA через відповідні канали; підприємцям Web3 слід зосередитися на відповідних інноваціях, розробляючи продукти та послуги відповідно до регуляторних вимог; інвесторам слід бути обережними щодо ризиків неконформних проектів і обирати відповідні, високоякісні продукти, пов’язані з RWA.