Розуміння криптовалютного проскальзування: чому ціни не завжди відповідають очікуванням

Коли ви здійснюєте криптовалютну торгівлю, часто виникає різниця між очікуваною ціною та фактичною сплатою. Це явище, відоме як проскальзування (slippage) на крипторинках, є одним із найважливіших понять, які повинен розуміти кожен трейдер. На відміну від традиційних фінансових ринків, де ціни відносно стабільні, криптовалюти зазнають швидких коливань протягом дня, тому проскальзування є неминучим для будь-якої торгівлі цифровими активами.

Як насправді впливає проскальзування на вашу криптоторгівлю

Проскальзування — це в основному розбіжність між вашим запланованим ціноутворенням і фактичною ціною виконання ордеру. Якщо ви отримуєте позитивне проскальзування, ви виграєте — платите менше, ніж очікували, при купівлі, або отримуєте більше при продажі. Навпаки, негативне проскальзування працює проти вас — ви платите більше за купівлю або отримуєте менше при продажі. Напрямок проскальзування залежить від ринкових умов у момент виконання вашого ордеру.

Криптовалюти особливо вразливі до проскальзування порівняно з іншими фінансовими інструментами. Ринок криптовалют постійно зазнає турбулентних цінових рухів — іноді змінюючись на кілька відсотків за кілька хвилин. Трейдер, який розміщує ордер, може побачити, що котирувана ціна значно змінюється до моменту завершення транзакції, що призводить до виконання за непередбаченою ціною.

Основні причини виникнення ринкового проскальзування

Кілька взаємопов’язаних факторів сприяють проскальзуванню у криптоторгівлі. Найважливішим є волатильність цін — швидкі та часто драматичні зміни цін, що відбуваються у відповідь на мікроекономічні фактори, такі як зміни попиту та пропозиції, регуляторні оголошення або макроекономічні події, наприклад, рішення щодо процентних ставок.

Крім того, ринок криптовалют має структурні обмеження порівняно з розвинутими фінансовими ринками. Наприклад, обсяг торгів на валютному ринку (форекс) становить приблизно 7,5 трильйонів доларів щодня (станом на квітень 2022 року), тоді як капіталізація всього крипторинку залишалася меншою за 3 трильйони доларів навіть під час бичого тренду 2021 року, коли ціни постійно зростали або очікувалися зростання. Це різниця у масштабах означає меншу кількість учасників і менший обсяг капіталу, що проходить через криптобіржі.

З меншим числом трейдерів і меншим загальним обсягом ринку виникають більш часті значні цінові спайки. Це особливо актуально при торгівлі меншими або менш усталеними альткоїнами. Для таких токенів просто менше покупців і продавців, здатних одночасно виконати ордери. Коли співвідношення між ціною купівлі (бідом) і ціною продажу (аском) розширюється, спред між ними значно зростає. Це головний чинник проскальзування — чим більша різниця між ціною, яку готові платити покупці, і ціною, яку вимагають продавці, тим більша ймовірність відхилення фактичного виконання від очікуваної ціни.

Розуміння толерантності до проскальзування та встановлення меж

Щоб контролювати потенційні збитки, трейдери використовують інструмент під назвою «толерантність до проскальзування», зазвичай виражену у відсотках. Ця налаштування визначає, наскільки великим відхиленням ціни ви готові знехтувати перед автоматичним скасуванням ордеру. Наприклад, при толерантності 0,5% ви погоджуєтеся платити або отримувати не більше ніж на 0,5% більше або менше за вашу котирувану ціну.

Наприклад: якщо ви хочете купити 1 біткоїн за 20 000 доларів з толерантністю 0,5%, ваш допустимий ціновий діапазон становитиме від 19 900 до 20 100 доларів (0,5% від 20 000 доларів — це 100 доларів). Якщо ринкова ціна вийде за цей діапазон, ваш ордер не буде виконаний, що захищає вас від надмірного проскальзування, але може перешкодити завершенню торгівлі.

Ідеальна толерантність до проскальзування залежить від стратегії та ризикового профілю трейдера. Хоча 0,5% є стандартом на більшості криптобірж, багато трейдерів регулюють цю величину залежно від ринкових умов і рівня ризику. Консервативний трейдер може використовувати 0,5%, а під час високої волатильності або при великих обсягах — 5% і більше.

Як обчислити фактичне проскальзування

Після виконання торгівлі ви можете точно визначити, скільки проскальзування ви заплатили у відсотках від вашого допустимого діапазону. Це обчислення базується на різниці між очікуваною ціною і ціною виконання (найгіршою ціною, яку ви були готові прийняти):

% проскальзування = [$ сума проскальзування / (лімітна ціна - очікувана ціна)] × 100

Наприклад: ви розміщуєте ордер на купівлю 1 BTC за очікуваною ціною 15 000 доларів з толерантністю 1%. Ваша лімітна ціна становить 15 150 доларів (1% від 15 000 — це 150 доларів). Коли ордер заповнюється, ви фактично платите 15 050 доларів. Обчислення проскальзування:

$50 / ($15 150 - $15 000) × 100 = 33,33%

Це означає, що ви заплатили 33,33% від максимально допустимого проскальзування — досить невелика частина вашого діапазону, що свідчить про вигідне виконання.

Просунуті стратегії зменшення проскальзування

Хоча проскальзування є невід’ємною частиною криптоторгівлі, існує кілька перевірених стратегій для його зменшення:

Використовуйте точне налаштування толерантності: перед подачею ордеру визначте максимально допустиме проскальзування у різних відсоткових рівнях. Обчисліть сценарії найгіршого випадку, щоб зрозуміти свою комфортну межу. Більшість надійних платформ дозволяють налаштовувати цю величину, автоматично відхиляючи ордери, що перевищують заданий поріг.

Віддавайте перевагу лімітним ордерам над ринковими: ринкові ордери виконуються миттєво за поточними цінами, що робить їх вразливими до проскальзування при швидких змінах цін. Лімітні ордери виконуються лише тоді, коли ціна досягає або перевищує заданий рівень. Хоча вони можуть виконуватися довше, вони забезпечують передбачуване виконання у визначеному діапазоні. Наприклад, лімітний ордер на купівлю 1 ETH за 1500 доларів виконається лише за ціною 1500 або нижчою, захищаючи від несподіваних цінових рухів.

Обирайте високоліквідні активи: криптовалюти з великим обсягом торгів, такі як Bitcoin і Ethereum, мають значний обсяг торгів і забезпечують легше виконання ордерів без значних цінових коливань. Ці стабільні активи торгуються на багатьох біржах із стабільним попитом, що сприяє тісним спредам і зменшенню ризику проскальзування.

Стратегічно плануйте час торгівлі: волатильність ринку змінюється протягом доби. Зазвичай проскальзування нижче під час стабільних або помірних коливань. Високий ризик проскальзування спостерігається під час важливих новинних подій, економічних оголошень або оновлень мережі криптовалют. Моніторинг обсягу торгів допоможе визначити оптимальні моменти для входу.

Чому ліквідність важлива для зменшення проскальзування

Зв’язок між ліквідністю і проскальзуванням надзвичайно важливий. Активи з високою ліквідністю і глибокими книгами ордерів (багато купівель і продажів на різних рівнях цін) дозволяють виконувати ордери близько до котирувань. Менш ліквідні активи з мізерними книгами ордерів змушують ціну рухатися при виконанні ордерів, що спричиняє значне проскальзування.

Ця закономірність пояснює, чому торгівля на децентралізованих біржах (DEX) іноді має вищий рівень проскальзування, ніж на централізованих платформах (CEX). Хоча обсяги торгів на DEX зростають, більшість платформ ще не досягли такої глибини ліквідності, як у відомих централізованих бірж. Платформи, як dYdX, усвідомлюють цю проблему і впроваджують рішення для зменшення ризику проскальзування. Гібридні моделі DeFi — поєднання ончейн-розрахунків і офчейн-матчингу — дозволяють трейдерам отримувати доступ до більшої ліквідності і зменшувати проскальзування порівняно з традиційною інфраструктурою DEX.

Як контролювати ризик проскальзування у криптоторгівлі

Розуміння проскальзування і застосування захисних заходів змінює підхід до криптоторгівлі. Встановлюючи відповідні рівні толерантності, віддаючи перевагу лімітним ордерам, зосереджуючись на ліквідних активів і плануючи торгівлю під час стабільних періодів, ви можете значно зменшити різницю між очікуваною та фактичною ціною виконання. Найголовніше — пам’ятайте, що проскальзування є частиною торгівлі у криптосфері, але обізнані трейдери можуть мінімізувати його вплив за допомогою свідомих стратегій і платформ, що мають функції контролю цінових відхилень.