Тиждень у Breakingviews: коли активісти нападають

• Компанії

• Blue Owl Capital Inc

  Підписатися

• Fiserv Inc

  Підписатися

• Genuine Parts Co

  Підписатися

Показати більше компаній

ЛОНДОН, 22 лютого (Reuters Breakingviews) — Ласкаво просимо назад! Верховний суд США скасував надзвичайні тарифи президента Дональда Трампа. Чи означає це, що світова торгова війна закінчилася? Дайте знати, що ви думаєте, відкривається нова вкладка. Якщо цей бюлетень вам переслав, підпишіться тут, щоб отримувати його у своїй пошті щовихідних.

ВІДКРИТТЯ

««Яструб не може почути голос яструба», — писав Вільям Батлер Йейтс на початку «Другого приходу». У буремному світі приватного кредиту здається, що Blue Owl більше не може почути голос яструба.»

Щоденний бюлетень Reuters Inside Track — ваш незамінний гід у найбільших подіях світового спорту. Підписуйтеся тут.

Читати далі: Blue Owl обирає шлях болю приватного кредиту.

П’ЯТЬ ВІДКРИТТІВ ТИЖНЯ З BREAKINGVIEWS

1. Великі технологічні компанії можуть позичати до 700 мільярдів доларів додатково без зниження кредитного рейтингу, відкривається нова вкладка.

2. Гігант стабількоінів Tether має грошовий резерв лише 3,3% від 184 мільярдів у обігу монет.

3. Втрати індійських роздрібних інвесторів у деривативах зросли на 41% за минулий фінансовий рік.

4. Прем’єр-міністр Угорщини Віктор Орбан зустрічався з трьома французькими президентами, трьома канцлерами Німеччини та вісьмома прем’єр-міністрами Італії з 2010 року.

5. Міністр фінансів Росії запропонував легалізувати онлайн-казино.

ОСТАННІЙ ГЕРОЙ-АКТИВІСТ

Колись активістські інвестори викликали паніку в керівництвах корпорацій. Прихід акціонера, що бив у дзвін, означав посилений медіа-розголос, публічну критику та загрозу звільнення керівників. Запам’яталися кампанії, такі як спроба TCI розділити голландського кредитора ABN Amro, боротьба Біла Аксмана і Карла Ікана за Herbalife, та кампанія Нельсона Пельца за входження до ради директорів Procter & Gamble, які переконали керівників, що активісти — це вороги, яких краще уникати.

Сьогодні активісти не менш активні. За останні кілька тижнів Jana Partners виступила за розділ фінансової технологічної компанії Fiserv (FISV.O), відкривається нова вкладка, Дан Леб вліз у поглинання іспанського оборонного підрядника Indra Sistemas, а Elliott Management придбала частку у британському постачальнику даних LSEG і, за повідомленнями, викупила частку у Norwegian Cruise Line (NCLH.N), відкривається нова вкладка. Втручання Elliott також змусило японського автовиробника Toyota Motor відкласти план викупу промислового аффіліата, тоді як компанія Genuine Parts за $17 мільярдів оголосила про розділ після того, як фірма Пола Сінгера наполягла на зміні ради директорів минулого року.

Попри всю цю активність, активісти стали менш агресивними, ніж раніше. Це частково тому, що компанії стали більш майстерними у спілкуванні з зарозумілими інвесторами. Там, де раніше керівники відмахувалися від небажаних акціонерів, тепер вони ведуть діалог. Спеціалізовані радники з таких фірм, як Lazard і Jefferies, допомагають компаніям розробляти стратегії протидії активістським кампаніям. Деякі групи, наприклад UBS акціонер Cevian Capital, прагнуть конструктивної критики.

Хто виграє від усього цього галасу? Можливо, несподівано, але власні інвестори активістів не є очевидними переможцями. Як зазначає Себастьян Пеллегрено, активістські хедж-фонди з 2022 року повернули щорічний прибуток у розмірі 12% після зборів, але за останнє десятиліття цей показник знизився до трохи більше 6% на рік — значно менше, ніж нагорода, яку отримували інвестори, просто слідкуючи за індексом S&P 500. Здається, що активісти поступаються індексу.

Ще одна нібито перевага активістів — це те, що вони роблять ринки капіталу більш ефективними, контролюючи некомпетентні або ліниві управлінські команди. Однак і тут докази далекі від однозначних. У сукупності компанії, які досягли перемир’я з активістами, за наступні три роки показали на 7% гірший результат, ніж S&P 500. Активісти можуть зростати, але їхні переваги залишаються неясними.

ГРАФІК ТИЖНЯ

Rheinmetall (RHMG.DE), відкривається нова вкладка — зразок європейського переозброєння. Ринкова вартість німецького виробника танків зросла з 4 мільярдів євро чотири роки тому до 70 мільярдів євро сьогодні. Його здатність отримати значну частку зрослих оборонних витрат Європи означає, що аналітики очікують швидшого зростання доходів, ніж у «Величної сімки» великих технологічних компаній. Чи це добре для конкуренції? Джордж Хей має сумніви.

ТИЖДЕНЬ У ПОДКАСТАХ

Інвестори фондового ринку можуть бути двома думками щодо буму штучного інтелекту, але великі технологічні компанії все ще збільшують витрати: цього року вони планують інвестувати близько 700 мільярдів доларів. У «The Big View» цього тижня я говорив з Ендрю Шітсом, керівником досліджень з фіксованого доходу Morgan Stanley, про те, що означає ця витрата для боргових інвесторів, і як уряди та центральні банки світу допомагають підтримувати ринки.

Мюнхенська конференція з безпеки стала обов’язковою подією, де зустрічаються експерти з оборони, політики, аналітики та фінансисти. У «Viewsroom» цього тижня Джордж Хей — щойно повернувшись із Баварії — та П’єр Бріанкон обговорювали виклики витрат на оборону Європи з Емі Доннеллан і Джонатаном Гілфордом.

ОСТАННЯ ЗАУВАЖЕННЯ

Вакцини — це диво сучасної медицини. Масова імунізація від таких хвороб, як кір, поліомієліт і віспа, змінила людське здоров’я, а вакцина від Covid нагадала всім про неймовірну силу простої ін’єкції. Однак бізнес виглядає хворим. Як пояснює Емі Доннеллан, оцінки вартості виробників вакцин, таких як Pfizer (PFE.N) і Moderna (MRNA.O), знизилися через ворожість уряду США та зростаючий скептицизм громадськості щодо щеплень. Загроза полягає в тому, що позитивний зворотній зв’язок інновацій перетворюється на спіраль спаду.

Хочете отримувати «Тиждень у Breakingviews» у своїй пошті щосуботи? Підпишіться на бюлетень тут.

Підписуйтеся на Peter Thal Larsen у Bluesky, відкривається нова вкладка, та LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Емі Доннеллан; Продакшн: Олівер Таслік