Навіть надлишок пропозиції на 3 мільйони барелів на день не зможе знизити ціну на нафту? Аналітики: геополітичний ризик-премія + попит, що перевищує очікування, «захоплюють» ринок

Згідно з даними додатку «Цітофінанс», до 2026 року консенсус серед аналітиків щодо нафти полягає в тому, що ринок сирої нафти входить у період глибокого надлишку пропозиції, що може тривати протягом усього цього року і тиснути на ціну. У 2025 році через посилення надлишку ціна на нафту знизилася приблизно на 20%. Однак цього року через геополітичні потрясіння та сильний попит, що перевищує очікування, ціна на нафту несподівано зросла. Наразі ціна вже перевищує рівень шести місяців тому. Стратеги Goldman Sachs у своєму звіті для клієнтів зазначили, що це змусило трейдерів «зосередитися на тому, чому глобальний масштабний надлишок пропозиції… ще не перетворився на постійне зниження цін на Brent у 2026 році».

Проте аналітики зазначають, що ці два показники не обов’язково мають змінюватися синхронно.

«Моя думка полягає в тому, що ці дві речі… вони можуть співіснувати», — сказав керівник аналітичного відділу з геополітики Rystad Energy Хорхе Леон.

З початку цього року міжнародний ціновий орієнтир — ф’ючерси на Brent — зросли приблизно на 15%, тоді як ф’ючерси на WTI піднялися меншою мірою — на 14%.

Станом на січень Міжнародне енергетичне агентство (IEA) оцінювало, що щоденний надлишок пропозиції на ринку нафти становить близько 3,7 мільйонів барелів, що аналізатори з Macquarie назвали «надзвичайним надлишком пропозиції» у своєму останньому звіті для клієнтів.

Організація країн-експортерів нафти (OPEC+) протягом більшої частини 2025 року скасовувала скорочення видобутку. У Америці рівень видобутку сланцевої нафти залишався рекордним, а виробництво інших країн-експортерів регіону зростало. У той час як світ рухається до електрифікації та інших форм зеленої енергетики, глобальний попит на вуглеводні, за прогнозами, зменшиться.

Однак через врахування трейдерами різних несподіваних факторів обмеження пропозиції та підвищення прогнозів попиту ціни на нафту все ж зросли.

Санкції США проти двох великих російських нафтових компаній — Роснефть і Лукойл —, здавалося, зменшили щоденний обсяг пропозиції приблизно на 600 тисяч барелів; одночасно, через напади безпілотників на трубопровідний консорціум (CPC) між Каспійським морем і Чорним морем, експорт через цей маршрут знизився приблизно на 440 тисяч барелів на день, до найнижчого рівня за останні сім років.

Тим часом ймовірність військових дій США щодо Ірану зростає, що спричинило зростання цін через можливе припинення постачання через стратегічний пролив Ормуз — щодня через нього проходить близько 20 мільйонів барелів нафти. Напади на судноплавство у Червоному морі змусили нафтові танкери обходити мис Доброї Надії, що звузило фізичний ринок і підвищило транспортні витрати між Європою та Азією.

Попит також залишається сильним.

Затримки у виробничих даних Європи вважаються сигналом зниження цін, але сильніші за очікування дані щодо перевезень, зростання попиту в інших регіонах світу та несподівано холодна погода компенсували цей ефект. Очікується, що Китай швидко розширить свої запаси, оскільки країна продовжує активні закупівлі.

Одночасно, дані по зайнятості в США за січень перевищили очікування, що є ще одним сигналом зростання попиту, тоді як виробництво країн-учасників OPEC+ залишається нижчим за цільові рівні через низький рівень видобутку.

Загалом, IEA у січні підвищила прогноз світового попиту на 2026 рік приблизно на 100-200 тисяч барелів на день, тоді як глобальний обсяг пропозиції зменшився на 1,2 мільйона барелів щодня порівняно з попереднім місяцем.

Усе це не достатньо для виведення ринку з ситуації надлишку пропозиції, і загальний консенсус залишається, що щоденний надлишок становить щонайменше 2-3 мільйони барелів. Goldman Sachs зберігає цільову ціну на Brent у 56 доларів за барель у 2026 році, що на понад 20% нижче за поточний рівень, тоді як Rystad Energy оцінює «справедливу вартість» одного бареля на рівні 61 долара, базуючись на фундаментальних показниках попиту і пропозиції.

Однак напруженість у геополітиці та сильний попит, що перевищує очікування, принаймні в короткостроковій перспективі підтримують ціну.

«Ми все ще вважаємо, що ринок зазнає серйозного надлишку пропозиції», — сказав Леон із Rystad. «Але якщо геополітична напруга зростатиме, навіть за наявності надлишку пропозиції, ціна все одно може залишатися високою».