Після доходів: чи є акції Coinbase покупкою, продажем або справедливо оцінені?

Coinbase Global COIN опублікувала звіт про прибутки за четвертий квартал 12 лютого. Ось думка Morningstar щодо прибутків та акцій Coinbase.

Ключові метрики Morningstar для Coinbase Global

• Оцінка справедливої вартості: 160,00 доларів
• Рейтинг Morningstar: ★★★
• Рейтинг економічної рови Morningstar: відсутній
• Рейтинг невизначеності Morningstar: дуже високий

Що ми думали про прибутки Coinbase Global за 4-й квартал

Хоча результати Coinbase за четвертий квартал були кращими, ніж ми очікували, компанія все ще стикається з серйозними перешкодами через падіння цін на криптовалюти, що тисне на її торгівельний, стейкінговий та кастодіальний бізнеси.

Основний висновок: Після публікації прибутків ми повертаємося до оцінки без економічної рови Coinbase і зменшуємо нашу справедливу вартість до 160 доларів з 188. Ми вважаємо, що акції справедливо оцінені після значного зростання у відповідь на результати четвертого кварталу.

• Зниження нашої оцінки справедливої вартості переважно зумовлене значним зменшенням наших короткострокових прогнозів торговельних доходів. Ціни на криптовалюти за останні місяці зазнали суттєвої корекції, загальна ринкова капіталізація впала більш ніж на 45% від піку в жовтні.
• Ми очікуємо, що торговельний дохід зменшиться на 20,6% у 2026 році і не відновиться повністю до 2028 року. Це зменшення частково компенсується високими доходами від підписки та послуг, які, за нашими прогнозами, зростуть на 14% наступного року, переважно завдяки стабільній монеті компанії.

Загальна картина: Хоча Coinbase все ще дуже залежить від цін на криптовалюти, компанія досягла значного успіху у зменшенні цієї залежності, розвиваючи свої постійні джерела доходу та диверсифікуючи бізнес.

• Хоча ми прогнозуємо ще одне суттєве зниження прибутків, очікуємо, що компанія залишиться прибутковою — це приємна зміна порівняно з останньою крипто-зимою 2022 року, коли компанія зазнала значних збитків.

Оцінка справедливої вартості Coinbase Global

З рейтингом у 3 зірки ми вважаємо, що акції Coinbase справедливо оцінені порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості у 160 доларів за акцію, що становить 71,8 разів наш прогноз прибутку за 2026 рік і суттєво знижено через недавнє падіння цін на криптовалюти.

Наша оцінка справедливої вартості значною мірою залежить від припущень щодо обсягу торгів, швидкості зменшення торгових комісій Coinbase з часом і прогнозів доходів від відсотків від партнерства Coinbase з Circle щодо стабільної монети USDC.

Дізнайтеся більше про оцінку справедливої вартості Coinbase Global.

Рейтинг економічної рови

На нашу думку, Coinbase не має економічної рови, незважаючи на те, що є провідною криптовалютною біржею в США. Coinbase вдалося зайняти міцне місце у галузі, навмисно позиціонуючи себе як надійне та регуляторно відповідне місце для купівлі та продажу криптовалют у галузі, наповненій ризиками, слабкими практиками безпеки та нерівномірним застосуванням регуляцій. Це дозволило компанії успішно стягувати комісії вищі, ніж у багатьох конкурентів, одночасно створюючи великий пул ліквідності на своїй платформі.

Репутаційні переваги компанії лише зросли за останні роки, після краху одного з її найбільших конкурентів, FTX, через фінансове шахрайство. Хоча ми очікуємо, що з часом зменшення комісій відбудеться, недавні події, ймовірно, дозволять Coinbase продовжувати стягувати преміальні ціни у найближчому майбутньому. Однак Coinbase за своєю природою залежить від зростання та успіху біткойна, ефіру та інших криптовалют для отримання доходів від інвестиційного капіталу. Криптовалюта залишається високоспекулятивною, і довгостроковий успіх та життєздатність цілком не гарантовані.

Дізнайтеся більше про економічну рову Coinbase Global.

Фінансова стійкість

Coinbase має міцну фінансову позицію, хоча й потрібно, оскільки її велика залежність від цін на криптовалюти та їх волатильності може спричинити різкі коливання доходів і прибутковості. Ці ризики частково зменшуються міцним балансом компанії. Наприкінці грудня 2025 року компанія мала понад 11,2 мільярда доларів готівки та майже 2 мільярди доларів у криптовалютних інвестиціях. Ці активи зберігаються проти боргу у 7,2 мільярда доларів. Рішення зберігати значні грошові резерви має сенс, враховуючи волатильність доходів компанії, і дає Coinbase можливість діяти під час тривалих періодів слабких ринків криптовалют.

Ми вважаємо, що збереження відносно невеликого рівня заборгованості буде важливим кроком для забезпечення фінансової стабільності компанії у довгостроковій перспективі через цикли ринків. Однак компанія має переконатися, що не витратить занадто багато цих резервів.

Дізнайтеся більше про фінансову стійкість Coinbase Global.

Ризики та невизначеності

Ми надаємо Coinbase рейтинг невизначеності — дуже високий. Більше половини чистого доходу Coinbase отримує від торгових комісій на біржі. Комісії стягуються у вигляді відсотка від активів, що торгуються, створюючи пряму залежність від цін на криптовалюти. Сам ринок криптовалют дуже волатильний і циклічний. У 2022 році доходи Coinbase знизилися більш ніж на 59% порівняно з попереднім роком через крах цін на криптовалюти.

Coinbase зробила значний прогрес у збільшенні своїх постійних джерел доходу, зокрема у бізнесі стабільних монет, але компанія все ще сильно залежить від ринкових факторів. Криптовалюта — це високоспекулятивний ринок, і кількість активних трейдерів на платформі Coinbase може різко змінюватися залежно від ринкових умов. Компанія також залежить від зниження відсоткових ставок через участь у USDC, яка генерує доходи через відсотки.

Ці ризики частково зменшуються міцним балансом компанії. Наприкінці грудня 2025 року у Coinbase було понад 11,2 мільярда доларів готівки та майже 2 мільярди доларів у криптовалютних інвестиціях. Ці активи зберігаються проти боргу у 7,2 мільярда доларів.

Дізнайтеся більше про ризики та невизначеності Coinbase Global.

Бики COIN кажуть

• Новий президентський режим сприяє більш сприятливому регуляторному режиму. Нове законодавство може принести регуляторну ясність у криптовалюту в США, що одразу принесе користь Coinbase.
• Зростання використання стабільних монет може суттєво збільшити доходи Coinbase від USDC.
• Існує глобальний ринок криптовалют. Регуляторне схвалення від міжнародних регуляторів може дозволити Coinbase розширити свою діяльність і збільшити свою присутність у світі.

Бики COIN кажуть

• Історично ринки криптовалют були дуже циклічними, з тривалими періодами низьких цін і зниженого обсягу торгів. Постійна слабкість криптовалют може створити значний тиск на Coinbase.
• Більш сприятливе регуляторне середовище для криптовалют може призвести до зростання конкуренції на основному ринку США.
• Доходи Coinbase від стабільних монет залежать від відсоткових ставок; зниження ставок може знизити доходи від стабільних монет.

Цю статтю підготувала Рейчел Шлютер.