80% нових токенів опустилися нижче за ціну випуску, інституційний капітал перетікає з Token у криптоакції

Автор: Амин Хакшанас

Редактор: Шеньчао TechFlow

Шеньчао: Дослідження маркет-мейкера DWF Labs виявляє прискорювану структурну трансформацію: понад 80% нових токенів за перші 90 днів після лістингу падають нижче за ціну випуску, водночас обсяг IPO та злиттів і поглинань у криптоіндустрії досяг нових історичних максимумів. Це не виведення капіталу, а капітальна міграція з токенів у акції, що зумовлено двома факторами: потребами регуляторної відповідності інституцій та реалістичною системою оцінки.

Повний текст нижче:

Згідно з дослідженням і коментарями маркет-мейкера DWF Labs, у міру тривалої слабкості нових випусків токенів інвесторські кошти дедалі більше перетікають з токенів у криптових компаній, що котируються.

DWF Labs цитує дані Memento Research, що охоплюють сотні проектів випуску токенів на основних централізованих і децентралізованих біржах. Установа зазначає, що понад 80% проектів вже опустилися нижче за ціну TGE (Token Generation Event), а типове падіння становить 50-70% протягом приблизно 90 днів після лістингу, що свідчить про те, що покупці на відкритому ринку зазвичай зазнають миттєвих збитків.

Партнер DWF Labs Андрій Грачов повідомив CoinTelegraph, що ці дані відображають постійний тренд після лістингу, а не короткострокові коливання ринку. Він зазначив, що більшість токенів досягають максимуму ціни у перший місяць після лістингу, а потім, через накопичення тиску на продаж, ціна поступово знижується.

“Ціна TGE — це ціна, встановлена перед лістингом, — пояснив Грачов. — Це ціна відкриття торгів на біржі, тому ми можемо побачити, наскільки вона фактично змінювалася у перші кілька днів через коливання.”

Джерело: DWF Ventures

Цей аналіз зосереджений на структурованих випусках проектів із підтримкою продукту або протоколу, а не на мем-коінах. Випуски через аірдропи та розблокування ранніх інвесторів вважаються основними джерелами тиску на продаж.

Зростання крипто IPO та злиттів і поглинань, капітал з токенів у компанії

На противагу цьому, традиційний ринок фінансування, пов’язаний із галуззю, явно посилюється. Фінансування через IPO у криптоіндустрії у 2025 році сягне приблизно 14,6 мільярдів доларів США, що значно більше за попередній рік; обсяг злиттів і поглинань перевищить 42,5 мільярдів доларів, встановивши новий п’ятирічний рекорд.

Грачов зазначив, що цю зміну слід розглядати як перерозподіл капіталу, а не його відтік. Він сказав: “Якщо б капітал просто виходив із криптоіндустрії, ви б не бачили зростання фінансування через IPO у 48 разів до 14,6 мільярдів доларів і обсягів злиттів і поглинань понад 42,5 мільярдів доларів, що є п’ятирічним максимумом, а також переваги у показниках капіталу у криптоакціях порівняно з токенами.”

DWF у своєму звіті порівнює компанії, що котируються, такі як Circle, Gemini, eToro, Bullish і Figure, із проектами токенізації за показниками P/S (ціна до продажів) за останні 12 місяців. Торговий мультиплікатор для акцій становить приблизно 7-40 разів від продажів, тоді як для аналогічних токенів — лише 2-16 разів.

Установа вважає, що різниця у оцінках зумовлена доступністю. Багато інституційних інвесторів, включно з пенсійними фондами і фондами пожертв, можуть інвестувати лише у регульовані цінні папери. Акції також можна включати до індексів і біржових фондів, що автоматично створює попит з пасивних інвестиційних продуктів.

Співзасновник і генеральний директор WeFi Максім Сахаров також підтвердив CoinTelegraph, що відбувається капітальна міграція з токенів. “Коли ризик-апетит зменшується, інвестори не припиняють шукати можливості для участі, а починають вимагати більш чітке право власності, прозору інформацію та можливості для реалізації прав,” — сказав він.

Сахаров додав, що капітал спрямовується у сфери, що нагадують інфраструктуру — кастодіальні, платіжні, розрахункові, брокерські, регуляторні та базові канали. Він зазначив, що “інвестиції у капітальні пакети” є привабливими, оскільки вони відповідають реальним застосуванням у світі, підтримують отримання ліцензій, аудит, партнерські відносини і канали розповсюдження.

Чому інвестори віддають перевагу криптоакціям, а не токенам?

Сахаров зазначив, що ринок дедалі більше розглядає токени і бізнеси як різні речі. Він підкреслив, що один лише токен не може замінити канали розповсюдження або корисний продукт. Якщо проект не здатен стабільно залучати користувачів, отримувати комісійні, збільшувати обсяг торгів і зберігати їх, ціна токена може підтримуватися лише очікуваннями, а не реальною активністю, що є причиною, чому багато проектів на початкових етапах здаються успішними, але згодом розчаровують.

Сахаров додав, що лістинг криптоакцій не обов’язково безпечніший, але для інвесторів вони більш прозорі і легше оцінюються. Публічні компанії мають стандарти звітності, механізми управління і юридичні підстави, що відповідають інвестиційним правилам. Водночас, володіння токенами зазвичай вимагає дозволу на кастодіальні послуги і політики регулювання.

Грачов охарактеризував цю зміну як структурну, а не циклічну. Він сказав, що токени у криптосистемах і надалі залишатимуться інструментами стимулювання і управління, але інституційний капітал дедалі більше схиляється до капіталу у вигляді акцій.

“Токени не зникнуть, але ми стаємо свідками постійного розгалуження: серйозні протоколи з реальним доходом будуть процвітати, тоді як спекулятивні випуски на довгому кінці ринку стикнуться з більш жорсткими умовами,” — підсумував він.