Стратегія Dongwu: історично характер "сезонного ефекту" на A-акціях у період "Весняних свят" був помітним, очікується позитивний початок

Огляд світових ринків під час свят

Під час святкових днів (діапазон змін на фондовому та товарному ринках обрано з 16 по 20 лютого, для облігацій та валют — аналіз закриття 13 лютого та актуальних даних станом на 22 лютого),

Фондовий ринок: Гонконгський фондовий ринок мав лише півтора торгових дні, загалом спостерігалося коливання з тенденцією до зниження, 16 лютого індекс опустився до дна і потім відновився, закінчивши з невеликим зростанням, 20 лютого індекс відкрився знизу і йшов вниз. Під час свят Хуньчженьський індекс злегка знизився, Hang Seng Tech знизився майже на 3%. За чотири торгові дні у США три основні індекси коливалися і зростали, з лідерством Nasdaq, що піднявся на 1.5%, S&P 500 — понад 1%, Dow Jones — менш значно; індекс Nasdaq China Golden Dragon разом із гонконгським ринком послабшав і закінчився невеликим зниженням. Європейські ринки в цілому зросли, індекси Великої Британії та Франції піднялися більш ніж на 2%. Азіатсько-Тихоокеанські ринки демонстрували диференційовану динаміку: Корея — понад 5% зростання, лідер серед основних світових ринків, але Nikkei 225 злегка знизився.

Товари: загалом зростання, дорогоцінні метали показали сильний ріст, ціни на нафту продовжили відновлення.

Валютний ринок: долар США відновився з низьких рівнів, офшорний юань прорвав позначку 6.9.

Ринок облігацій: доходність десятирічних казначейських облігацій США зросла.

Зовнішня макроекономіка

США: Верховний суд США визнав незаконною рівноправну тарифну політику, Трамп підписав новий указ щодо тарифів; протокол засідання ФРС за січень показав значні внутрішні розбіжності, кілька посадовців підтримали двонапрямну політику щодо майбутніх ставок.

Глобальна політика та економіка: переговори між США та Іраном зайшли у глухий кут, кожна сторона встановила свої контрольні точки у процесі переговорів; Сіндзо Абе підтвердив своє обрання прем’єр-міністром, прагне якомога швидше ухвалити важливі законопроекти, зокрема податкову реформу 2026/27 фінансового року.

Внутрішня макроекономіка

Святкові поїздки та споживання: зросла інтенсивність поїздок, за перші 6 днів святкового періоду кількість міжрегіональних переміщень зросла порівняно з періодом повернення додому під час весняних канікул; споживчий попит активізувався, попит на товари та послуги високий; туристичний ринок у злітній фазі, популярність «поетапного святкування» з двома напрямками — «південь для відпочинку та тепла, північ для льоду та снігу», зростання міжнародних поїздок; касові збори значно знизилися.

Політика: Китай запровадить повний нульовий тариф для 53 африканських країн, що встановили дипломатичні відносини; посилить підтримку та навчання для виходу на ринок сільських підприємств, допомагаючи більшій кількості компаній залучати фінансування через багаторівневий капітальний ринок; три відомства опублікували політику щодо податкових пільг для підтримки технологічних інновацій у період «П’ятнадцятої п’ятирічки».

Індустріальні тенденції

Штучний інтелект та його розширення: головна програма святкового телебачення з великим складом «чорних технологій», зосереджена на AI та робототехніці; Anthropic випустила Claude Sonnet 4.6 та інструменти безпеки Claude; OpenAI зменшує витрати, Nvidia планує інвестувати 30 мільярдів доларів у OpenAI, замінюючи спільний проект вартістю сотні мільярдів; у внутрішньому сегменті — офіційне випуску моделі Doubao 2.0, запуск Qwen 3.5-Plus від Alibaba Cloud, що за характеристиками наближається до Gemini 3 Pro, а також початок масштабного набору кадрів для «партнерів з обчислювальної потужності»; у мобільних пристроях — Apple прискорює розробку трьох нових носимих пристроїв, включаючи AI-окуляри, підвіски та камери для AirPods; у сегменті обчислювальної потужності — Meta обіцяє розгорнути мільйони чипів Nvidia у найближчі роки, вперше застосувавши процесор Grace, команда чипів ByteDance починає масштабне наймання, вже запущено масове виробництво та розгортання кількох хмарних чипів.

Інші галузі: SpaceX нібито планує використовувати двовладний акціонерний пакет під час IPO для зміцнення контролю Маска.

Перспективи після свят для A-акцій

Історично характерна «святкова ефектність» для A-акцій, після свят очікується відновлення капіталу та цінових коливань, що сприятиме позитивному старту ринку. Під час святкової перерви більшість світових ринків зросли, підвищуючи ризик-апетит глобально. Щодо ліквідності — хоча шлях зниження ставок ФРС залишається під питанням, ринок не очікує значних погіршень у прогнозах щодо річної ліквідності; курс офшорного юаня стабільний під час перерви. Внутрішній попит поступово відновлюється. У галузевому плані — технологічні лінії, зокрема робототехніка та внутрішні моделі, продовжують активізуватися під час свят. Надалі, наближення сесій двох парламентів додатково зміцнить очікування стабільності ринку, а підтвердження офіційних осіб у Білому домі про намір Трампа відвідати Китай наприкінці березня сприятиме стабілізації зовнішніх очікувань. Ми налаштовані оптимістично щодо подальшої динаміки ринку A-акцій після свят.

Щодо структури портфеля — рекомендується зосередитися на середньострокових тенденціях у галузях з високою визначеністю (після корекції мають більший потенціал) та на ринках, що повертаються до циклічної активності (хоча перед цим ще не видно повної відновленості традиційної економіки, вони мають захисний потенціал). Рекомендуємо звернути увагу на: 1) хмарні технології та внутрішні виробники чипів (напівпровідникове обладнання, матеріали, пакування), сегменти CPO, а також інфраструктуру для AI, наприклад газові турбіни, дизельні та рідинні системи охолодження; 2) нові галузі «П’ятнадцятої п’ятирічки» — комерційний космос, квантові технології, водень, інтерфейси мозок-комп’ютер; 3) циклічні галузі — хімпром, будівельні матеріали, провідні споживчі бренди, інженерна техніка; 4) енергозбереження, стратегічні ресурси (рідкісні земні метали тощо).

Ризики: недосягнення очікуваного економічного зростання; несподівані зміни у політичних політиках; геополітична напруженість; невизначеність у темпах зниження ставок за кордоном та політиці Трампа щодо Китаю.

（Джерело: Dongwu Securities）