Автоматичний маркет-мейкер: формула AMM та принцип її роботи

Децентралізовані фінанси (DeFi) на швидкому зростанні на багатьох блокчейн-мережах перебувають у фазі стрімкого розвитку. Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, Arbitrum та Optimism всі хостять тисячі DeFi-додатків. У центрі цього феномену залишається автоматичний маркет-мейкер (AMM) — революційна технологія, яка повністю змінила спосіб купівлі та продажу цифрових активів через посередників. У серці цієї технології лежить формула AMM, яка відкрила нові можливості для доступності та прозорості у світі децентралізованої торгівлі.

Що таке формула AMM і чому вона важлива?

Автоматичний маркет-мейкер — це система, підтримувана смарт-контрактами, яка усуває необхідність у посередниках у традиційних ринках. Ми перейшли від днів, коли лише великі установи знали, як забезпечити ліквідність. Сьогодні будь-хто може стати маркет-мейкером. Формула AMM робить цю демократію можливою.

Уявіть собі смарт-контракт із двома або більше цифровими активами, які позначаються як пул ліквідності. Трейдер безпосередньо взаємодіє з цим пулом, торгуючи за цінами, визначеними алгоритмом, з іншими покупцями та продавцями. Це і є магія AMM — кожна транзакція обробляється саме через цю формулу.

Формула постійного продукту: x*y=k пояснення

Найвідоміша формула AMM називається «формулою постійного продукту» і була вперше застосована Uniswap. Вона виглядає так:

x * y = k

Де x і y — це резерви двох токенів у пулі ліквідності, а k — постійне значення. Це означає, що добуток x і y завжди залишається сталим.

Пояснимо на практиці. Припустимо, у пулі є 1000 ETH і 2 000 000 USDC. Тут x = 1000, y = 2 000 000, тому k = 2 000 000 000. Якщо трейдер продає 100 ETH, резерв стає 1100 ETH. Щоб зберегти формулу, новий резерв USDC має становити 2 000 000 000 / 1100 ≈ 1 818 182 USDC. Це означає, що трейдер отримає приблизно 181 818 USDC. Ціна автоматично змінюється залежно від обсягу торгів.

Формула AMM автоматично визначає ціну. Не потрібно сторонніх учасників, які встановлюють ціну — все відбувається за допомогою математики.

Пули ліквідності — практичне застосування формули AMM

Пул ліквідності — це серце, яке живить формулу AMM. Провайдер ліквідності (LP) вносить рівні вартісні частки двох токенів у пул. Наприклад, ETH і USDC по 500 доларів кожен.

Пул — це місце, де трейдери виконують свопи. Протокол фіксує комісію за кожен своп — у Uniswap v3 це може бути 0.01%, 0.05%, 0.30% або 1%, залежно від обраного рівня ліквідності. Ці комісії йдуть LP-ам у їхній загальний дохід.

Чим глибший пул, тим менше цінових коливань під час торгів. Менші пули мають більш флюїдний ціновий рух, оскільки формула краще коригує ціни при великих змінах співвідношень.

Різні формули AMM: Uniswap, Curve та інші

Uniswap v3 відмовився від простої формули постійного продукту? Ні — він її посилив. Uniswap v3 пропонує «концентровану ліквідність», що дозволяє LP розподіляти свій капітал у конкретному ціновому діапазоні. Це підвищує ефективність капіталу.

Curve — це інший підхід. Цей протокол використовує спеціальну формулу AMM, оптимізовану для активів із схожими ціновими характеристиками, наприклад, стейблкоінами. Формула Curve забезпечує менше проскальзування при торгах із близькими цінами, оскільки учасники часто обмінюють стейблкоіни між собою, і різниця у ціні мінімальна.

PancakeSwap успішно інтегрував модель AMM Uniswap на BNB Chain, зробивши доступним мільйонам користувачів із нижчими комісіями.

Тимчасові збитки та інші ризики

LP-ам, забезпечуючи глибоку ліквідність, отримують хороші комісії, але стикаються з ризиком, який називається «тимчасовими збитками». Це трапляється, коли ціни активів значно змінюються під час володіння позицією LP. Наприклад, ви продаєте ETH і USDC, але ETH зростає на 50%. Це означає, що вартість вашої позиції змінилася, і ви втрачаєте потенційний прибуток.

Якщо ви зменшили свою позицію через зміну цін, збитки стають постійними. Іноді комісії їх частково компенсують, але не завжди.

Ще один ризик — це внутрішні обмеження смарт-контрактів. Пули із низькою ліквідністю більш схильні до збитків. Атаки MEV (Maximum Extractable Value) — це ситуації, коли боти або майнери вставляють транзакції з високими платами, щоб їхні операції проходили першими, що може призвести до втрат для звичайних трейдерів.

Практичне застосування і перспективи зростання

Попри ризики, формула AMM справді революціонізувала DeFi. До появи AMM торгівля у децентралізованих умовах була з низькою ліквідністю. Тільки великі гравці могли забезпечити пули.

Якщо ви хочете почати з AMM, Uniswap, Curve або PancakeSwap пропонують простий інтерфейс. Оберіть два токени, внесіть суму — і все. Ваш капітал автоматично додається до пулу, і ви починаєте отримувати комісії.

Висновок

Формула AMM показала, що у історичних умовах можливо створити цілком ефективну модель. Провайдери ліквідності, прості трейдери, тимчасові збитки — усе це стало менш проблематичним завдяки технологіям і розвитку.

Сьогодні формула AMM продовжує еволюціонувати. Нові інновації, такі як концентрована ліквідність і стабільні пули, демонструють високий рівень розвитку. У сучасних умовах блокчейн заклав основу для революції у децентралізованій торгівлі.