AMM - Автоматичний маркетмейкер та децентралізована торгівля

Щоб зрозуміти сучасну децентралізовану фінансову екосистему (DeFi), потрібно знати, що таке автоматичний маркетмейкер (AMM). Це система, заснована на смартконтрактах і алгоритмах, яка кардинально змінила спосіб торгівлі цифровими активами. Замість традиційних посередників і складних книг ордерів, AMM дає кожному можливість додавати ліквідність і отримувати винагороду.

Децентралізовані фінанси швидко поширюються на Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche та рішення другого рівня, такі як Arbitrum і Optimism. Завдяки цьому зростанню системи AMM тепер обробляють мільярдні обсяги торгів і дозволяють торгувати майже будь-яким типом токена, при цьому не потрібен контроль централізованого посередника.

Що таке AMM — основні поняття

Автоматичний маркетмейкер — це протокол, який використовується в децентралізованих біржах (DEX). На відміну від традиційних бірж, що використовують книги ордерів із пропозиціями покупців і продавців, система AMM використовує фонди ліквідності. Ці фонди зберігають пари з двох або більше токенів, а ціни на торги визначаються алгоритмічно, залежно від кількості токенів у фонді.

Головна ідея — простий принцип: замість чекати, поки двоє людей зустрінуться (покупець і продавець), ви безпосередньо взаємодієте з комп’ютерною програмою, яка встановлює ціну. Це означає, що чекати не потрібно — торги можливі будь-коли, якщо у фонді є ліквідність.

Фонди ліквідності — серце AMM

Фонд ліквідності — це смартконтракт, у якому зберігаються токени. Люди, яких називають провайдерами ліквідності (LP), депонують рівні вартісти двох або більше токенів, наприклад, 500 доларів Ethereum і 500 доларів USDC. За це вони отримують частку від усіх комісій за торги, що проходять у цьому фонді.

Чим більше ліквідності у фонді, тим краще для трейдерів — вони зможуть здійснювати операції з меншим спредом між бажаною і фактичною ціною. У малих фондах великі обсяги торгів можуть спричинити більший скіп — різницю між очікуваною і реальною ціною.

Комісії розподіляються між провайдерами ліквідності пропорційно їхній частці у фонді. Різні платформи мають різні моделі комісій. Наприклад, Uniswap v3 пропонує кілька рівнів комісій і невеликий протокольний збір на управління.

Як змінюються ціни — математика за AMM

Одним із ключових нововведень Uniswap стала формула x * y = k, де x і y — кількість токенів у фонді, а k — константа. Це означає, що якщо ви купуєте токени з фонду, обидві сторони (x і y) змінюються так, щоб їхній добуток залишався сталим. Ця проста математика автоматично визначає нову ціну.

Наприклад, коли співвідношення токенів у фонді змінюється під час операції, ціни коригуються вгору або вниз, щоб відновити баланс. Все це відбувається автоматично — без участі людей або центральних адміністраторів.

Різні стратегії AMM і їхні переваги

Хоча класична формула x*y=k популярна, існують і інші типи систем AMM:

Протокол Curve використовує стабільний механізм обміну, оптимізований для токенів із схожими цінами — наприклад, стабільних криптовалют. Це зменшує коливання цін і розбіжності.

Uniswap v3 вводить інновацію під назвою концентрована ліквідність. Це дозволяє провайдерам ліквідності обирати конкретні цінові діапазони, у яких вони хочуть працювати, а не розподіляти свої кошти по всьому ціновому спектру. Таким чином, вони можуть отримати більше прибутку з тієї ж суми капіталу.

PancakeSwap та інші DEX на BNB Chain працюють за схожим принципом, але з меншими комісіями.

Нестабільні збитки — проблема і рішення

Провайдери ліквідності стикаються з важливою ризиком — так званими нестабільними збитками. Це трапляється, коли ціни токенів відносно один до одного дуже швидко змінюються. Якщо у вас пара ETH і USDC, і ціна ETH різко зросте, баланс ETH у фонді зменшиться (оскільки більше людей купуватиме ETH), а баланс USDC збільшиться. Виводячи свої кошти, ви матимете більше USDC і менше ETH — це і є збитки порівняно з простим утриманням токенів.

Гарна новина — існують способи зменшити ці збитки. Фонди із тісно пов’язаними токенами (наприклад, стабільні пари або пари активів із схожими цінами) зазвичай зазнають менших нестабільних збитків. Курси і Uniswap v3 розроблені так, щоб пом’якшити цю проблему.

Проте пам’ятайте: якщо ви виводите кошти, коли ціни змінилися у несприятливу сторону, збитки стають реальними. Торгові комісії і додаткові механізми можуть частково компенсувати різницю, але не завжди — це ризик, який мають усвідомлювати провайдери ліквідності перед інвестуванням.

Основні ризики і їх управління

Хоча AMM дає великі переваги, вони також несуть ризики:

Уразливість смартконтрактів — якщо код не захищений або має вразливості, зловмисники можуть заволодіти коштами. Завжди обирайте перевірені платформи.

Нестабільні збитки — як вже згадувалося, коливання цін можуть негативно вплинути на вашу прибутковість.

MEV-атаки і боти — деякі оператори ботів або майнери можуть маніпулювати порядком виконання транзакцій, зменшуючи вашу вигоду.

Регуляторна невизначеність — статус DeFi у різних країнах постійно змінюється, що може вплинути на роботу платформ.

Щоб захистити свої кошти, користуйтеся відомими і аудитованими платформами, добре розумійте принцип роботи системи перед початком і починайте з невеликих сум.

Практичні поради для новачка

Якщо хочете спробувати систему AMM:

1. Обирайте надійну платформу — Uniswap, Curve, PancakeSwap та інші мають хорошу репутацію.

2. Розберіться з обраною парою токенів — перед додаванням ліквідності дізнайтеся, що саме ви робите.

3. Починайте з малого — не вкладайте великі суми у перших спробах.

4. Контролюйте нестабільні збитки — усвідомлюйте можливі втрати.

5. Використовуйте стабільні пари — якщо хочете менше ризику, обирайте фонди з тісно пов’язаними токенами.

Підсумок

Автоматичний маркетмейкер змінив децентралізовані фінанси, відкривши ринок кожному. Якщо у вас є токени і ви хочете торгувати ними без централізованого посередника, AMM дає таку можливість. Також це спосіб отримати пасивний дохід через додавання ліквідності. Але пам’ятайте — з кожною можливістю приходить ризик. Добре розумійте роботу AMM, обирайте надійні платформи і починайте безпечно.