Чи варто інвесторам купувати на спаде акцій Funko?

Акції компанії Funko (FNKO +18,55%) явно перебувають у спаді. Акції виробника колекційних предметів поп-культури знизилися на 59% до двохрічного мінімуму 4 листопада після публікації звіту за третій квартал. Доходи зросли на 37% у порівнянні з минулим роком і склали 365,6 мільйонів доларів, перевищивши очікування аналітиків на 46 мільйонів доларів. Однак скоригований чистий прибуток знизився на 28% і становив 15,1 мільйонів доларів, або 0,28 долара на акцію, і не досяг прогнозу консенсусу на 0,22 долара.

Прогноз компанії також розчарував інвесторів. На весь рік компанія очікує зростання доходів на 25-29% і зниження скоригованого EPS на 33-40%. У той час як на Уолл-стріт очікувалися зростання доходів на 29% і зростання EPS на 35%. Продажі Funko все ще зростають, але різке падіння прибутків викликало серйозні занепокоєння. Чи варто купувати цей спад, чи це падаюча ніж, яку слід уникати?

Джерело зображення: Getty Images.

Як швидко зростає Funko?

Найвідоміша продукція Funko — це його фігурки Pop vinyl і боббл-хеди, які базуються на широкому спектрі франшиз поп-культури. Ці фігурки, разом із новими брендами Soda, Vinyl Gold і Popsies, складають його основний сегмент колекційних предметів, який приніс 77% його продажів у третьому кварталі.

Ще 17% доходів компанія отримала від своєї дочірньої компанії Loungefly, яка продає ліцензовані сумки та модні аксесуари з поп-культурою, тоді як решту 6% склали інші менші бренди. Ось як справи йшли цими трьома основними напрямками за останні три квартали.

Джерело даних: Funko. YOY = рік до року.

Середина прогнозу на весь рік компанії вказує, що її доходи знизяться на 5% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі, порівняно з 48% зростання у четвертому кварталі 2021 року. Це пояснюється макроекономічними труднощами (які, ймовірно, зменшили попит споживачів на боббл-хеди та інші колекційні предмети поп-культури), проблемами в ланцюгах постачання, що тримали рівень запасів високим, і зменшенням попиту з боку великих роздрібних мереж, які борються з власним зростанням запасів.

Розгорнути

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Сьогоднішня зміна

(18,55%) $0,82

Поточна ціна

$5,24

Основні дані

Ринкова капіталізація

$287М

Діапазон за день

$4,65 - $6,04

Діапазон за 52 тижні

$2,22 - $13,54

Обсяг торгів

6,4М

Середній обсяг

949К

Валовий марж

32,68%

Чому прибутки Funko падають?

Оскільки зростання доходів Funko сповільнюється, його маржа зменшується. Валовий марж у третьому кварталі підвищився на 230 базисних пунктів до 35%, але все ще знизився на 100 базисних пунктів порівняно з минулим роком. Скоригована EBITDA (прибутки до відрахувань відсотків, податків, зносу та амортизації) також знизилася на 30 базисних пунктів порівняно з попереднім кварталом і зменшилася на 520 базисних пунктів у порівнянні з минулим роком до 9,8%. За весь рік компанія очікує, що її скоригована EBITDA залишиться в «високих однозначних числах» — що означає суттєве скорочення порівняно з 14,6% у 2021 році та 10,2% у 2020 році.

Основна причина цього скорочення — проблеми з ланцюгами постачання та високі витрати на фрахт. Компанія намагається компенсувати цей тиск шляхом аутсорсингу виробництва до дешевших виробничих потужностей у Азії та впровадження першого за п’ять років підвищення цін, але ця стратегія може легко обернутися проти неї через інфляцію, яка зменшує дискреційні витрати споживачів.

Ця стратегія також базується на припущенні, що попит на флагманські продукти Pop не є тимчасовою модою. На жаль, м’яке прогнозування на святковий квартал свідчить про те, що її фігурки можуть з часом зазнати такої ж долі, як і Beanie Babies.

Навіть керівництво Funko не здається надто впевненим у цій стратегії. Під час конференц-дзвінка фінансовий директор Дженніфер Фолл Юнг зізналася, що «можливо, доведеться трохи знижувати ціни», оскільки вона знає, що «запаси у наших роздрібних продавців обмежені у другій половині року» — але вона все ж очікує, що підвищення цін матиме «повний ефект до початку або середини 2023 року». Ці змішані повідомлення свідчать про те, що навіть Funko не зовсім впевнений, де саме опиняться його валові маржі у 2023 році і надалі.

Чи є Funko акцією за вартістю або падаючою ножем?

Акції Funko зараз торгуються за всього в чотири рази прогнозного прибутку і 0,3 рази наступних продажів, але ці очікування базуються на прогнозах аналітиків, які, ймовірно, зменшаться після останнього звіту. Для порівняння, Hasbro і Mattel — значно більші компанії, але також зі сповільненим споживчим попитом — торгуються відповідно за 11 і 10 разів прогнозного прибутку.

Отже, акції Funko цілком можуть подвоїтися з цих рівнів, якщо темпи зростання стабілізуються. На жаль, здається, що Funko не поверне свою динаміку найближчим часом. Його зростання доходів сповільнюється, маржі руйнуються, а головна стратегія — підвищення цін — ускладнюється через рекордну інфляцію. Можливо, з часом Funko стане привабливим об’єктом для поглинання з боку Hasbro, Mattel або інших виробників іграшок — але перед цим він може ще значно знизитися, і потенційні покупці ще не з’явилися.