Головний економіст China Securities Co., Ltd. Чжао Вей: у 2026 році зосередитися на новій оповіді «згідно з циклом» та «поверненні балансу» капіталу

2026 рік є не лише початком «п’ятнадцятої п’ятирічки», а й ключовим періодом для всебічного прискорення економічної трансформації та реформування системи. У 2026 році економіка увійде в нетиповий стан «відновлення», при цьому процес відновлення номінального ВВП сприятиме покращенню прибутковості підприємств; завдяки підтримці з обох сторін — попиту та пропозиції — буде помітна диференціація між галузями та підприємствами, а структурні особливості залишатимуться дуже виразними.

«Боротьба з внутрішньою конкуренцією» та «розширення внутрішнього попиту» стануть ключовими інструментами для розриву циклічних застоїв. З одного боку, політика спрямована на стримування цінової конкуренції через «протидію внутрішній конкуренції», відновлення прибутковості підприємств, що постраждали, та сприяння позитивній динаміці PPI та прибутковості; з іншого — політика акцентує увагу на «інвестиціях у людей», базуючись на реформах у сфері соціального забезпечення та відкритті сервісного сектору, що може постійно відкривати нові можливості для зростання споживчого попиту на послуги. Для посилення внутрішнього попиту фіскальна політика залишатиметься активною, збільшуючи боргові зобов’язання для пом’якшення «ефекту витіснення» інвестиційних коштів, забезпечуючи стабільне відновлення інвестицій у основні засоби, особливо у сферах оновлення обладнання, цифрової інфраструктури та енергетичної трансформації, що сприятиме внутрішньому економічному стимулюванню.

Короткостроково, у 2026 році акції A, ймовірно, продовжать «перерозподіл» капіталу під новою «циклічною» історією. Разом із відновленням номінального ВВП та покращенням очікувань щодо доходності активів, капітал може перейти з ринку облігацій із низькою ставкою та високою волатильністю до ринку акцій, сприяючи переоцінці активів. Хоча зовнішня торгівля залишається під впливом невизначеності, внутрішні інструменти політики мають достатній запас, а структура експорту продовжує оптимізуватися, тому економіка залишається стійкою. Ринок капіталу не лише відображатиме зростання кількості, а й цінуватиме якість та суттєве покращення прибутковості, і акції A зможуть поступово підвищувати свою центральну цінову орієнтацію у період коливань.

З довгострокової перспективи, у період «п’ятнадцятої п’ятирічки», «перетворення» галузей та «дивіденди реформ» стануть основними рушіями високоякісного розвитку. Будь то створення єдиного внутрішнього ринку або реформи у сферах фінансів, податків та системи управління, головною метою є подолання системних бар’єрів та активізація діяльності суб’єктів господарювання. Ці глибокі реформи, у поєднанні з розвитком «нової якості виробничих сил», створюють міцну логіку для довгострокової переоцінки китайських активів.

У 2026 році, орієнтуючись на «реформу», можна зосередитися на таких ключових напрямках: створення єдиного внутрішнього ринку, високий рівень відкритості для зовнішнього світу, прискорення зеленої трансформації, соціальне забезпечення, реформи у сферах фінансів, податків та управління.

Створення єдиного внутрішнього ринку включає у себе уніфікацію основних інституцій, інфраструктури, ринків факторів виробництва, регулювання дій уряду та контроль за ринком, а також поступове розширення відкритості для внутрішнього та зовнішнього секторів. Водночас, з 2026 року, зосереджуючись на сервісному секторі, відкриття через створення зон вільної торгівлі та портів, а також послаблення обмежувальних політик всередині країни, створюється важливий історичний шанс. Крім того, прискорення зеленої трансформації залишається важливою політичною лінією. На відміну від минулого, цей період трансформації може зосередитися на енергозбереженні та зниженні викидів у традиційних енергомістких галузях через технологічні інновації, заміну виробничих потужностей, контроль за енергоспоживанням, що сприятиме переходу до низьковуглецевої та високоефективної економіки у співпраці з «протидією внутрішній конкуренції». Одночасно, застарілі виробничі потужності будуть ліквідовані для запобігання безладної конкуренції, а поєднання зеленої модернізації з оновленням галузей підвищить їхню конкурентоспроможність, забезпечуючи «зниження викидів» та «підвищення якості» одночасно.

Отже, 2026 рік, як початок «п’ятнадцятої п’ятирічки», — це період від підвищення рівня сервісного споживання та покращення прибутковості підприємств до зміцнення нової якості виробничих сил; від посилення внутрішнього попиту до підвищення глобальної конкурентоспроможності; твердо тримаючись за реформаторські напрями та орієнтуючись на високоякісний розвиток, китайська економіка стоїть на порозі нової моделі розвитку.

(Джерело: Shenwan Hongyuan)