Пояснення протоколу Uniswap: як працює децентралізована торгівля

Протокол Uniswap кардинально змінив спосіб торгівлі криптовалютами, позбавивши необхідності посередників. Чи ви досвідчений трейдер, чи лише досліджуєте децентралізовані фінанси, розуміння роботи цього протоколу є ключовим для навігації сучасним DeFi-ландшафтом. Цей посібник розбирає механізми, еволюцію та практичне застосування протоколу Uniswap.

Чому протокол Uniswap змінив торгівлю в DeFi

Протягом років централізовані біржі домінували у криптоторгівлі завдяки глибокій ліквідності та зручним інтерфейсам. Однак протокол Uniswap запропонував іншу модель — модель, яка дає контроль користувачам. Створений Хейденом Адамсом у 2018 році та натхненний концепціями співзасновника Ethereum Віталіка Бутеріна, цей протокол започаткував абсолютно новий підхід до децентралізованої торгівлі.

Основною інновацією протоколу Uniswap є використання автоматизованих маркет-мейкерів (AMM). Замість традиційних книг ордерів, де покупці та продавці узгоджують ціни, протокол використовує пул ліквідності — резерви парних токенів, які трейдери можуть обмінюватися. Такий підхід усунув потребу в посередниках і зробив доступ до торгівлі більш демократичним, дозволяючи будь-кому з криптогаманцем брати участь.

Сьогодні протокол Uniswap працює на Ethereum та більш ніж на 10 інших блокчейнах, оброблячи тисячі різних токенів. Його успіх надихнув численні конкуренти, але Uniswap залишається одним із найпопулярніших і зручних децентралізованих бірж.

Механізми роботи моделі AMM у протоколі Uniswap

У центрі роботи протоколу Uniswap знаходиться математична модель під назвою Постійний продуктовий маркет-мейкер (CPMM). Щоб зрозуміти, як вона функціонує, розглянемо простий пул ліквідності з двома токенами: ETH і USDT.

Коли постачальники ліквідності вносять токени до пулу, вони забезпечують рівні за вартістю обсяги обох активів. У відповідь вони отримують “токени ліквідності” (LP-токени), що представляють їхню частку у пулі та дають право на частку торгових комісій. Ці токени можна навіть перепродавати між гаманцями, створюючи вторинний ринок для позицій LP.

Модель CPMM використовує просту формулу: x × y = k, де x і y — кількості кожного з токенів у пулі, а k — загальна ліквідність. Протокол підтримує k як константу, тобто будь-яка торгівля, що знімає токени з однієї сторони, повинна додавати їх з іншого.

Як це працює на практиці: якщо Аліса хоче купити 1 ETH з пулу ETH/USDT, вона платить у USDT. Це збільшує кількість USDT і зменшує ETH у пулі. Щоб зберегти постійний продукт, ціна ETH зростає. Великі обсяги торгів спричиняють значні коливання цін, що підвищує вартість і збільшує прослизання. Це стимулює дрібніші, більш ефективні торги і винагороджує постачальників ліквідності, які підтримують глибокі пули.

Перевага цієї системи — її простота та безпека. Всі транзакції виконуються через незмінні смарт-контракти, розгорнуті у блокчейні, що виключає ризик централізованого маніпулювання або раптових збоїв платформи.

Початок роботи: використання протоколу Uniswap

Щоб скористатися протоколом Uniswap, достатньо мати криптогаманець і початковий капітал. Ось покрокова інструкція:

1. Підключіть свій Ethereum-гаманець (або гаманець на іншому підтримуваному блокчейні) до інтерфейсу Uniswap.
2. Виберіть потрібні токени з доступних ERC-20.
3. Введіть бажану суму для обміну. Інтерфейс покаже орієнтовну кількість цільового токена, яку ви отримаєте за поточним курсом.
4. Уважно перегляньте деталі транзакції, особливо прослизання та комісії.
5. Натисніть “Обміняти” і підтвердіть транзакцію у своєму гаманці.
6. Після підтвердження транзакція виконається у мережі, і токени з’являться у вашому гаманці.

Для тих, хто бажає надати ліквідність, процес схожий, але вимагає внесення рівних за вартістю обсягів двох токенів. LP-учасники отримують частку торгових комісій за всі обміни у своєму пулі.

Як розвивався протокол Uniswap: від V1 до V4

Протокол Uniswap не залишався статичним. Кожна версія принесла значні покращення:

Версія 1 (2018): Основи

Перша реалізація довела життєздатність торгівлі на основі AMM у Ethereum. Хоча вона була простою, вона успішно показала, що концепція може працювати масштабовано, і залучила ранню підтримку спільноти.

Версія 2 (2020): Розширення можливостей

V2 додала важливу функцію — прямі пари ERC-20 до ERC-20. Раніше більшість обмінів вимагали конвертації через ETH як посередника. Це значно підвищило ефективність капіталу. Також зменшили газові витрати і впровадили швидкі обміни (flash swaps), що дозволяють відправляти токени перед підтвердженням платежу — відкривши нові торгові стратегії.

Версія 3 (2021): Революція капітальної ефективності

V3 усунула фундаментальну неефективність — розподіл капіталу по нескінченних цінових діапазонах. Замість надання ліквідності по всьому ціновому спектру, LP могли встановлювати власні діапазони, у яких концентрували капітал. Це дозволяло отримувати вищі комісії у тих цінових діапазонах, де відбувалася торгівля.

V3 також представила позиції у вигляді невзаємозамінних токенів (NFT), що враховує унікальність концентрованих позицій. Впроваджено багаторівневі структури комісій (0.05%, 0.30%, 1.00%), щоб LP могли регулювати прибутковість залежно від волатильності пар. Крім того, V3 підтримує масштабування на Layer 2, зменшуючи транзакційні витрати для малих користувачів.

Версія 4 (остання): Відкриття для розробників

V4 додала “хуки” — фреймворк для налаштування поведінки пулів. Бажаєте динамічні комісії або складну логіку розподілу ордерів? Хуки це дозволяють. Об’єднання всіх пулів у один контракт (архітектура синглтона) зменшує газові витрати до 99%. Також повернули прямий ETH-обмін і впровадили швидке облікування для спрощення транзакцій.

UniswapX: за межами DEX

UniswapX — новий рівень для екосистеми Uniswap. Замість безпосереднього виконання торгів у пулах, він агрегує ліквідність із кількох джерел — децентралізованих і приватних. Користувачі підписують ордери офчейн, а сторонні “заповнювачі” змагаються за їх виконання за найкращими цінами. Це усуває витрати на невдалі транзакції і захищає від атак типу максимального вилучення (MEV).

Навігація ризиками: тимчасові збитки та інші ризики протоколу Uniswap

Хоча протокол Uniswap пропонує значні переваги, постачальники ліквідності стикаються з окремими ризиками. Основний — тимчасові збитки — явище, коли вартість депозитів LP зменшується порівняно з простим утриманням токенів.

Приклад: Аліса вносить 1 ETH і 100 USDT у пул, де ці активи оцінюються у співвідношенні 1:100. Її початковий внесок коштує 200 доларів. Якщо ETH подорожчає до 400 USDT за монету, арбітражні трейдери балансуватимуть пул, зменшуючи кількість ETH і збільшуючи USDT. Коли Аліса виведе свою 10% частку, вона отримає менше ETH і більше USDT, загалом на 400 доларів. Але якби вона просто тримала свої початкові токени, їхня вартість склала б 500 доларів — втрата можливості на 100 доларів.

Ця втрата називається “тимчасовою”, оскільки її можна компенсувати, якщо ціни повернуться до початкових рівнів. Торгові комісії, зароблені LP, можуть з часом покрити цю втрату, особливо під час високої волатильності ринку. Однак у пар із високою волатильністю ризик збитків зростає.

Додаткові ризики для користувачів включають:

• Прослизання при великих обмінах: Чим більший обсяг, тим сильніше впливають ціни.
• Ризики смарт-контрактів: Хоча вони пройшли аудит, у коді залишається потенційний вразливий вразливий вхід.
• Ризики токенів: Обміни з новими або низьколіквідними токенами додають невизначеності.

Управління протоколом Uniswap: роль токена UNI

Токен UNI, запущений у вересні 2020 року, перетворив протокол Uniswap на платформу, керовану спільнотою. Власники UNI мають право голосу пропонувати та голосувати за зміни у протоколі пропозицій.

Ця модель управління є децентралізованою — будь-хто може подавати пропозиції та голосувати. Спільнота вже використовувала цю владу для коригування комісій, розширення на нові блокчейни (включно з BNB Chain) та керування технічними оновленнями. Процес управління забезпечує розвиток протоколу відповідно до потреб користувачів, а не централізованої структури.

Токени UNI можна торгувати на основних біржах, і вони дають власникам доступ до успіху протоколу. Нові можливості з’являються через голосування спільноти, що підкреслює його децентралізований характер.

Як протокол Uniswap створює цінність

На відміну від традиційних бірж, які отримують безпосередній прибуток, сам протокол Uniswap не накопичує доходів. Всі комісії автоматично перерозподіляються постачальникам ліквідності. За кожен обмін стягується невелика комісія, яка розподіляється пропорційно їхній частці у пулі. Завдяки концентрації ліквідності у популярних цінових діапазонах (особливо у V3), LP можуть значно збільшити свої заробітки.

Децентралізована та з відкритим кодом структура означає, що жоден центральний орган не контролює або не отримує прибуток від протоколу. Спільнота розробників і користувачів підтримує та вдосконалює код через управління. Це створює стимул — чим успішнішим стає протокол, тим ціннішим стає токен UNI для його власників.

Майбутнє протоколу Uniswap

Протокол Uniswap продовжує розвиватися, щоб відповідати потребам користувачів. Кожна нова версія зменшує витрати, підвищує ефективність і відкриває нові можливості. Завдяки хукам у V4 та можливостям агрегації UniswapX розробники отримали інструменти для створення креативних торгових рішень на базі протоколу.

З ростом DeFi, прихильність протоколу Uniswap до децентралізації, доступності та інновацій гарантує його актуальність. Чи ви виконуєте прості обміни токенів, чи реалізуєте стратегії надання ліквідності, розуміння механізмів протоколу Uniswap дозволить вам впевнено брати участь у децентралізованій торгівлі.