Інвестиційний огляд Zhitong | Гарячі теми навколо роботів та великих моделей, слідкуйте за фінансовим звітом NVIDIA NVDA.US цього тижня.

【Головний редактор: Спостереження за ринком】

Відсутність орієнтирів щодо A-акцій, під час святкового періоду індекс Гонконгу продовжує коливатися без особливих змін, основні теми зосереджені навколо бурхливої популярності робототехніки та великих моделей, що вибухнули під час весняного вечора.

20 лютого Верховний суд США ухвалив рішення, що заходи щодо тарифів, запроваджені урядом США на підставі Закону про міжнародні надзвичайні економічні повноваження (IEEPA), позбавлені чіткої законодавчої бази. Оголошено про припинення низки тарифних заходів. Уряд США відповів тим, що посилається на Статтю 122 Закону про торгівлю 1974 року, 21 лютого Трамп оголосив про підвищення тарифу на імпортні товари до США з 10% до 15%, що набирає чинності негайно. Навколо тарифів знову можливі суперечки, їх змінити односторонньо через законодавство буде складно.

Президент США Трамп виступить 24 лютого з посланням про внутрішню ситуацію, окреслюючи пріоритети політики на наступний рік.

Щодо Ірану, наразі напруженості не спостерігається, переважають переговори, хіба що виникне необхідність застосувати силу. З іншого боку, новий канцлер Німеччини Мерц відвідає Китай з 24 по 26 лютого, з програмою в Пекіні та Ханчжоу.

Загалом, цього тижня відкрилися торги на A-ринку, після низької активності перед святами зазвичай спостерігається покращення. Зверніть увагу, що Nvidia опублікує фінансовий звіт 25 лютого після закриття торгів, її результати та прогноз вплинуть не лише на її ціну акцій, а й безпосередньо на інвестиційний настрій у всьому ланцюжку AI.

Згідно з повідомленнями, гігант у сфері пам’яті Samsung Electronics веде переговори щодо ціноутворення на своє нове покоління AI-пам’ятних чипів, ціна яких може бути до 30% вищою за попереднє покоління. Очікується подальше зростання попиту на концепцію зберігання даних.

Під час святкового періоду 2026 року ціни на судноплавство VLCC різко зросли. 20 лютого середньомісячна ставка на маршрутах Близький Схід — Західна Африка/Латинська Америка/Західна частина США становила відповідно 157 000, 137 000 та 101 000 доларів США на добу, що перевищує найвищі рівні листопада 2025 року і досягло нових максимумів з квітня 2020 року. Це принесе вигоду відповідним судноплавним компаніям.

MSCI (Мінсей) опублікував результати квартальної корекції індексів за лютий 2026 року, яка набере чинності після закриття 27 лютого. Варті уваги компанії, що увійшли до індексу.

【Цінні акції цього тижня】

Shoucheng Holdings (00697)

Shoucheng Holdings — компанія, що базується на нерухомості та управлінні майном, з повним циклом діяльності у сфері активів, зосереджена на нерухомості та робототехніці.

На цьому весняному вечорі компанії, інвестовані та обслуговувані Shoucheng Holdings, — Songyan Power, Yushu Technology, Galaxy General — виступили на національній сцені, демонструючи технічний рівень та здатність реалізовувати проекти у галузі робототехніки в різних сегментах. Наразі Shoucheng Holdings системно розвиває Yushu Technology, Yunshenchu, Galaxy General, Accelerate Evolution, Xinghaitu, Xingdong Jiyuan, Songyan Power та інші провідні компанії галузі.

У першому півріччі 2025 року операційний грошовий потік склав 277 мільйонів юанів, що на 235% більше ніж у першому півріччі 2024 року (82,7 мільйона). Основна причина — зростання доходів від операційної діяльності активів, зокрема від експлуатації паркінгу в терміналі T5 міжнародного аеропорту Цяньян у Сіані. Також зросли доходи від фінансових операцій активів, включаючи реалізацію активів через REITs, а також дивіденди від фондів робототехніки та REITs.

Компанія управляє активами у ключових регіонах — Пекін-Тяньцзінь-Чжецзян, Янцзи, Ченду-Чунцін та Великій затоці, включаючи транспортні вузли, муніципальні інфраструктури, комерційно-офісну нерухомість високої вартості. Ці активи потребують певних ліцензій на експлуатацію, що створює високий бар’єр входу та ексклюзивність.

Зараз компанія володіє 20% паркінгів для мільйонного пасажиропотоку в аеропортах (включаючи аеропорти Пекін, Гуанчжоу, Сіань), з рівнем повторної оренди понад 95%. Це забезпечує стабільний грошовий потік.

Компанія поступово переходить від важких активів до легких, інвестуючи у REITs замість нерухомості паркінгів, а також активно інвестує у робототехніку. Враховуючи популярність робототехніки, цей напрям має потенціал для циклічного зростання.

【Промисловий огляд】

Масове виробництво у сфері робототехніки може стимулювати зростання попиту на лазерні радарні системи.

(1) Robotaxi: синхронізація індустрій у Китаї та США. Закон SELFDRIVE у США та інші політики сприяють розвитку. Виробництво Tesla Cybertruck поступово зростає. В Китаї провідні компанії, такі як Xiaoma Zhixing і Didi, знижують вартість передових автомобілів, розширюючи автопарк до тисячі або десятків тисяч машин.

(2) Безпілотна логістика: компанії Xinshiqi і Jiushi Intelligent вже мають автопарки понад 10 000 машин, політики підтримують цей розвиток.

(3) Роботи для дворів: лазерні радарні рішення вирішують проблеми традиційних RTK і візуальних систем у складних дворах. Провідні виробники вже уклали контракти на десятки тисяч радарів на рік.

(4) Людиноподібні роботи: Yushu Technology представила на весняному вечорі роботів G1 і H2 з лазерними радарами Hesa Technology. Ведучі компанії у цій галузі вже співпрацюють з Yushu Technology, Galaxy General, Zhiyuan та іншими.

Запуск цінового сегмента “тисячі юанів”, поступове впровадження L3. Зі зрілістю галузі та зниженням цін у 2025 році вже настане ера “тисячі юанів”. Конфігурації автомобілів з цим рівнем обладнання проникнуть у середній і нижчий сегменти ринку. Надалі, впровадження L3 підвищить цінність лазерних радарів для кожного авто. За прогнозами Guolian Securities, у оптимістичному сценарії ринок лазерних радарів для ADAS у Китаї до 2028 року може досягти 36 мільярдів юанів. Відбувається виражена ефектом маятника: лідери — Hesai Technology, SUTENG Juchuang, Huawei — домінують на ринку. Рекомендується звернути увагу на компанії з високим бар’єром для масового виробництва, сильним контролем витрат і першим виходом на прибутковість — Hesai Technology (02525) і SUTENG Juchuang (02498).

【Аналіз даних】

HKEX опублікував дані: загальна кількість відкритих контрактів на індексі Hang Seng Futures (лютий) становить 116 021 контрактів, чистий обсяг — 46 600 контрактів. Дата розрахунку — 26 лютого 2026 року. Цей індекс закриється цього дня.

Індекс Hang Seng знаходиться на рівні 26413 пунктів, нижче — зростає кількість опціонів на зниження, що свідчить про можливе падіння. Після публікації річних звітів, політика тарифів США нестабільна, тому цього тижня очікується зниження індексу Hang Seng.

【Міркування головного редактора】

Перший торговий день року Мавпи на ринку Гонконгу не продовжив традиційне зростання після довгих свят, індекс Hang Seng Tech знизився майже на 3%, що охолодило ринок. Це падіння не випадкове: воно відображає довгострокову зміну логіки — межі прибутковості платформеної економіки змінюються, компоненти Hang Seng Tech, орієнтовані на застосування, з недоліками у фундаментальних технологіях, продовжують проявляти слабкість; також короткострокові зовнішні чинники, зокрема повторні політики тарифів США, геополітична напруга і диференціація у AI на американському ринку, викликають емоційні коливання. Зараз ринок Гонконгу демонструє дві протилежні тенденції: традиційні інтернет-гіганти під тиском, а нові компанії у сфері AI — з незалежною динамікою. У короткостроковій перспективі зберігається емоційний тиск, але довгострокові можливості зосереджені у технологічних проривах та адаптації до трендів епохи.