Стейблкоїни — це M2 на ринку криптовалют: зменшення пропозиції на 1% призведе до посилення коливань Біткоїна

Автор: Анджела Радмілáц

Переклад: Deep Tide TechFlow

Вступний огляд Deep Tide: Загальна ринкова капіталізація стабільних монет вже перевищила 3000 мільярдів доларів, але за останні 30 днів вона скоротилася на 1,13% — ця цифра здається незначною, але може бути попереджувальним сигналом про наступну різку коливальність Біткоїна. У цій статті використано концепцію “криптовалютного M2”, систематично розглядаючи, як обсяг стабільних монет визначає рівень стійкості ринку, а також на які індикатори трейдери мають звертати увагу. Для розуміння поточного лінійного розподілу ліквідності ця стаття пропонує практичний аналітичний підхід.

Обсяг стабільних монет — це доступна готівка на крипторинку. Поточна загальна ринкова капіталізація стабільних монет становить приблизно 3079,2 мільярдів доларів, за останні 30 днів вона знизилася на 1,13%, і місячний приріст припинився.

При зупинці зростання пропозиції ціни стають більш волатильними, перший відчутний ефект — зменшення глибини ринкових цін і подовження тіней свічок.

Стабільні монети займають у криптовалютному ринку особливе проміжне положення. Вони ведуть себе як готівка, але випускаються приватними компаніями, мають резервні портфелі та механізми викупу — більше схожі на систему грошового ринку, ніж на платіжні додатки.

Однак у торговельному плані вони виконують досить стабільну роль, яку можна порівняти з макроекономічними концепціями: стабільні монети — найближчий до “можливого використання долара” альтернативний інструмент на крипторинку.

Коли пул стабільних монет розширюється, ризикові позиції легше формувати, легше закривати позиції. Коли пул зупиняється у зростанні або навіть скорочується, ті ж самі цінові коливання стають більш різкими і швидкими.

Зупинка зростання пропозиції стабільних монет означає, що однакові обсяги капіталу здатні рухати ціну значно сильніше.

Два ключові показники, що пояснюють поточний стан стабільних монет

Загальна ринкова капіталізація стабільних монет — приблизно 3079,2 мільярдів доларів, за останні 30 днів вона знизилася на 1,13%. Зовні зниження на 1–2% здається незначним, але насправді воно змінює ринкову атмосферу, оскільки свідчить про вихід готівки з ринку, її нерухомість або переорієнтацію за межі криптоекосистеми.

Зниження пропозиції на 1% також змінює мікроструктуру ринку. Зменшення резервів нових стабільних монет означає меншу здатність швидко поглинати тиск при різких цінових рухах, ціна має пройти далі, щоб знайти достатню кількість покупців.

Для Біткоїна це особливо важливо — оскільки стабільні монети є основним засобом ціноутворення на основних торгових платформах.

Вони є базовим забезпеченням для великої кількості криптовалютних кредитів, швидко циркулюючим мостом між біржами, ланцюгами та маркет-мейкерами.

Вони вже стали ядром функціонування ринку, забезпечуючи глибину і слугуючи паливом для торгових активностей.

Аналогія з M2

M2 — це широка грошова маса у традиційних фінансах.

Вона базується на базовій грошовій масі, доповнена додатковими формами ліквідності, зокрема роздрібними фондами грошового ринку та короткостроковими депозитами.

Обсяг стабільних монет відповідає важливому для трейдерів питанню: скільки доларових токенів фактично циркулює всередині криптоекосистеми для розрахунків, забезпечення заставами та переміщень між платформами?

Саме тому зупинка зростання пропозиції навіть за стабільної цінової стабільності є важливою — вона відображає якість ліквідності, що підтримує поточну роботу ринку.

Для трейдерів це означає: скільки заставних активів може системно циркулювати до моменту зростання спредів або ризику ліквідації.

Як змінюється пропозиція: створення, викуп, резерви

Обсяг стабільних монет змінюється через простий цикл: при вході доларів у резерви емісії створюються нові токени, при викупі — вони знищуються.

Ринок бачить лише кількість токенів, а за цим стоять резервні портфелі, які більшість учасників не бачить.

Для найбільших емісійників цей портфель стає все більше схожим на короткостроковий грошовий баланс.

Tether регулярно публікує звіти про резерви, підтримує щоденні показники обігу та періодично проходить сторонню перевірку. Circle публікує розкриття резервів USDC та результати сторонніх аудитів, має спеціальну сторінку з прозорістю, що пояснює графік звітності та рамки гарантій.

Ця структура резервів створює механічний зв’язок між криптовалютною ліквідністю і короткостроковими інструментами долара. Зростання чистого випуску зазвичай супроводжується збільшенням готівки, викупними угодами та казначейськими облігаціями.

При зростанні чистого викупу емісії використовують готівкові резерви, дають дохід від казначейських цінних паперів або продають їх, щоб компенсувати відтік.

Kaiko зв’язує використання стабільних монет із глибиною ринку та активністю торгів. Дослідження Банк міжнародних розрахунків додає ще один аспект: рух коштів стабільних монет взаємодіє з обсягами короткострокових державних облігацій, використовуючи щоденні дані, розглядаючи потоки стабільних монет як кількісну силу у безпечних активів.

Це означає, що обсяг стабільних монет тісно пов’язаний із резервним управлінням у традиційних інструментах і глибиною ринку на криптобіржах.

Що змінюється: зупинка розширення пулу

Причини зниження ринкової капіталізації стабільних монет можна поділити на дві основні групи:

Перша — чистий викуп. Капітал виходить із стабільних монет у напрямку долара, зазвичай з метою зниження ризиків, управління казначейськими резервами або переорієнтації у банківські депозити і казначейські цінні папери.

Друга — внутрішній перерозподіл. Капітал залишається у криптоекосистемі, але переміщується між емісійниками або ланцюгами. Навіть за високої активності це може призводити до зменшення загального обсягу.

Простий попереджувальний сигнал допомагає відрізнити тимчасові коливання від справжніх трендів: два тижні поспіль зниження за 30-денним періодом і зменшення обсягів трансферів.

21Shares застосовує подібний підхід у аналізі тиску. У їхньому звіті описано ситуацію, коли загальна пропозиція стабільних монет знизилася приблизно на 2% після пікових навантажень, при цьому обсяги трансферів залишалися високими — у звіті наведено цифру близько 1,9 трильйонів доларів USDT за 30 днів. Такий підхід дозволяє розглядати різні виміри: обсяг пропозиції — один, а реальне використання — інший.

Загальне скорочення чи внутрішня ротація

Ключове питання — чи йде мова про загальне скорочення, чи перерозподіл між емісійниками і ланцюгами?

На крипторинку існує багато різних доларових продуктів. USDT домінує за ринковою капіталізацією стабільних монет. Наступний за обсягами — USDC, має свої цикли звітності та процеси створення і викупу. Також є інші менш масштабні, швидко циркулюючі стабільні монети, обсяг яких залежить від стимулів, міжланцюгових мостів і активності конкретних ланцюгів.

Ротація має кілька поширених форм:

Перерозподіл структури емісійників: трейдери переключаються між USDT і USDC через уподобання платформ, оцінку ризиків резервів, регіональні канали або обмеження у розрахунках. Це може призводити до стабільної загальної пропозиції, але змінювати концентрацію ліквідності.

Перерозподіл між ланцюгами: при зміні комісій, стимулів міжланцюгових мостів або каналів бірж, ліквідність переміщується між Ethereum, Tron та іншими ланцюгами.

Дисбаланс через міжланцюгові мости: у момент великих переміщень баланс може тимчасово здаватися викривленим через “зміщення” балансів на балансах мостів або у запакованих активах.

Коли зниження за 30 днів спостерігається у кількох емісійників і ключових точках розрахунків одночасно, інформація більш вагома. Якщо ж зниження супроводжується високою швидкістю обертання, стабільними запасами на біржах і стабільною маржею — сигнал менш вагомий.

“Інструмент панелі релаксації”

Якщо стабільні монети — це баланс активів і зобов’язань, то ринок потребує ще й погляду на грошовий потік. Три прості перевірки охоплюють більшу частину інформації і можуть бути зведені у просту щотижневу панель.

Швидкість обертання: чи рухається готівка?

Значення стабільних монет — у їх здатності здійснювати розрахунки і перекази. При зменшенні пропозиції, але з високим обсягом трансферів, канал залишається живим навіть при зменшенні пулу. У звіті 21Shares наведено великий обсяг трансферів USDT — це один із способів підтвердити цю індикатор.

Швидко: зниження пропозиції + стабільна швидкість обертання — зазвичай означає, що система продовжує циркулювати на зменшеній основі.

Місце зберігання: де залишаються активи?

Залишки на біржах і у маркет-мейкерів — це купівельна сила і застави, що доступні одразу; тоді як активи у пасивних гаманцях або DeFi-пуллах — це нерухома ліквідність, довгострокові збереження або операційні кошти.

При зниженні пропозиції важливо розуміти, куди йдуть активи. Зростання залишків на біржах при зниженні пропозиції може свідчити про підготовку до нових позицій. Зниження залишків на біржах при зниженні пропозиції — про зниження ризикового апетиту.

Швидко: зростання залишків на біржах — ознака накопичення доступних застав.

Вартість позикових коштів: чи платять трейдери все дорожче?

Фінансова ставка на perpetuals і ф’ючерси — це ціна ринку на кредитування з плечем. При зменшенні пропозиції стабільних монет вартість позик може зростати, а вразливість позицій — збільшуватися. Механізми залежать від біржі, типу застави і системи маржі.

Швидко: зростання ставок і базових спредів — ознака зростання ризиків і слабкості ринку в умовах зменшення пропозиції.

Це також відображає більш макроскопічний стан ліквідності. Низька ліквідність — одна з головних причин різких коливань у криптовалютних продажах.

Що означає для ціни Біткоїна

Біткоїн може рости навіть за стабільної пропозиції або залишатися в боковому тренді кілька тижнів при зниженні стабільних монет. Відрізняється це лише швидкістю цінових рухів.

При зростанні пропозиції ціна зазвичай коригується з більшою кількістю покупців і швидше знаходить рівновагу, оскільки ринок має більше швидких і готових до входу учасників. Спреди звужуються, і при сильних коливаннях можна швидше знайти реальних контрагентів.

При зменшенні пропозиції ринок позбавлений достатнього запасу заставних активів для поглинання тиску при ліквідаціях. Глибина ринку зменшується, якість виконання — погіршується, і зменшення ціни може тривати довше, перш ніж знайти реальних покупців. У падінні глибина ринку здається ще тоншою, тіні свічок — довшими, оскільки контрагенти з’являються пізніше.

Саме тому 1% змін за 30 днів — важливий сигнал. Це карта рельєфу. Трейдери все ще потребують каталізаторів і даних про позиції для визначення напрямку, а обсяг пропозиції допомагає оцінити, наскільки сильним буде цей рух.

Проста щотижнева стратегія

Для практичного застосування можна створити просту панель із кількома фіксованими індикаторами, оновлюваними щотижня в один і той самий день.

Починаємо з загальної ринкової капіталізації стабільних монет і змін за 30 днів. Додаємо дані про розподіл на ланцюгах — щоб зрозуміти, чи зміни є широкомасштабними або зосередженими. Додаємо дані про швидкість обертання — можна використовувати обсяги трансферів стабільних монет через основні канали, з однаковими джерелами і періодами. Враховуємо ставки фінансування і базові спреди — як індикатори вартості позик.

Після цього застосовуємо три прості правила:

Протягом понад 30 днів спостерігається зниження пропозиції

У тому ж періоді швидкість обертання також зменшується

Збільшується вартість позик для лонгів, погіршується якість виконання

Якщо всі три ознаки співпадають — це сигнал до обережності. Це ризиковий сигнал, що ринок втрачає запас міцності. Коли запас зникає, ціна реагує на менші новини значно сильніше.

Основні акценти цього тижня

Обсяг стабільних монет (30 днів): чи триває тренд зниження?

Обсяг трансферів і швидкість обертання: чи зберігається стабільний цикл або ринок охоплює охолодження?

Залишки на біржах: чи накопичуються застави, чи знижується ризиковий апетит?

Ставки фінансування і базові спреди: чи зростає вартість позик, чи посилюється вразливість?

Останній принцип — розрізняти механізми емісійників і ринкову емоцію.

Обсяг стабільних монет — це показник балансу активів і зобов’язань. Коли баланс перестає зростати, ринок стає більш залежним від реальних потоків капіталу, чіткіших каталізаторів і більш жорсткого управління ризиками. Цей урок особливо актуальний зараз, коли загальна сума стабільних монет перевищила 3000 мільярдів доларів, а пул уже перестав зростати у місячних обсягах.