Два дні зростання на 470%, AI-інструменти для боротьби з ілюзіями викликали бум на Гонконгській біржі, а компанія Gaoling Junlian заробила шалені гроші

海致科技 у 2026 році вийшла на Гонконгську біржу, завдяки унікальній технології «графічне моделювання та злиття» ефективно знизила рівень галюцинацій ШІ, викликавши бум на ринку, ціна акцій за кілька днів зросла майже на 470%, встановивши рекорд перевищення попиту, а VC за цим отримали величезний прибуток.

Ринок Гонконгу в місяць року коня за лунним календарем, охоплений гарячкою AI.

13 лютого 2026 року, отримавши назву «перша акція з усунення галюцинацій великих моделей», група компаній 海致科技集团 (02706.HK) офіційно вийшла на Гонконгську біржу, відкрившись з ціною 27.06 гонконгських доларів, що більш ніж у 2 рази перевищує ціну розміщення, максимальний ріст у торгах перевищив 260%, а за підсумками дня зростання склав понад 242%.

Наступного дня, 20 лютого, 海致科技 продовжила стрімке зростання, у торгах ціна сягнула понад 4.7 разів від ціни IPO, а наприкінці дня склала 154.1 гонконгських доларів, капіталізація перевищила 35 мільярдів гонконгських доларів.

Ця компанія, заснована ветераном Baidu Реном Сюйяном, завдяки унікальній технології «графічне моделювання та злиття» (Atlas інтелектуальний агент + знання графу), знизила рівень галюцинацій великих моделей на 80%, отримавши понад 5065-кратний перевищений попит.

Ця фінансова подія не лише збагатила засновника Рена Сюйяна, але й принесла величезні прибутки раннім інвесторам, таким як GaoLing Capital, Junlian Capital, IDG Capital та ін., які довгий час чекали на цей момент.

За останньою ринковою вартістю, частка Junlian Capital коштує понад 4.7 мільярдів гонконгських доларів, IDG Capital — понад 1.7 мільярдів, а GaoLing Capital — близько 1.3 мільярдів.

Крім того, інвестиція у «промисловий лінк» від інвестора-камінчика 智谱 (Zhipu), яка склала всього тиждень, з 400 тисяч доларів США виросла до майже 1.8 мільярдів гонконгських доларів, прибутковість понад 470%.

У цій статті детально розглянемо фінансові дані за цю IPO-літню феєрію, проаналізуємо якість 海致科技 та зосередимо увагу на головному переможці у сегменті великих моделей — Junlian Capital.

Ранішні прибутки акціонерів — десятки мільярдів,

Інвестиція 智谱 у тиждень — понад 470% прибутку

IPO 海致科技 — це колективний врожай венчурних інвестицій. Ціна розміщення становила 27.06 гонконгських доларів, а в перший день торгів ціна сягнула майже 100 доларів, а станом на 20 лютого закрилася на рівні 154.1 долара, що на 469.5% вище за ціну IPO.

Згідно з даними проспекту, станом на останню фактичну дату, структура акціонерного капіталу компанії така: Junlian Capital через Junlian Xiangdao, LC ELITE, Suzhou Junjun De, Junlian Yihe володіє 13.62% акцій — найбільший інституційний акціонер; SkyFine під керівництвом IDG Capital — 4.86%; GaoLing Capital через GaoLing та Zhuhai Cheheng — 3.71%. Також, BetaSman Asia Investment Fund має 6.5%, China Internet Investment Fund — 3.94%.

За ринковою вартістю у 350 мільйонів гонконгських доларів станом на 20 лютого, вартість пакетів у різних інституційних інвесторів становить:

Ці інвестиції були зроблені за значно нижчими цінами, ніж ціна IPO.

За даними DoNews, за 13 років існування 海致科技 пройшла понад десять раундів фінансування. Навіть за останньою оцінкою у червні 2025 року — 3.3 мільярда юанів (близько 3.55 мільярдів доларів), ця оцінка становила лише близько 10% від поточної ринкової вартості.

Це означає, що навіть інвестори, які увійшли у останньому раунді, отримали приблизно 10-кратний прибуток.

Для ранніх інвесторів, які ще у 2014 році вкладали у B-раунд, їхній коефіцієнт повернення може сягати десятків разів і більше.

Особливо варто відзначити GaoLing Capital. За повідомленнями Hunter Cloud, ще у 2014 році GaoLing помітила потенціал технологій 海致科技 і почала інвестувати, брала участь у раундах B, C, E. Вихід на біржу 海致科技 став для GaoLing Capital шостим IPO у 2026 році, раніше — компанії BIRIN, MiniMax, 智谱, Suzhou Rebo, North Chip Life тощо вже вийшли на ринок.

Крім того, що ранні VC святкують успіх, інвестори-камінчики отримали миттєві дивіденди. У цій IPO було залучено 4 камінчика, які разом інвестували 15 мільйонів доларів (близько 117 мільйонів гонконгських доларів).

Найбільш помітним є 智谱, яка через свою дочірню компанію JINGSHENG HENGXING придбала 4 мільйони доларів.

Як «перша акція з великими моделями», після виходу на біржу 8 січня 2026 року її ринкова вартість сягнула понад 3000 мільярдів гонконгських доларів. Інвестиція у 海致科技 вважається стратегічним кроком у розширенні компанії у downstream застосуваннях великих моделей.

За ціною закриття 20 лютого — 154.1 гонконгських доларів, частки камінчиків за тиждень зросли у кілька разів.

Інвестиція 智谱 у 4 мільйони доларів (близько 31.2 мільйонів гонконгських доларів за тодішнім курсом) тепер коштує понад 178 мільйонів гонконгських доларів, а за кілька днів чистий прибуток склав понад 147 мільйонів гонконгських доларів, що дає понад 470% доходу.

Такий «великий модель + застосування» взаємозв’язок та капітальна взаємодія стає новим стандартом у AI-секторі.

Загальний обсяг залучених коштів 海致科技 у цій IPO — 759 мільйонів гонконгських доларів, чистий — 655 мільйонів. Частка у відкритому розміщенні отримала понад 5065-кратний перевищений попит, оновивши рекорд 2026 року за кількістю заявок на нові акції, ставши «королем AI-попиту» цього року.

Хоча обсяг залучених коштів менший, ніж у 智谱, але ринкова вартість після виходу на біржу через унікальність «AI-застосувань» має ще більший потенціал для зростання.

Ветеран Baidu,

унікальний «ексклюзивний» гігант AI-застосувань

Зародження 海致科技 — це історія про постійний підприємницький дух ветерана Baidu.

Компанія заснована у 2013 році Реном Сюйяном, який раніше працював у Baidu понад 10 років, був віце-президентом з маркетингу та бізнес-розвитку. Він відомий як «охотник за талантами», у 2009 році ініціював створення iQIYI, залучивши колишнього COO Sohu Гун Юя на посаду CEO; також він залучив до Baidu колишнього старшого віце-президента, CEO Du Xiaoman Жу Гуаня, колишнього віце-президента з інвестицій Baidu, засновника Xianghe Capital Тана Хесона та інших ключових фігур.

Після виходу з Baidu він навчався у Стенфорді, створив Aipai, News Break, 海致科技 та інвестиційну компанію Tianshan Capital, що робить його «послідовним підприємцем і інвестором у китайському інтернеті».

海致科技 орієнтована не на прості універсальні великі моделі, а на «розробку промислових інтелектуальних агентів та надання промислових AI-рішень за допомогою технології графічного моделювання», що і дає їй титул «перша акція з галюцинацій великих моделей» — підкреслюючи застосування великих моделей у промисловому секторі, усунення «галюцинацій» та вирішення реальних проблем. Компанія вже 13 років працює у галузі AI для індустрії, що означає, що ще до популяризації ChatGPT вона вже займалася B2B-сектором.

Основна технологічна стратегія — «графічне моделювання та злиття» — поєднує точну логіку знань графу з природною взаємодією великих моделей.

У березні 2021 року 海致科技 спільно з Тяньцзинським університетом створила першу в Китаї високопродуктивну розподілену графову базу даних AtlasGraph. У порівнянні з традиційними реляційними базами даних, переваги графових баз — у здатності обчислювати складні зв’язки.

У 2023 році AtlasGraph встановила світовий рекорд пропускної здатності у тесті LDBC, показавши обробку запитів у 45 разів швидше за попередні рекорди.

З появою великих моделей AI у вересні 2023 року 海致科技 запустила платформу «海致Atlas LLM графічне моделювання та спільне логічне виведення», яка поєднує знання графу з великими моделями для підвищення ефективності прийняття рішень та точності прогнозів, зменшуючи галюцинації великих моделей.

З фінансових даних видно, що компанія перебуває у фазі зростання доходів і зменшення збитків.

Згідно з проспектом, у 2022 році доходи склали 3.13 мільярдів юанів, у 2023 — 3.76 мільярдів, у 2024 — 5.03 мільярдів, з середньорічним зростанням 26.8%. Валова прибутковість становила 96.86 мільйонів, 132 мільйони та 182 мільйони юанів відповідно, з валовою маржею 30.9% у 2022 і зростанням до 36.3% у 2024.

Хоча у 2022 і 2023 роках чистий збиток становив 1.76 і 2.66 мільярдів юанів відповідно, у 2024 році він зменшився до 93.73 мільйонів. Однак через постійні інвестиції у R&D та розширення ринку, у періоді січень-вересень 2025 року збитки зросли до 210 мільйонів.

Структура бізнесу також змінюється. Рішення на базі Atlas залишаються основним джерелом доходу: у 2022, 2023, 2024 та у перших трьох кварталах 2025 року відповідно — 3.13, 3.67, 4.17 та 1.88 мільярдів юанів, що становить 100%, 97.6%, 82.8% та 75.3% від загального доходу.

З моменту запуску у вересні 2023 року бізнес інтелектуальних агентів Atlas швидко зростав, у 2024 році досяг 86.6 мільйонів юанів, зростання на 872.2%, і частка у доходах зросла з 2.4% у 2023 до 17.2% у 2024, а у перших трьох кварталах 2025 — до 24.7%.

За ринковою позицією, 海致科技 займає провідні позиції у кількох сегментах.

За даними Frost & Sullivan, у 2024 році за доходами компанія посідає 5-те місце серед постачальників промислових AI-інтелектуальних агентів у Китаї, з часткою 2.8%; але у сегменті «AI-інтелектуальні агенти на основі графу» — перше місце з приблизно 50% ринку.

Цей сегмент, хоча у 2024 році має обсяг лише 2 мільярди юанів, за прогнозами, до 2029 року зросте до 132 мільярдів, з середньорічним зростанням 140%.

Обравши цей час для IPO, 海致科技 зробила ставку на вибух концепції «AI-застосування» у Гонконгу.

На відміну від простого продажу моделей, компанія фокусується на поєднанні знань графу та великих моделей для створення промислових інтелектуальних агентів, клієнтами яких є фінансові, енергетичні та урядові структури, що дозволяє їй отримати вищу оцінку за застосування та реалізацію.

Філософія «зваженого інвестування» Junlian Capital:

від 智谱 до 海致,

двохсторонній підхід — моделі та застосування

За довгий список інвестицій 海致科技 стоять ті VC-інститути, що проходили через всю історію розвитку AI у Китаї. У цій хвилі великих моделей, стратегія Junlian Capital була особливо агресивною і принесла значний успіх, зробивши її одним із лідерів у секторі.

8 січня 2026 року Junlian Capital відзначилася «двома високими моментами» — інвестиції у 智谱 і Jingfeng Medical одночасно вийшли на Гонконгську біржу. Зараз, з вибухом 海致科技, їхня стратегія у сфері AI-застосувань активізувалася.

За часткою у капіталі, Junlian Capital володіє 13.62% акцій 海致科技, що є найбільшим інституційним акціонером. За останньою ринковою оцінкою, ця частка коштує понад 47 мільярдів гонконгських доларів.

Якщо говорити про стратегію у сегменті великих моделей, її можна підсумувати так: «довгостроковість» і «повне покриття індустрії».

Генеральний директор Junlian Capital Лі Цзяцінь зазначив, що ще у 2022 році, перед початком буму великих моделей, компанія інвестувала у 智谱 з передбаченням майбутнього. На відміну від більшості фінансових інвесторів, Junlian через свій фонд зростання та спеціальний фонд для соцзахисту інвестував у 智谱 дев’ять разів, ставши її найбільшим інвестором.

Ця стратегія «раннього, масового та постійного додавання інвестицій» принесла величезний прибуток після IPO 智谱 — її капіталізація у перший день сягнула понад 3000 мільярдів гонконгських доларів.

Через місяць після IPO 智谱, компанія 海致科技, яка є її «союзником», знову вийшла на сцену, а Junlian, як старий акціонер, ще раз підтвердила свою гостроту у AI-індустрії. Варто зазначити, що серед інвесторів-камінчиків у 海致科技 є і 智谱, що не є випадковістю.

Як виробник базових великих моделей, так і компанія-промисловий застосовувач AI, їхнє поєднання ілюструє «двохшарову» стратегію Junlian у ланцюжку AI — «модельний рівень + застосувальний рівень».

На думку Junlian, логіка інвестицій у великі моделі змінюється. Лі Цзяцінь зазначив, що з прискоренням епохи AGI, основний фокус інвестицій зміщується з просто капіталовкладень у «здійсненність».

Зараз у екосистемі штучного інтелекту Junlian інвестувала десятки компаній у базовий рівень, модельний рівень і рівень застосувань, створивши масштабну карту AI. Це дозволяє їй, коли інші ще сперечаються між «інвестуванням у моделі» та «інвестуванням у застосування», вже зайняти позицію «обох напрямків».

За конкретними показниками, інвестиційна віддача Junlian у 海致科技 дуже висока.

За оцінкою у 33 мільярди юанів у останньому раунді фінансування у червні 2025 року та поточною ринковою вартістю у 350 мільярдів гонконгських доларів, можна приблизно підрахувати: якщо середньозважена ціна входу у ранніх раундах була значно нижчою за останню, то загальний коефіцієнт повернення може перевищувати 20 разів. Це означає, що прибуток від інвестицій у 海致科技 для Junlian може перевищувати 45 мільйонів гонконгських доларів.

На відміну від повного покриття Гіганта інвестицій GaoLing та ранніх інвесторів, таких як Five Sources Capital, Junlian Capital, завдяки довгостроковим капіталам соціального страхування, обирає шлях глибокої підтримки та активної участі.

Від дев’яти додавань 智谱 до довгострокової підтримки 海致科技, Junlian Capital використовує підхід «будівельника», а не «гравця», і у цій хвилі активізації активів AI отримує найщедріші плоди.

Після виходу на біржу, Junlian Capital одночасно володіє двома ключовими компаніями у сегменті великих моделей — «перша акція з галюцинацій великих моделей» та «перша акція з галюцинацій великих моделей у промисловій сфері», — і її стратегія у секторі AI вже лідирує серед конкурентів за глибиною та доходами.