Blockworks: Стратегія 2026 щодо Біткоїна — логіка збільшення володінь уже змінилася

DeepFlowTech · 2026-02-22T08:00:37+00:00

Модель фінансування Bitcoin компанії Strategy змінюється: у 2024 році буде використано безвідсоткові конвертовані облігації, а у 2026 році — переорієнтація на високовартісні пріоритетні акції та розводнені акції, що призведе до розмивання володіння Bitcoin. Очікується, що їхні покупки стануть періодичними, а ринковий настрій і потоки коштів у ETF будуть більш домінуючими у формуванні цін.

DeepFlowTech

2026-02-22 08:00:37

Генерація анотацій у процесі

Автор: Blockworks

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Вступ: Strategy має майже 680 000 біткойнів, але її модель фінансування тихо змінюється. Від безвідсоткових конвертованих облігацій 2024 року до високовартісних пріоритетних акцій та випуску розводнених звичайних акцій до 2026 року кількість біткойнів на акцію зменшується через розведення. У цій статті розглядається реальний вплив цієї структурної зміни на ціну BTC — варто зазначити, що її купівля стане більш періодичною, а не постійною.

Голова виконавчої ради Strategy Майкл Сейлор | DAS 2025 Нью-Йоркський саміт, фотографія: Майк Лоренс для Blockworks

Strategy знову стала помітним державною покупкою на ринку біткойнів, але у порівнянні з 2024-2025 роками фонди фінансування суттєво змінилися.

Наприкінці грудня минулого року Strategy завершила раунд фінансування, але майже не інвестувала отримані кошти у біткойни. З 29 по 31 грудня компанія продала 1 255 911 акцій MSTR, зібравши 195,9 мільйонів доларів, і придбала лише 3 біткойни. У січні процес інвестування відновився: з 1 по 4 січня було продано ще 735 000 акцій, зібравши 116,3 мільйонів доларів, і куплено 1283 біткойни за середньою ціною 90 391 долар за монету, витративши 116 мільйонів доларів, що збільшило загальний обсяг володінь до 673 783 біткойнів.

Більш важливим сигналом є зміна структури фінансування. З 2024 року до початку 2025 року Strategy залучала низькозатратне фінансування через конвертовані облігації — з купонною ставкою всього 0,625% до 2,25%, а потім випустила кілька безвідсоткових конвертованих облігацій. Ця стратегія працює найкраще, коли NAV MSTR перевищує 1 (тобто акції торгуються з премією до чистої вартості активів), оскільки вартість опціонів на акції сама по собі є привабливою.

Розглядаючи довгострокову перспективу, маргінальні покупки у 2025 році здебільшого здійснюються двома гравцями: фізичним ETF та Strategy. З графіка накопичення збільшень видно, що протягом усього року Strategy перебувала у приблизно однакових обсягах з потоками ETF, що означає, що в окремі періоди її вплив на ціну міг бути порівнянним із групою ETF.

У 2026 році умови суттєво послаблюються. Зі звуженням mNAV фінансування переходить до високовартісних пріоритетних акцій та випуску звичайних акцій ATM з розводненням, що має ефект розведення. Без погіршення співвідношення біткойнів на акцію Strategy навряд чи зможе продовжувати масштабні покупки. Strategy залишається важливим індикатором ринкових настроїв, але її купівельний тиск стане більш помірним і періодичним, а потоки ETF і загальний ризиковий настрій у криптовалютному ринку стануть більш надійними факторами визначення цін.

BTC-1,52%

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

2 лайків