Прогнози доповіді CPI за серпень вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт про індекс споживчих цін за серпень 2025 року продемонструє збереження високих рівнів інфляції, при цьому економісти прогнозують подальше проникнення тарифних витрат у економіку.

Економісти очікують, що індекс споживчих цін (CPI) зросте на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем у серпні та на 2,9% у річному вимірі, згідно з останніми консенсус-прогнозами від FactSet. Основний CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та паливо, також очікується на рівні 0,3% у місячному вимірі за серпень і 3,1% у річному.

«Основний CPI зростав послідовно у кожному з останніх двох звітів, і ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться і для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст у США в Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, і загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фінансовим роком, і компанії не можуть безкінечно нести витрати на тарифи».

«Поетапне впровадження тарифів має запобігти одному місяцю з різким підвищенням цін, і замість цього ми можемо очікувати ще один показник інфляції, що демонструє зростання цін, але не надто тривожне», — додає він.

Основні моменти звіту про CPI за серпень

• Дата і час публікації звіту: четвер, 11 вересня, о 8:30 за східним часом.
• Прогнозується, що CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Основний CPI прогнозується на рівні 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Річне зростання CPI очікується на рівні 2,9% у серпні після 2,7% у липні.
• Річне зростання основного CPI прогнозується на рівні 3,1% у серпні після 3,1% у липні.

Фактори, що впливають на зростання CPI у серпні

Голова економістів Ameriprise Рассел Прайс очікує більш гарячий, ніж прогнозували, місячний приріст у 0,4%. «Ми вважаємо, що витрати на тарифи будуть проходити через ціни, а також очікується подальше зростання цін на продукти харчування», — каже він.

Прайс додає, що звичайні продукти харчування, такі як ціни на яловичину, зростають «на очах», що додасть до загальних показників, незважаючи на часткове зниження витрат на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що основний CPI за серпень зросте на 0,36%, трохи вище за консенсус-прогноз у 0,30%, підвищуючи річний показник до 3,13%. Загальний CPI, за прогнозами Goldman, зросте на 0,37% за місяць, зумовлений зростанням цін на продукти харчування, які, за їхніми прогнозами, зросли на 0,35%, та енергетичних цін, які, за їхніми оцінками, піднімуться на 0,60%. Ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, за прогнозами Goldman Sachs, підвищили б основну інфляцію.

Щодо впливу тарифів президента Дональда Трампа на імпорт, «ми передбачили зростання тиску з боку тарифів у категоріях, особливо вразливих, таких як комунікації, побутові меблі та відпочинок», — написали економісти Goldman Sachs.

«У найближчі місяці ми очікуємо, що тарифи продовжать сприяти щомісячному зростанню інфляції та прогнозуємо щомісячний рівень основної інфляції близько 0,3%. Окрім тарифних ефектів, ми очікуємо подальшого зниження базової тенденції інфляції, що відображає зменшення внесків з ринку оренди житла та ринку праці».

Економісти Bank of America прогнозують «застій інфляції у серпні». Вони очікують загального зростання CPI на 0,3% у липні «через зростання цін на енергоносії, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, та міцні послуги поза житлом».

Загалом, вплив тарифів має «продовжувати проникати до споживачів», — написали економісти Bank of America. «Тарифи мають сприяти постійному зростанню цін на побутові меблі, одяг та товари для відпочинку. Ми очікуємо, що тарифи залишаться джерелом інфляції цін на товари протягом наступних кількох кварталів».

Прайс з Ameriprise вважає, що вплив тарифів на індекс споживчих цін буде відносно короткочасним: «Я очікую, що пікове значення інфляції припаде на листопад-грудень, з урахуванням впливу тарифів».

Прайс вважає, що рівень інфляції CPI має досягти максимуму між 3,2% і 3,4%.

Головний стратег з інвестицій у Edelman Financial Engines Кеті Клінгенсміт каже, що вплив тарифів — це більше, ніж просто те, що відображено у офіційних даних. Вона зазначає, що опитування університету Мічигану за серпень показало, що домогосподарства очікують зростання інфляції на 4,8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах — лише 2,6%.

«Тарифи мають тенденцію піднімати CPI у односторонньому порядку, коли витрати передаються споживачам, але справжній ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики, додає Клінгенсміт, створив «повільне нагромадження вищих витрат і порушень у постачанні, а не один шок», що змушує домогосподарства відчувати, що ціни постійно зростають.

Сеньйор-економіст Interactive Brokers Хосе Торрес прогнозує м’якший, ніж у консенсусі, місячний приріст CPI у 0,1% та річне зростання на рівні 2,8%.

«Деякі з найгарячіших аспектів минулого місяця охололи, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес зазначає, що енергетика та транспорт — це деякі з найгарячіших секторів у звіті за серпень.

Торрес каже, що остання тенденція зростання інфляції була викликана сектором послуг, а не товарами, ціни на які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично спричинений сектором послуг, що не очікувалося», — каже Торрес. «Я очікую, що ця тенденція триватиме, і це дійсно пов’язано з відновленням споживачів після невизначеного першого півріччя».

Коли Федеральна резервна система знизить ставки?

Кеті Клінгенсміт з Edelman каже, що сильніше, ніж очікувалося, показник CPI підтвердить зсув від цілі ФРС у 2.0%.

«Це свідчить про те, що тенденція до зниження інфляції, яка домінувала минулий рік, втрачає силу, і зростання цін може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити ситуацію для ФРС, яка буде змушена «зосередитися не лише на ослабленні ринку праці», і призведе до застою реального доходу, за словами Клінгенсміт.

«Якщо CPI перевищить 3% цього тижня, це підтвердить, що інфляція відійшла далі від цілі ФРС у 2%», — додає вона.

Однак через недавню слабкість у даних щодо зайнятості ф’ючерсні ринки закладають 88% ймовірності зниження ставки на четверть відсотка від ФРС у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% — ймовірність ще одного зниження на четверть у жовтні.

Клінгенсміт каже, що зниження ставки цього місяця здається неминучим.

«На даний момент ФРС дала зрозуміти, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів 25 вересня майже гарантоване», — зазначає вона, додаючи, що справжнє питання — скільки знижень буде і з якою швидкістю.

Прайс з Ameriprise очікує зниження ставки на 0,25% у вересні, але не вважає, що воно станеться в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. «Я думаю, що це буде важким рішенням для них».

«Але у 2026 році я вважаю, що вони зможуть наздогнати і знизити ставки, коли інфляція знизиться у першій половині 2026 року», — додає Прайс. «Я вважаю, що у них буде достатньо можливостей для зниження ставок у той час».