Ризик стагфляції в США зростає! Золото та срібло користуються високими очікуваннями щодо їхньої "антиінфляційної здатності"

Американські дані ВВП за 2025 рік оприлюднені: економіка сповільнюється, ВВП знизився до найнижчого рівня з 2021 року, а основна інфляція перевищує очікування, не знижуючись, а навпаки, зросла на 3% у порівнянні з минулим роком. Ризики стагфляції в США зростають, і “антиінфляційні” властивості золота користуються популярністю у інвесторів.

Ще більшою увагою користується рішення Верховного суду США, яке призвело до повернення митних платежів на суму 175 мільярдів доларів, що може безпосередньо вплинути на доходи бюджету США і змусити федеральний уряд додатково залучати позики, викликаючи занепокоєння щодо кредитного рейтингу американських облігацій і підвищуючи попит на золото для хеджування ризиків.

У п’ятницю, 20 лютого, основний контракт на золото ф’ючерсів виріс на 2.65%, а основний контракт на срібло — на 8.93%. У той час як індекс Bloomberg Commodity, що відслідковує 25 основних товарних ф’ючерсів, з початку року зріс більш ніж на 10%.

Основна інфляція в США залишається з ризиком перевищення очікувань

За місцевим часом 20 лютого США оприлюднили дані ВВП за 2025 рік. Реальний внутрішній продукт США у 2025 році зріс на 2.2% у порівнянні з попереднім роком, що менше за 2.8% у 2024 році і є найнижчим з 2021 року.

Дані також показують, що через урядову припинення роботи та слабкий споживчий попит економічне зростання у четвертому кварталі 2025 року сповільнилося до 1.4% у річному обчисленні, що значно нижче за прогнозовані 3% і зменшення з 4.4% у третьому кварталі.

Крім того, індекс особистих споживчих витрат (PCE), який є основним інфляційним показником ФРС, у грудні минулого року зріс на 0.4% у порівнянні з попереднім місяцем, перевищивши очікувані 0.3%. У річному обчисленні зростання склало 3.0%, що залишається вище цільового рівня ФРС у 2%. Висока інертність інфляції та слабке економічне зростання викликають побоювання щодо “стагфляції”, що підсилює занепокоєння ринку щодо економічної ситуації в США.

Раніше, 12 лютого, Бюро статистики праці США оприлюднило дані CPI за січень 2026 року. У січні індекс споживчих цін зріс у порівнянні з минулим роком з 2.9% до 3%, а основний CPI — з 3.2% до 3.3%. Місячне зростання CPI склало 0.5%, що є найвищим з вересня 2023 року; основний CPI — 0.4%, найвищий з травня 2023 року.

Очевидно, що як PCE у грудні минулого року, так і основний CPI у січні цього року, зросли понад 3% у річному обчисленні, що значно перевищує цільовий рівень у 2%, встановлений Федеральною резервною системою. Постійне високе зростання інфляції та слабке економічне зростання підвищують рівень невизначеності, і ринок очікує, що ймовірність зниження ставок перед червнем знизилася до 54%.

Золото і срібло зберігають “антиінфляційний” потенціал

Після сплеску інфляційного тиску та уповільнення економіки ринок висловлює побоювання щодо можливого занепаду США у стані стагфляції. Це підвищує попит на золото, яке вважається захистом від інфляції, і міжнародні ціни на золото значно зросли. На закритті 20 лютого ціна на золото на Нью-Йоркській товарній біржі (COMEX) на поставку у квітні становила 5130 доларів за унцію, що на 2.65% вище.

З іншого боку, акції американського ринку з концепцією штучного інтелекту та чіпів активно відновлюються, що підтримує попит на срібло. Ціна на срібло на COMEX на березень склала 84.57 доларів за унцію, зростання — 8.93%.

За даними, минулого тижня напруженість у Близькому Сході та зростання інфляційного тиску в США сприяли купівлі дорогоцінних металів, що підвищило ціни на золото і срібло протягом усього тижня. Зокрема, ціна на золото зросла на 1.31%, а на срібло — на 9.45%.

Крім того, дані Комітету з товарних ф’ючерсів США (CFTC) станом на 17 лютого свідчать, що спекулянти на COMEX збільшили чисті довгі позиції по золоту на 3020 контрактів, до 96057 контрактів. Чисті довгі позиції по сріблу зросли на 1575 контрактів, до 6160. У той час як по міді (COMEX) спекулянти зменшили чисті довгі позиції на 1570 контрактів, до 52700.

Ще в нафтовому секторі, чисті довгі позиції по легкій нафті WTI знизилися на 2904 контракти, до 67884. У натуральному газі на NYMEX і ICE спекулянти зменшили чисті довгі позиції на 19927 контрактів, до 124810.

Розгляд питання про повернення 175 мільярдів доларів митних платежів

Варто зазначити, що рішення Верховного суду США може змусити уряд додатково залучати позики, що викликає занепокоєння щодо кредитного рейтингу американських облігацій і може спричинити нові коливання в економіці.

20 лютого Верховний суд США ухвалив рішення, що скасовує масштабну митну політику, запроваджену адміністрацією Трампа на підставі Закону про надзвичайні економічні повноваження (IEEPA). Суд у складі 6 проти 3 постановив, що адміністрація Трампа перевищила свої повноваження при введенні цих мит. Це рішення скасовує всі мита, накладені Трампом відповідно до IEEPA.

За даними UBS, це становить близько 75% усіх мит, введених Трампом минулого року, включаючи так звані “дзеркальні мита” на імпорт з більшості країн. Однак, рішення зберігає мита на автомобілі та сталь, які були введені відповідно до іншої норми — статті 232 Закону про торговельне розширення 1962 року.

Рішення Верховного суду безпосередньо загрожує бюджету США і може внести нові непередбачувані коливання в економіку. Після ухвалення рішення довгострокові облігації почали падати, а доходність 30-річних облігацій піднялася до 4.75%, що на 6 базисних пунктів вище. Короткострокові ставки також залишаються високими: доходність 2-річних облігацій зросла на 2 базисні пункти до 3.48%.

Фахівці вважають, що якщо уряд буде змушений повернути 175 мільярдів доларів у вигляді митних платежів, то більш нагальною стане проблема короткострокової ліквідності. Для залучення коштів уряд змушений буде збільшити обсяги короткострокового фінансування, що може мати миттєвий вплив на ринок.