Криптовалютний фондовий ринок у перехід: майнингові компанії переключаються на ШІ, тоді як казначейські облігації долають ринкові перешкоди

Ринок криптовалютних акцій зазнає фундаментальної трансформації на початку 2026 року. У той час як традиційні активи, такі як казначейські облігації, стикаються з зростаючим тиском і розходженнями у оцінках, майнингові компанії формують нову ідентичність як постачальники цифрової інфраструктури. Ця зміна відображає більш зрілий стан галузі, де компанії рухаються від чистої спекуляції на криптовалютах до сталих, диверсифікованих моделей доходів — динаміки, яка має важливі наслідки для управління криптовалютними активами та заставними угодами у інституційній сфері.

Майнингові компанії прокладають новий шлях поза добуванням біткойнів

Акції майнингу показали несподівано сильний результат у січні 2026 року, суттєво випередивши скромний приріст біткойна у 4%. За даними JPMorgan Chase, 14 найбільших американських майнингових компаній і операторів дата-центрів, які вони відстежують, зафіксували зростання ринкової капіталізації на 23% місяць до місяця до 60 мільярдів доларів — що значно перевищує зростання S&P 500 у 1%.

Що стало драйвером? Стратегічний поворот від чистого добування біткойнів. Зимова погода у США зменшила хешрейт мережі на 6% до 981 EH/s і знизила складність майнінгу на 5%, тимчасово покращуючи прибутковість. Але більш суттєво — компанії, такі як Terawulf і Cipher Mining, укладають угоди на постачання електроенергії з технологічними гігантами — Terawulf закріпив 510 мегаватів з Google, а Cipher Mining співпрацює з Amazon. Такі угоди мають преміальну ціну, оскільки потреби у AI обчисленнях суттєво відрізняються від криптовалютного майнінгу, пропонуючи кращу економіку та довгострокову стабільність доходів.

Аналітик Morgan Stanley Стівен Бьорд прогнозує значний потенціал зростання, розпочавши покриття для Terawulf і Cipher Mining з цільовими цінами відповідно на 159% і 158%. Логіка проста: основним активом майнингових операцій є доступ до дешевої електроенергії, і компанії, що займаються AI, готові платити преміальні ціни за надійність і безпеку постачання. Це означає різкий розрив із волатильністю, яка характеризувала чисті майнингові операції.

Однак індекс майнингових акцій залишається приблизно на 15% нижчим за свій максимум у жовтні 2025 року, що свідчить про те, що, незважаючи на сильні місячні прирости, сектор ще не повністю відновився після корекції ринку, яка сталася після падіння біткойна з його піку у 126 000 доларів.

Казначейські активи зазнають зростаючого тиску та ризиків ланцюгів

Контраст із казначейськими компаніями, що володіють Bitcoin і Ethereum, є різким. Ці фірми, які накопичили криптоактиви під час минулорічного ралі, тепер стикаються з важкою реальністю: зниженням біткойна на 44% від його жовтневого піку і зменшенням середніх цін акцій 150 найбільших казначейських тримачів криптоактивів (DATs) на 62% — що значно перевищує падіння біткойна, — питання про ідею «тримати назавжди» стає все актуальнішим.

За даними SoSoValue, глобальні публічні компанії минулого тижня купили у середньому на 92.83 мільйони доларів біткойнів, що на 24.5% менше за попередній тиждень. Лідером стала Strategy (раніше MicroStrategy) з інвестицією у 90 мільйонів доларів для придбання 1142 біткойнів за ціною 78 815 доларів за кожен, що довело її загальні активи до 714 644 BTC. Водночас японська компанія Metaplanet утрималась від покупок уже четвертий тиждень поспіль, що може свідчити про обережність.

Інші гравці демонструють змішану впевненість. DayDayCook інвестувала 9.12 мільйонів доларів у 105 біткойнів, тоді як Genius Group Limited фактично продала 96 біткойнів, отримавши 7.03 мільйонів доларів. Ці різні кроки відображають невизначеність інституцій щодо поточної оцінки активів і стійкості моделі казначейських компаній.

Більш глибока загроза полягає у тому, що Hayden Hughes з Tokenize Capital попереджає: компанії без операційного доходу і без реального бізнесу, окрім накопичення активів, з часом можуть бути змушені до примусових ліквідацій для покриття операційних витрат. Такий тиск на продаж може зруйнувати ідею «довгострокового тримання», яка підживлювала інституційне ралі криптовалют у 2025 році, і спричинити широку криву ринку.

Станом на 9 лютого 2026 року глобальні публічні компанії володіли 974 480 BTC (приблизно на 67.36 мільярдів доларів за поточними оцінками при ціні близько 69 000 доларів), що становить 4.9% циркулюючого запасу біткойна — концентрація, яка підвищує системний ризик у разі втрати довіри.

Ethereum казначейства консолідуються, а інтеграція RWA набирає обертів

Ethereum-казначейські компанії обрали інший шлях. BitMine Immersion Technologies збільшила свої володіння ETH на 40 613 токенів до приблизно 4.326 мільйонів ETH, поєднуючи це з стратегічною диверсифікацією, включаючи частки у капіталовкладеннях на 219 мільйонів доларів і грошові резерви на 595 мільйонів доларів.

Більш суттєво — ETHZilla (ETHZ) впроваджує інтеграцію реальних активів (RWA) з блокчейн-інфраструктурою. Компанія оголосила про запуск Eurus Aero Token I, що розділяє щомісячні грошові потоки від оренди авіаційних двигунів у токенізовані ERC-20 інструменти, що дозволяє інвесторам отримувати стабільний дохід у мережі. Це стратегічний крок від чистої стратегії Ethereum-казначейства до регульованої токенізації активів.

ETHZilla одночасно інвестувала 4.7 мільйонів доларів у портфель із 95 іпотечних кредитів, плануючи токенізувати ці активи на Ethereum Layer-2 через регульовані платформи. Очікуваний річний дохід становить близько 10%, а кредити забезпечені пріоритетними заставами — фактично створюючи юридично закріплені заставні угоди, що поєднують традиційні фінанси і DeFi.

Це відображає ширший тренд: за оцінками Ark Invest, токенізовані активи можуть досягти 11 трильйонів доларів до 2030 року, порівняно з нинішнім ринком у 22 мільярди доларів. З розширенням цих ринків інфраструктура для управління правами застави, забезпеченнями і збереженням активів — традиційно регулюваних юридичними інструментами, такими як угоди про збереження і застави — все більше переміщується в ончейн.

Bit Digital повідомила, що станом на 31 січня володіла 155 239.4 ETH із ринковою вартістю близько 380 мільйонів доларів і значними нагородами за стейкінг. Компанія застейкала 138 266 ETH, отримуючи приблизно 344 ETH щомісяця у вигляді нагород — що ілюструє, як казначейські компанії генерують дохід понад зростання активів.

Казначейства Solana готуються до консолідації ринку

Казначейські компанії Solana обрали більш оборонну позицію. Forward Industries, яка володіє майже 7 мільйонами SOL (більше, ніж у трьох найближчих конкурентів разом), зберегла беззбитковий статус і натякає на агресивний план придбань у разі появи фінансового тиску.

Головний інформаційний директор Ryan Navi підкреслив, що незалучений баланс Forward є конкурентною перевагою — обережна ставка на те, що у разі спаду компанії з фінансовими труднощами можуть бути куплені компаніями з міцними грошовими резервами і без обмежень по позиках.

Upexi, ще одна казначейська компанія SOL, залучила 7.4 мільйона доларів через вторинний випуск акцій по 1.17 долара за акцію для фінансування придбань SOL токенів. Це свідчить про те, що менші гравці все ще активно накопичують, хоча й у менших масштабах, ніж казначейства, орієнтовані на біткойн.

Jupiter Lend, велика платформа кредитування на Solana, зробила важливий інституційний крок, додавши dfdvSOL (ліквідний токен стейкінгу, випущений DeFi Development/DFDV) до списку прийнятних застав для позик. Це поглиблює міст між традиційною DeFi-ліквідністю і регульованим TradFi, оскільки тепер можна позичати проти застейканого SOL без необхідності розстейкінгу.

Розходження у перспективах: що враховують ринки

Різниця у результатах між майнинговими акціями і казначейськими компаніями відображає фундаментальне переоцінювання ринку. Майнингові компанії можуть посилатися на контрактні доходи від AI-партнерств, покращення умов мережі, що тимчасово підвищують прибутковість, і життєздатний бізнес, який не залежить від подальшого зростання ціни біткойна.

Казначейські компанії, натомість, — це чисті спекуляції на оцінці криптовалют. Їхній єдиний дохід — зростання вартості активів. У ринку, де біткойн знизився на 44% від недавніх максимумів, ця ідея під тиском. Примусові продажі, про які повідомляє Bloomberg і аналізує Tokenize Capital, можуть посилити ціновий тиск вниз.

Існують і винятки: компанії, такі як ETHZilla, що диверсифікують у токенізацію RWA і генерацію доходу від стейкінгу, можуть мати деякий операційний грошовий потік. Казначейства Bitcoin, особливо ті, що мають беззбиткові баланси, як Forward Industries, зберігають стратегічну гнучкість.

ProCap Financial, компанія з Nasdaq, яка володіє Bitcoin, повідомила про викуп конвертованих облігацій на 135 мільйонів доларів, володіючи 5007 BTC і грошовими резервами на 72 мільйони доларів — що свідчить про спроби оптимізувати структуру капіталу і знизити фінансові витрати у умовах посилення ринкових обставин.

Британська компанія Smarter Web, яка торгується на основному ринку Лондонської фондової біржі, у лютому володіла 2674 BTC і мала ринкову капіталізацію близько 118 мільйонів доларів, що свідчить про збереження інституційного інтересу до регульованих криптоказначейств, хоча й за менш високими оцінками, ніж під час пікових емоцій.

Наслідки та перспективи

Ринок криптовалютних акцій 2026 року демонструє перехідний період. Майнингові компанії успішно переорієнтовуються на інфраструктурний сегмент, використовуючи доступ до електроенергії як конкурентну перевагу і AI як драйвер зростання. Ця стратегія здається стабільною.

Казначейські компанії стикаються з більшою невизначеністю. Концентрація Bitcoin і Ethereum у руках інституцій створює системний важіль, що може посилити волатильність. Перехід до RWA і стратегій з генерацією доходу свідчить про визнання того, що чисте накопичення активів вже не дає привабливих доходів.

Зі зростанням обсягів інституційних активів у ончейні та ускладненням заставних угод питання безпеки активів, прав на збереження і регулювання стануть центральними для інституційного прийняття. Еволюція структури криптоказначейств і способів їхнього юридичного захисту і використання, ймовірно, визначатиме ринкову динаміку до кінця 2026 року.