Більше ніж десятки мільярдів капіталу вкладено у головного аутсайдера комерційної космічної галузі. Чому капітал так прагне зробити ставку на Arrow Yuan?

Історія безліч разів доводила: суперечки між великими державами, між компаніями, у будь-якій галузі, де вдається максимально розвинути «перевагу відставання», — це називається — «чорний конь». А у сфері комерційної космічної галузі цим чорним конем є — Arrow Yuan Technology. 12 лютого ця приватна компанія з виробництва ракет, заснована лише 4 роки тому, оголосила про завершення раунду фінансування на понад 1 мільярд юанів, ставши однією з найбільших фінансових операцій у сфері комерційної космічної галузі на початку 2026 року. Наступне питання — чому капітал так активно інвестує саме в Arrow Yuan?

За останні п’ять років у китайській комерційній космічній галузі справжні зміни відбулися не у кількості компаній, а у тому, що вперше у цій галузі з’явилася чітка межа —

з одного боку — все ще на етапі технічної перевірки «можна летіти» та «можна вийти на орбіту»; з іншого — вже починається більш жорстка боротьба: хто зможе за найменших капіталовкладень і за короткий час побудувати довгострокову потужну космічну систему штучного інтелекту.

План SpaceX із створення суперконстеля з 1 мільйона супутників і інтеграція з xAI вже чітко передбачають: людська космічна діяльність перейшла від епохи космічних інженерних проектів до створення нової інфраструктури — систем штучного інтелекту у космосі. Конкуренція у комерційній космічній галузі швидко зсунується з питань виходу на орбіту та збору корисного навантаження до того, хто зможе зробити це з мінімальними затратами, максимально ефективно і швидко масштабуючи…

Це означає, що китайська комерційна космічна галузь переходить від «епохи технічних авантюр» до «епохи системної конкуренції», яка буде доступна лише обмеженому колу гравців.

Саме у цьому контексті Arrow Yuan Technology почала все частіше з’являтися у полі зору інвесторів, галузевих гравців і дослідників політики, отримуючи при цьому ярлик —

потенційного головного чорного коня у сфері комерційної косміки.

Варто зазначити, що перші систематичні інвестиції саме у Arrow Yuan зробили не короткозорі спекулятивні капітали, а довгострокова інвестиційна компанія Tianwen Times, яка вже понад десять років активно працює у галузі комерційної косміки та військово-цивільної інтеграції. Це унікальний у країні професійний фонд, що зосереджений на «наступному поколінні ключових технологій + важливих державних стратегічних потреб», і має репутацію за «надзвичайно точне визначення трендів і високий рівень контролю проектів», що дає йому значний вплив у галузі та багато прихильників. Засновник компанії, пан Ван Вейцзе, раніше інвестував у перший у Китаї комерційний ракетний стартап — Star Glory, у лідера у галузі обтічників — iStar Technology, у провідних виробників теплоізоляційних матеріалів для космічних апаратів — Hangju Technology, у гіганта тестування AI-обчислювальних чипів — Langxun Technology, у магнітно-ліфтові гіганти — Huachi Dynamics, а також у провідних виробників сервомоторів для космічних систем — Hangxing Transmission. У певному сенсі, інвестиції Tianwen Times у Arrow Yuan є важливим попереднім підтвердженням технічного шляху та промислових можливостей компанії.

Розглядаючи базову логіку Arrow Yuan, можна побачити, що у порівнянні з попередніми приватними пусковими компаніями, які витратили багато ресурсів на «помилки і випробування», ця компанія, яка почала офіційно працювати у березні 2022 року, має унікальну «часову арбітражну перевагу» — замість того, щоб витрачати реальні гроші на помилки, вона одразу будує систему, базуючись на досвіді інших. Її шлях розвитку може стати зразком для IPO у сфері комерційних космічних проектів, що «запізнилися», але швидко наздогнали.

1. Від заснування до виходу на біржу — надзвичайно короткий час: компанія, яка встигла за політичним вікном

У технологічних компаніях часові рамки часто важливіші за технологічні.

Коли більшість конкурентів ще експериментують із технологіями твердопаливних і рідинних ракет, алюмінієвих і вуглецевих композитів, Arrow Yuan з перших днів зосередилася на «нержавіючій сталі + рідкому кисню і метані + морському поверненні», що ідеально відповідає «Руководству по застосуванню стандартів для технологій, що повторно використовуються у середньому і великому масштабі» (версія 2025 року, «9-й стандарт»). У травні 2025 року їхній прототип «Yuan Xingzhe No.1» став першим у країні повномасштабним ракетним зразком із нержавіючої сталі, який успішно здійснив морське падіння і повернення, а понад 90% вартості готового продукту — це повторне використання.

Ще важливіше — компанія не має «сумних витрат» на зміну технічної стратегії. На відміну від тих, хто спочатку виробляв твердопаливні ракети, потім переходив на рідинні, або використовував алюміній, а потім змушений був переходити на нержавіючу сталь, Arrow Yuan не має таких «наследственных» витрат. Це дозволяє їй уникнути витрат на «політичне тестування» та зменшує ризики.

З додатковими перевагами у «зеленій» сумісності, її темпи виходу на ринок мають високий потенціал. Компанія побудувала перший у країні «висотний сталевий каркас + водяна охолоджувальна система» для випробувань, має команду з виробництва нержавіючих ракетних корпусів і повну систему тестування. Якщо у 2026 році «Qiantang» здійснить перший політ, за стандартною процедурою, час від подання заявки до виходу на біржу може скоротитися більш ніж на 30%, що зробить Arrow Yuan однією з найшвидших приватних ракетних компаній у країні.

2. Висока оцінка — капітальна ефективність за низьким базовим рівнем

У висококонцентрованій галузі комерційних космічних запусків, де оцінка залежить не від «хто перший», а від «хто має найвищу капітальну ефективність», важливо враховувати, що компанії з досвідом виходу на орбіту зазвичай оцінюються у понад 15-20 мільярдів юанів. Але у сегменті великих багаторазових рідинних ракет, що ще не отримали комерційних замовлень, — всі ще не мають остаточних результатів. Arrow Yuan, яка завершила раунд B, має низьку оцінку, але з точки зору капітальної ефективності — це «чорний конь».

На вторинному ринку компанії з «низькою капітальною перевіркою високої цінності систем» зазвичай отримують більш високі мультиплікатори, ніж «важкі активи». Реальний розрив у цінності полягає не у технологічних поколіннях, а у структурі капіталовіддачі. У галузі «жорстких технологій» виживають не найрадикальніші інженери, а ті, хто краще розуміє закони капіталу.

Засновник Arrow Yuan, Вей І, неодноразово говорив: «Ми прагнемо робити ракети дешевими і багаторазовими». Витрачати гроші там, де потрібно, і не витрачати там, де не потрібно — це і є конкретний прояв капітальної ефективності.

3. Технічна стратегія — «дуже пряма»: один раз порівнювати з Starship, але з урахуванням східної мудрості

Один із часто ігнорованих фактів — у галузі «жорстких технологій» багато компаній вирішують проблему «з 0 до 1», але справжній вплив на структуру галузі мають системні питання «з 1 до 10».

На довгостроковій перспективі, нержавіюча сталь + метан — це майже найкраще рішення для «високочастотного багаторазового використання ракет». Причина проста: нержавіюча сталь низька за ціною, витримує високі температури, легко обробляється, підходить для масового виробництва; двигуни на метані мають менше нагару і можуть багаторазово використовуватися, обслуговування дешевше, ніж у керосинових систем; системна інженерія легше рухатися у напрямку «авіаційної експлуатації».

Arrow Yuan — перша в країні компанія, яка застосувала «нержавіюча сталь + рідкий кисень і метан + морське падіння і повернення» як основну технічну стратегію, прямо порівнюючи з SpaceX Starship — наступним поколінням найоптимальнішого рішення. Більшість китайських ракетних компаній намагаються «наздогнати SpaceX попереднього покоління», а Arrow Yuan одразу обрала шлях, щоб не втратити десятиліття між двома поколіннями систем.

Але таке порівняння — не сліпе копіювання. Стратегія повернення, яку обрала команда, — це прояв ясного розуміння ситуації.

З точки зору ефективності, «захоплення ракети паличкою» — безумовно, найкращий варіант, але Arrow Yuan обрала більш прагматичний шлях: морське падіння і повернення на платформу.

Ця стратегія має глибоку східну мудрість: оскільки кінцева мета дуже складна, а перехідний етап неминучий, краще обрати більш простий і менш ризикований шлях.

Морське падіння не вимагає складної вертикальної системи повернення, структура корпусу менш вимоглива, і просте підняття для повторного використання — це практичний і надійний підхід. Це «інженерне спрощення» замість «системної складності», що робить його оптимальним у поточному етапі.

29 травня 2025 року о 4:42:05, ракетний зразок «Yuan Xingzhe No.1» Arrow Yuan успішно здійснив перше морське повернення і точно приземлився у запланованій зоні. Після 18 годин ракету підняли, очистили і перевезли до цеху. У липні вона успішно провела 4 спільні випробування двигунів і систем управління під час морського падіння. Успішне багаторазове запалювання підтвердило, що Arrow Yuan реалізувала повний цикл «запуск — повернення — точне приземлення — підйом — повторне використання».

Загалом, у високоризикованій галузі комерційних запусків така стратегія — більш ймовірний шлях до успіху, ніж «найсучасніша технологія». Це прояв передбачливості і прагматичності, що поєднує інновації з реальністю. Саме тому Arrow Yuan може стати першою компанією у сфері комерційних космічних запусків, яка досягне статусу «перша у галузі» і навіть — «лідеру на світовому рівні».

4. Ринковий момент — «дуже точний»: замовлення ще до виходу продукту

Що стосується ринкової перевірки, Arrow Yuan потрапила у дуже вигідний і рідкісний часовий проміжок у історії китайської комерційної космічної галузі.

У 2023–2024 роках у Китаї стартували два масштабних державних проектів — GW Satellite Constellation і Qianfan Satellite Constellation. Планується запустити понад 13 тисяч супутників у період 2025–2035 років, що означає, що країна увійде у період масових запусків супутників.

Це зовсім інша ситуація, ніж у ранніх приватних компаній, які спочатку виробляли ракети і шукали клієнтів. У випадку Arrow Yuan — попит вже визначений, і компанія просто очікує на відповідний обсяг запусків.

Завдяки високому попиту, ще на етапі тестування продукту Arrow Yuan отримала перші державні замовлення, що зменшує ризик пошуку клієнтів і знижує витрати на маркетинг.

Крім того, ринок вже на межі вибуху. За поточним сценарієм, якщо компанія успішно здійснить перший політ до кінця 2026 року, її комерційний потенціал зросте стрімко, і замовлення будуть зростати у геометричній прогресії.

Це не просто «вдача», а результат стратегічного планування і високої відповідності промисловому циклу.

Унікальність — у тому, що Arrow Yuan має диверсифікований портфель клієнтів: співпрацює з Taobao для доставки посилок, уклала стратегічну угоду з Bose Quantum для досліджень у космічних квантових обчисленнях, активно готується до застосування у нових сферах.

Це створює двоколісний механізм: «державні замовлення — для виживання, комерційні — для майбутнього». У разі зниження вартості запусків, саме ті, хто швидко створить нові застосування, отримають найбільший виграш.

З цієї точки зору, Arrow Yuan не просто «виробник ракет», а — один із перших етапів створення нової космічної інфраструктури країни.

Висновок: класичний приклад «переваги відставання»

Загалом, шлях Arrow Yuan — ідеальний кейс «теорії переваги відставання»:

• Влучення у політичне вікно з невизначеності до визначеності;
• Уникнення витрат на помилки у технічних шляхах;
• Вибір найкращого системного рішення для наступного покоління;
• Вчасний вихід на ринок у період його буму.

З довгострокової перспективи, Arrow Yuan — це не просто компанія, яка стартує, а — «компанія, яка випадково опинилася у найкращих початкових умовах у історії»:

— майже єдина у китайській історії комерційної косміки, у якій «технічний шлях вже підтверджений, політичні правила ясні, ринок вибуховий» — все одночасно.

Це означає, що їй не потрібно платити «школу» за правильність напрямку, не потрібно переконуватися у «наявності ринку», і не потрібно постійно перевіряти «підтримку політики». Єдине питання — чи зможе система працювати на межі своїх можливостей у цьому унікальному вікні.

Якщо у майбутньому у китайській комерційній космічній галузі з’явиться компанія з довгостроковим глобальним впливом, то з ймовірності — Arrow Yuan вже знаходиться дуже близько до цієї відповіді.