Роль маркет-мейкерів та спекулянтів, що підтримують ринок опціонів

У світі опціонних торгів існують два основних гравці, які беруть участь у ринку з абсолютно різними стратегічними підходами. Один із них — спекулянти, які прогнозують рух цін і прагнуть отримати прибуток, інший — маркетмейкери, що підтримують загальну ліквідність ринку. Ці дві ролі доповнюють одна одну і є незамінними для формування ефективного опціонного ринку.

Торгові стратегії спекулянтів

Спекулянти (спекулянти) — це інвестори, які отримують прибуток, прогнозуючи коливання цін на ринку. Вони купують або продають окремі опціони або комбінують кілька опціонів для створення складних торгових стратегій.

Джерелом їхнього прибутку є точне прогнозування змін цін базового активу або зміни імпліцитної волатильності (IV) цін опціонів. Вони прагнуть отримати більший дохід за одну операцію, аналізуючи короткострокові коливання ринку або довгострокові тренди і здійснюючи угоди у найоптимальніший момент.

Ліквідність, яку надають маркетмейкери

З іншого боку, маркетмейкери — це великі інституційні інвестори, які забезпечують ліквідність ринку. Їхня роль — зменшити час очікування для пошуку контрагента і створити умови, за яких учасники ринку можуть торгувати будь-коли.

Маркетмейкери пропонують одночасно ціну купівлі (бід) і ціну продажу (аск), що забезпечує постійну ліквідність опціонного ринку. На базовому активі зазвичай існує кілька дат погашення, кожна з яких має різні ціни страйків для кол- і пут-опціонів, тому маркетмейкерам потрібно постійно керувати величезною кількістю цін опціонів.

Таке складне управління позиціями вимагає високої толерантності до ризику і значних капіталовкладень, тому зазвичай цю роль виконують великі інституційні гравці. Маркетмейкери отримують прибуток від спреду між ціною купівлі та ціною продажу (бід-аск спред). Цей спред можна розглядати як нагороду за надання ліквідності.

Взаємодія маркетмейкерів і спекулянтів у формуванні цін

Маркетмейкери і спекулянти мають принципово різні підходи до визначення ринкової ціни. Спекулянти шукають прибуток від великих коливань цін, тоді як маркетмейкери заробляють на накопиченні спредів від великої кількості дрібних операцій.

У реальному ринку, при виставленні цін, маркетмейкери враховують не лише ціну базового активу і волатильність, а й свої позиції та очікування щодо ринкових трендів. У бичачих трендах ціна аск для кол-опціонів зростає, а бід для пут-опціонів знижується. У ведмежих — навпаки.

Таким чином, маркетмейкери мають постійно реагувати на обидві сторони ринку — і купівлю, і продаж — і навіть пасивно тримати позиції, що йдуть у протилежність поточним трендам. Це одна з причин, чому маркетмейкери більш чутливі до цінових коливань, ніж спекулянти.

Загалом, ціна опціону формується через складну взаємодію прогнозів спекулянтів, забезпечення ліквідності маркетмейкерами та різних факторів, що враховують інші учасники ринку. Цей динамічний процес і забезпечує ефективність і прозорість опціонного ринку.