Тиск Трампа на ФРС — це лише остання політична проблема США для глобальних інвесторів

Ключові висновки

• Президент Трамп намагається звільнити члена Ради Федеральної резервної системи, що викликає занепокоєння серед менеджерів та аналітиків за межами США.
• Зусилля Трампа чинити тиск на центральний банк додають до списку занепокоєнь щодо політики уряду США.
• Заходи щодо підриву незалежності ФРС викликають побоювання щодо можливого зростання довгострокової інфляції та зниження довіри інвесторів до активів США.

Безпрецедентна спроба президента Дональда Трампа звільнити члена Ради Федеральної резервної системи є лише останнім у низці дій, які змушують деяких інвесторів та стратегів за межами США ставити під сумнів їхню оцінку американських інвестицій.

25 серпня Трамп заявив, що має «достатні підстави» звільнити члена Ради ФРС Лізу Кук, звинувативши її без доказів у поданні фальшивої інформації щодо іпотечної заявки. Кук відповіла, що Трамп не має повноважень її звільнити, і відмовилася подати у відставку. Ймовірно, триватиме тривала юридична суперечка, але, за словами аналітиків і менеджерів, це піднімає критичні питання щодо незалежності ФРС.

Спроба звільнити Кук сталася після численних публічних заяв і критики Трампа у соціальних мережах протягом цього року щодо голови ФРС Джерома Пауелла. Президент критикував його за те, що той не знижує ставки швидше. Це також слідує за звільненням 1 серпня голови Бюро статистики праці Еріки МакЕнтарфер, яку Трамп звинуватив у низькій якості ключових економічних даних без доказів.

Ці події відбуваються на тлі серйозних коливань ринків і економічної невизначеності, викликаних оголошенням Трампа про агресивні мита у квітні. Інвестори також висловлюють зростаюче занепокоєння щодо зростаючого дефіциту бюджету США, який погіршиться через податково-видатковий закон, ухвалений Конгресом цього літа.

Ринки сприйняли останню спробу Трампа тиснути на ФРС здебільшого спокійно, але інвестори зосереджені на довгострокових наслідках. «Зараз у США є значний політичний ризик», — каже Даррен Сіссонс, партнер і менеджер портфеля в Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтаріо, Канада. «Другий президентський термін Трампа довів, що він є магнітом для волатильності, з кожним днем з’являється нова драма. Не менш важливим є руйнування верховенства закону та будь-які перешкоди для реалізації президентської програми.»

Зростають побоювання щодо незалежності ФРС

Хоча інвестори можуть бути зацікавлені у зниженні ставок у короткостроковій перспективі, спостерігачі кажуть, що інтервенціоністський підхід Трампа до ФРС загрожує як незалежності фінансових інститутів США, так і стабільності розвинених торгових ринків.

«Без сумніву, це атака на незалежність ФРС», — каже Джошуа Махоні, аналітик із Scope Markets у Великій Британії. Він вказує на найширший розрив між короткостроковими та довгостроковими доходностями (як вимірюється дволітніми казначейськими облігаціями США та 30-річними облігаціями) з 2022 року, що відображає занепокоєння інвесторів. «Це підкреслює, що хоча ринки сприймають дії Трампа як можливість для додаткового зниження ставок у найближчому майбутньому, це також підвищує ризики нестабільності, оскільки ФРС базує свої рішення щодо монетарної політики на бажаннях президента, а не на економічній теорії.»

Чому незалежність ФРС важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Девід Моррісон, аналітик із Trade Nation у Великій Британії, зазначає, що інвестори стають «загостренішими» щодо дій Трампа. «Містер Трамп розпочав серію особистих нападів на голову ФРС Пауелла і закликає знизити ставку до 1,00% з поточного рівня 4,25-4,50%. Президент також намагається заповнити склад Ради ФРС своїми кандидатами.»

Що означає політизація економічних даних для довіри інвесторів

Це стосується не лише ФРС. Політичні втручання у органи, що створюють і використовують фінансові дані, можуть мати зворотний ефект, кажуть аналітики та менеджери.

«Звільнення президента Трампом керівника Бюро статистики праці через погані дані про зайнятість було дурним кроком», — написав у нотатці 13 серпня британський аналітик Кріс Клотіер, співголова інвестиційного департаменту CG Asset Management. «Цей крок може виявитися контрпродуктивним. Якщо в найближчі місяці ситуація з роботою покращиться, учасники ринку ймовірно зменшать значення таких покращень, бачачи невидимий вплив на статистику.»

Надійність даних уряду США безпосередньо впливає на ціноутворення ринків і може залишити прийняття рішень більш довгостроково невизначеним. Енн О. Крюгер, колишній головний економіст Світового банку та колишній заступник керівного директора Міжнародного валютного фонду, у блозі написала, що репутація Бюро статистики праці щодо незалежності та точності була «неповернено пошкоджена» після звільнення його керівника.

Що означатиме звільнення Трампом керівника Бюро статистики праці для інвесторів

«Коли довіра до офіційних даних під сумнівом, зростає невизначеність, що призводить до поганого прийняття рішень», — написала Крюгер. «Навіть якщо [кандидат Трампа Е.Дж. Антоні] був би кваліфікованим [для заміни керівника Бюро], що він не є, залишаються серйозні сумніви щодо довіри до оцінок Бюро. Втрата довіри до даних агентства лише поглибить невизначеність, з якою стикаються приватні та державні рішення. Ще гірше, ці сумніви, ймовірно, поширяться за межі статистики праці, особливо коли показники, такі як рівень інфляції, конфліктують з політичною програмою Трампа. Наслідки для економіки США і світу, не кажучи вже про демократичне управління, можуть бути катастрофічними.»

Зростають побоювання щодо фіскальної політики США

Разом із ризиками політизації ФРС і виробництва економічних даних аналітики також звертають увагу на управління фіскальною політикою адміністрації Трампа. Зростаючий борг США є ще однією проблемою після підписання у липні закону про податки та витрати. Багато аналітиків вважають, що цей закон погіршить вже й без того величезний дефіцит бюджету.

«Продовження фіскальної безвідповідальності — це зростаюча проблема», — каже Сіссонс із Campbell, Lee & Ross. «США створюють значну і зростаючу державну боргову гору. Причинами є як неконтрольовані монетарні, так і фіскальні витрати. Хоча досвід японської боргової стратегії свідчить, що боргові зобов’язання США мають ще резерви, непередбачені наслідки цього досвіду не є позитивними: це означає зниження рівня життя.»

«Обґрунтованість інвестицій у США з урахуванням їхніх багатьох проблем не є переконливою», — каже Сіссонс. «Інші ринки пропонують значні можливості з урахуванням ризиків і часто мають кращу динаміку доходності порівняно з високопроцентними американськими активами.»