Вплив і застосування «неявної волатильності» у торгівлі опціонами

У світі торгівлі опціонами існує одна концепція, яка має вирішальне значення для успіху або провалу — це прихована волатильність (IV). Хоча багато трейдерів часто стикаються з цим показником, справжнього розуміння його мають небагато. Прихована волатильність відображає колективне очікування ринку щодо майбутніх коливань базового активу і є одним із ключових факторів, що визначають ціну опціонів. У цій статті з практичної точки зору розглянемо принципи, механізми роботи прихованої волатильності та способи її гнучкого застосування у реальній торгівлі для оптимізації рішень.

Два підходи до розуміння волатильності

Щоб зрозуміти приховану волатильність, потрібно спершу розібратися з її відмінностями та зв’язками з історичною волатильністю (HV).

Історична волатильність — це точний вимір коливань цін базового активу за минулий період. Трейдери зазвичай використовують дані за 20, 60 днів або довший період для розрахунку цього показника, який подається у вигляді річної ставки. Історична волатильність — це дзеркало, яке відображає вже відбувшіся факти.

Прихована волатильність — це прогнозний показник, що відображає колективне очікування учасників ринку щодо майбутніх коливань. Простими словами, прихована волатильність — це думка ринку про цінову динаміку базового активу, яка закладена у ціну опціону. На відміну від об’єктивної історичної волатильності, прихована волатильність більше відображає суб’єктивні очікування і тому більш схильна до переоцінки або недооцінки.

Обидва показники виражаються у річних обсягах, що полегшує їх порівняння та аналіз.

Як прихована волатильність визначає ціну опціону

Ціна опціону (так званий преміум) складається з двох частин: внутрішньої вартості та часової вартості.

Внутрішня вартість залежить лише від поточної ціни базового активу та ціни виконання опціону і не залежить від прихованої волатильності. Наприклад, якщо BTC коштує 25 000 USDT, а опціон колл з ціною виконання 20 000 USDT — його внутрішня вартість становитиме фіксовані 5 000 USDT. Незалежно від змін ринку, ця внутрішня вартість не зміниться через приховану волатильність.

Прихована волатильність справжньою мірою впливає на часову частину. Вона відображає цінність часу та волатильності, і її значення коливається разом із прихованою волатильністю. Це можна оцінити за допомогою Vega — греківської величини, що показує, наскільки зміниться ціна опціону при зміні прихованої волатильності на 1%.

Простий логіка: чим вища прихована волатильність, тим дорожчий опціон; чим нижча — тим дешевший.

Наприклад, трейдер А має колл-опціон на BTC, ціна якого — 20 000 USDT, а ціна виконання — 25 000 USDT. Якщо ринок очікує значних коливань BTC (висока прихована волатильність), ймовірність пробою 25 000 USDT зростає, і часова вартість такого опціону буде більшою, а ціна — вищою. Навпаки, при очікуванні низької волатильності — часова вартість зменшується.

Отже, для покупця опціону вигідно купувати його за низької прихованої волатильності, а продавець отримує більший преміум при високій прихованій волатильності.

Вплив часу та ціни виконання на приховану волатильність

Прихована волатильність — це не статичний показник, а змінюється залежно від кількох факторів. Найважливішими є час до закінчення та ціна виконання.

Вплив часу до закінчення: чим далі до дати закінчення, тим сильніше впливає прихована волатильність на ціну опціону. Це пояснюється тим, що довший період дає більше можливостей для значних коливань, а отже — більша невизначеність. Навпаки, ближче до дати закінчення — вплив волатильності зменшується, оскільки час для коливань обмежений.

Вплив ціни виконання: коли ціна виконання збігається з поточною ціною активу (ATM-опціон), прихована волатильність зазвичай найнижча. Зі збільшенням різниці між ціною виконання та поточною ціною — прихована волатильність зростає, утворюючи так звану «посмішку волатильності».

Формування посмішки волатильності має дві основні причини:

1. Ринкова реальність: для опціонів з різними цінами виконання ймовірність досягнення цих цін різна. Чим далі від поточної ціни — тим більша потрібна волатильність, тому ринок закладає у ціну опціону з великим розривом більшу приховану волатильність, щоб компенсувати меншу ймовірність успіху.

2. Вартість хеджування: продавець опціону повинен здійснювати хеджування ризиків. Для поза грою (OTM) опціонів, якщо базовий актив раптово зросте, вони можуть стати в грошах (ITM), і хеджувальні витрати зростуть. Щоб компенсувати цей ризик, продавець вимагає вищу приховану волатильність.

Це означає, що ближче до закінчення — крутість посмішки волатильності зростає, а для довгострокових — вона більш плавна.

Оцінка переоцінки або недооцінки прихованої волатильності

Оскільки прихована волатильність — це очікування ринку, вона може бути завищеною або заниженою. Важливим орієнтиром є історична волатильність.

Основний принцип оцінки: якщо прихована волатильність значно вища за історичну за той самий період, це може свідчити про переоцінку очікувань або підвищену нервозність ринку. Якщо ж вона нижча — можливо, ціна опціону недооцінена.

Зверніть увагу, що у періоди різких коливань історична волатильність може запізнюватися. Наприклад, раптовий обвал або зліт ціни миттєво підвищують приховану волатильність, тоді як історична — потребує часу для відображення нових даних. У таких випадках корисно використовувати короткострокову історичну волатильність (наприклад, за 5-10 днів).

Конкретна оцінка:

• Якщо IV > довгострокова HV — можливо, опціон переоцінений, і вигідно застосовувати стратегії продажу (наприклад, продавати кол-спред або спред із коротким терміном), щоб отримати прибуток від зниження IV.

• Якщо IV < довгострокова HV — можливо, опціон недооцінений, і вигідно купувати (наприклад, купити кол-спред), щоб отримати прибуток від зростання IV.

Обидва підходи базуються на прогнозуванні руху прихованої волатильності, а не цінового напрямку базового активу.

Типові стратегії з використанням прихованої волатильності

Різні опціонні стратегії мають різну чутливість до Vega та Delta. Трейдери обирають їх залежно від очікуваного руху прихованої волатильності та цінового напрямку:

Ця таблиця допомагає швидко зорієнтуватися: якщо ви очікуєте зростання волатильності — обирайте стратегії з позитивним Vega, якщо зниження — з негативним.

Як застосовувати приховану волатильність у реальній торгівлі

Після розуміння теорії важливо знати, як використовувати її на практиці.

На платформі Gate.io у розділі опціонної торгівлі можна безпосередньо орієнтуватися на рівень прихованої волатильності при розміщенні ордерів, а не лише на ціну. Для цього у вікні розміщення ордеру потрібно переключитися у режим IV відсотків. Цей режим дозволяє вводити бажаний рівень прихованої волатильності, а система автоматично конвертує його у відповідну ціну опціону.

Зверніть увагу: при виборі режиму IV ціна ордеру вже не є статичною. Вона автоматично коригується залежно від змін ціни базового активу та часу до закінчення. Це означає, що одна й та сама рівень IV у різний час може відповідати різним цінам.

Ця особливість — і перевага, і ризик: перевага — стратегія зосереджена на волатильності, а не на цінових коливаннях; ризик — при неправильному розумінні механізму IV можна випадково прийняти не вигідну ціну.

Практичні рекомендації:

1. Оцінка волатильного середовища: перед торгівлею порівнюйте поточний рівень IV із історичною волатильністю, щоб визначити його відносне положення.

2. Вибір стратегії: якщо IV високий — розглядайте продаж (продавати опціони або спред із коротким терміном), щоб отримати прибуток від його зниження; якщо низький — купуйте, щоб вигідно вкластися у позицію і отримати прибуток від зростання IV.

3. Динамічний контроль: використовуйте Delta-нейтральне хеджування для збереження нейтральної позиції. Регулярно коригуйте Delta, щоб прибуток був зосереджений на зміні IV.

4. Управління ризиками: враховуйте, що і сама прихована волатильність може змінюватися. Встановлюйте стоп-лоси за рівнем IV, щоб уникнути збитків при несподіваних коливаннях.

Висновки та рекомендації

Прихована волатильність — це ключовий індикатор у торгівлі опціонами, що визначає їхню цінність. Правильне розуміння та прогнозування IV безпосередньо впливає на вашу здатність отримувати прибуток.

Основні моменти:

• Висока прихована волатильність — ціна опціону висока, продавець вигідний, покупець має бути обережним.
• Низька прихована волатильність — ціна опціону низька, потенційно вигідно купувати.
• Оцінка переоцінки/недооцінки базується на порівнянні IV із історичною волатильністю.
• Стратегії слід обирати, ґрунтуючись на прогнозі руху IV, а не лише цінового напрямку.

Якщо ви вважаєте, що майбутні коливання базового активу будуть меншими за рівень, закладений у IV — обирайте короткі позиції з продажу волатильності. Навпаки, при очікуванні зростання — купуйте опціони або спред із довгим терміном.

Постійний моніторинг співвідношення між історичною та прихованою волатильністю допоможе уникнути необґрунтованих високих цін або пропущених можливостей, зробить вашу торгівлю більш цілеспрямованою та обґрунтованою.