Що таке ставка фінансування? Повний огляд механізму залучення коштів у безстрокових контрактах

ファンディングレートとは, деривативних торгівлях у контракті на безстроковій основі, це регулярна плата за фінансування, яка обмінюється між тримачами довгих і коротких позицій. Ця система є важливим механізмом для повернення цін до справедливого рівня, коли ринок перегрівається або охолоджується. Розуміння фандінг-рейту дозволяє точно оцінити фактичні витрати або прибутки від позиції.

Основний механізм фандінг-рейту

Фандінг-рейт можна переглянути у реальному часі на сторінці деривативів, і він постійно змінюється до наступної дати фінансування. Зазвичай, якщо розрахунок відбувається кожні 8 годин, то плата, обчислена з 0:00 до 8:00 (UTC), обмінюється о 8:00, а з 8:00 до 16:00 — о 16:00. Аналогічно, плата, розрахована з 8:00 до 16:00, обмінюється о 16:00.

Цикл регулярних розрахунків дозволяє трейдерам заздалегідь знати, які витрати або прибутки їх очікують у майбутньому.

Складові фандінг-рейту: відсоткова ставка та преміум-індекс

Фандінг-рейт складається з двох основних компонентів:

1. Відсоткова ставка (I) — це базова щоденна ставка, встановлена платформою, зазвичай 0.03% на день. При розрахунках кожні 8 годин цю ставку ділять на три частини, отримуючи по 0.01% за кожен період. Однак для деяких пар (USDC/USDT, ETH/BTC/USDT тощо) ставка може бути за замовчуванням 0%.

2. Преміум-індекс (P) — показує, наскільки контракт на безстроковій основі торгується з премією або дисконтом відносно марк-ціни. Якщо ринок перегрітий і переважають довгі позиції, премія зростає, і навпаки — при слабкості ринку премія зменшується. Преміум-індекс обчислюється за допомогою концепції Impact Margin Notional, яка вимірює глибину книги ордерів.

Формула розрахунку фандінг-рейту та його застосування

Повна формула фандінг-рейту (F):

F = Кліп [середній преміум-індекс (P) + кліп [відсоткова ставка (I) − середній преміум-індекс (P), 0.05%, −0.05%], верхня межа, нижня межа]

Простими словами, до базової відсоткової ставки додається преміум-індекс, і результат обмежується встановленими межами. Обчислення виконується щохвилини з використанням TWAP (зваженої середньої ціни за кілька годин), що дозволяє врахувати поточний стан ринку.

Отриманий фандінг-рейт застосовується до вартості позиції трейдера, і на момент розрахунку визначає суму, яку потрібно сплатити або отримати.

Логіка обчислення преміум-індексу

Преміум-індекс (P) обчислюється за формулою:

P = [Max(0, Impact Bid Price − Індексна ціна) − Max(0, Індексна ціна − Impact Ask Price)] / Індексна ціна

Impact Bid Price — це середня ціна виконання ордерів на покупку Impact Margin Notional, Impact Ask Price — на продаж. Ці значення автоматично визначаються з глибини книги ордерів.

Крім того, середній преміум-індекс обчислюється за допомогою зваженого середнього, де кожне значення за останні 8 годин множиться на коефіцієнт часу, що надає більшої ваги останнім даним, що швидше відображають поточний стан ринку.

Обмеження верхньої та нижньої межі фандінг-рейту

При значних коливаннях ринку платформа може тимчасово коригувати межі фандінг-рейту, щоб уникнути надмірних цінових розривів. Зазвичай:

Верхня межа = min[(початковий маржінальний рівень − захисний маржінальний рівень) × 0.75, захисний маржінальний рівень]

Нижня межа = −min[(початковий маржінальний рівень − захисний маржінальний рівень) × 0.75, захисний маржінальний рівень]

Якщо між ф’ючерсним і спотовим ринком виникає значна різниця, коефіцієнт 0.75 може бути змінений у межах від 0.5 до 1.0 для більш гнучкого регулювання.

Залежність фандінг-рейту від ринкових фаз

Розрахунок фандінг-рейту залежить від стану ринку:

Звичайний режим (звичайний аукціон) — застосовується стандартна формула.

Початковий етап ринку (час колл-аукуна) — фандінг-рейт встановлюється рівним нулю, і відсоткова ставка з преміум-індексом не враховуються.

Наступний етап (продовження аукціону) — фандінг-рейт фіксується на рівні 0.005%, і може розраховуватися з коротшим циклом — кожні 4 години.

Розуміння цих аспектів дозволяє краще управляти витратами на безстрокові контракти і планувати стратегію торгівлі.