Що таке IV у опціонах? Повний посібник з імпліцитної волатильності

Коли ви торгуєте опціонами, розуміння IV — імпліцитної волатильності — є ключовим для прийняття розумних рішень. Цей посібник пояснює, що означає IV у торгівлі опціонами, як він впливає на ціну контрактів і як ви можете використовувати його для покращення своїх торгових стратегій. Уявіть IV як колективний прогноз ринку щодо того, наскільки різко може змінитися ціна активу в майбутньому. Він закладений у кожен опціон, яким ви торгуєте.

Розуміння імпліцитної волатильності проти історичної волатильності

У торгівлі опціонами важливі два типи волатильності: Історична волатильність (HV) та Імпліцитна волатильність (IV).

Історична волатильність дивиться назад. Вона вимірює, наскільки сильно змінювалася ціна активу за певний період — наприклад, за останні 20 або 60 днів. Це обчислювані дані, що базуються на реалізованих рухах цін. І трейдери, і аналітики використовують HV для розуміння реальної поведінки активу.

Імпліцитна волатильність дивиться вперед. Замість того, щоб вимірювати, що вже сталося, IV прогнозує, що може статися. Вона відображає колективну думку учасників ринку щодо майбутніх коливань ціни базового активу. Коли трейдери оцінюють опціони, вони фактично роблять ставку на те, наскільки волатильним буде актив до моменту закінчення терміну дії.

Обидва показники подаються у вигляді річних відсотків, що дозволяє порівнювати їх між різними часовими рамками та активами.

Як IV впливає на ціну вашого опціонного контракту

Преміальна ціна опціону — це сума, яку ви платите за відкриття позиції, і вона складається з двох компонентів:

Внутрішня цінність — це прибуток, який ви отримали б, якщо б негайно здійснили опціон. Наприклад, якщо BTC торгується за $20 000, а у вас є колл-опціон зі страйком $19 000, цей опціон має внутрішню цінність у $1 000. Ця частина залежить лише від поточної ціни та страйку.

Часова цінність — все інше. Вона відображає залишкову ймовірність того, що опціон стане прибутковим до закінчення. Тут імпліцитна волатильність грає ключову роль: вища IV збільшує часову цінність, оскільки більша прогнозована волатильність означає більшу ймовірність того, що опціон закінчиться прибутковим.

Трейдери вимірюють вплив IV на ціну опціонів за допомогою Vega — греків, що показують, наскільки змінюється ціна опціону при зміні IV на 1%. Коли IV зростає, Vega говорить, що опціон стає дорожчим. Коли IV падає — навпаки, дешевшає.

Все інше рівне, вища IV = вища ціна опціону, оскільки очікувана більша волатильність підвищує ймовірність отримання прибуткових результатів для покупців опціонів.

Реальний приклад: чому важлива IV

Уявімо, у вас є колл-опціон на BTC зі страйком $25 000, тоді як поточна ціна BTC — $20 000. Щоб отримати прибуток, BTC має піднятися до $25 000 або вище до закінчення терміну.

Якщо ринок очікує сильних коливань BTC (висока IV), то такі великі цінові коливання більш ймовірні — і це дає вам більший шанс досягти цільової ціни. Тому продавці опціонів вимагають вищі премії, щоб компенсувати цей ризик.

Якщо ж BTC майже не рухається або рухається повільно до $25 000 (низька IV), ви можете пропустити ціль — і ваша премія стане чистим збитком, оскільки зростання ціни недостатнє.

Для покупця опціону волатильність — ваш друг: ви хочете великих рухів. Для продавця — ваш ворог: він бажає стабільних цін. Цей фундаментальний конфлікт між покупцями та продавцями і є причиною того, чому IV безпосередньо відображає очікування ринку щодо майбутньої поведінки цін.

Як час до закінчення впливає на роль IV

Опціони по-різному реагують на IV залежно від терміну до закінчення.

Для опціонів із кількома місяцями до закінчення IV має значно більший вплив на ціну. Тут велика невизначеність щодо кінцевої ціни, і IV враховує весь цей потенціал. Трейдери встановлюють широкі спреди між ціною купівлі та продажу через непередбачуваність майбутнього.

Для короткострокових опціонів — наприклад, на кілька днів — вплив IV зменшується. Цінові рухи обмежені календарем: те, що станеться за 24 години, набагато більш передбачуване, ніж за три місяці. Тому невизначеність зменшується, часова цінність швидко знижується, і роль IV менш значуща.

Посмішка волатильності: чому IV не однаковий для всіх страйків

Цікава особливість ринків опціонів: IV не однаковий для всіх страйків.

Загалом, IV найнижчий для опціонів, страйк яких знаходиться «у грошах» (ATM) — тобто, коли страйк дорівнює поточній ціні активу. Чим далі від поточної ціни (вище або нижче), тим IV поступово зростає. Це утворює криву у вигляді посмішки — так звану “волатильність посмішки”.

Чому так? Дві основні причини:

Ринкова реальність: Реальна поведінка ціни активу не ідеально відповідає математичним моделям, що передбачають коливання за нормальним розподілом. У реальності екстремальні рухи — як вгору, так і вниз — трапляються частіше, ніж передбачають моделі. Тому трейдери закладають у ціну опціонів поза грошами (OTM) більшу волатильність, що підвищує IV для страйків далеко від поточної ціни.

Ризикова премія: Продавці опціонів несуть асиметричний ризик. ОOTM-опціон може раптово стати «у грошах», якщо ціна різко рухнеться. Продавці захищаються, вимагаючи вищих премій, що відображається у підвищеній IV для таких страйків.

Цікаво, що опціони з коротким терміном до закінчення демонструють більш виражену посмішку волатильності. Опціони з довгим терміном мають більш пласку посмішку, оскільки довгий час створює додаткову невизначеність, що вже закладена у IV.

Оцінка переоцінки або недооцінки IV

Після розуміння IV важливо визначити, чи ринок закладає у ціну опціонів справедливу або ірраціональну оцінку.

Ось підхід: порівнюйте IV із HV.

Обчисліть історичну волатильність за останні 20 або 60 днів. Потім порівняйте її з поточним рівнем IV.

• Коли IV > HV: ринок очікує більшої волатильності, ніж показують історичні дані. Трейдери закладають страх або очікування великих рухів. У такому випадку IV може бути завищеним.

• Коли IV < HV: ринок очікує менше волатильності, ніж було останнім часом. Трейдери стали більш байдужими. У цьому випадку IV може бути заниженим.

Зверніть увагу: після раптових ринкових шоків HV може недооцінювати поточний стан, оскільки враховує спокійні періоди. У такі моменти деякі трейдери використовують короткострокову HV — за останні 5-10 днів — щоб краще відобразити реальну волатильність. Це допомагає визначити, чи справді високий IV — реальний ризик або ринкова паніка.

Якщо опціони здаються переоціненими: розгляньте продаж волатильності. Стратегії, як короткий стредл або короткий залізний кондор, отримують прибуток, коли IV знижується. Ви хочете, щоб IV зменшилася з моменту входу.

Якщо опціони здаються недооцінені: купуйте волатильність. Стратегії, як довгий стредл або довгий залізний кондор, виграють при зростанні IV. Ви отримуєте прибуток, якщо волатильність зростає після входу.

Швидкий огляд стратегій за Vega (чутливістю до IV):

Торгівля опціонами залежно від рівнів IV

Більшість сучасних платформ дозволяють ставити ордери безпосередньо за рівнем IV, а не лише за ціною. Це логічно, оскільки IV краще відображає реальний стан ринку опціонів.

При розміщенні ордерів за IV ваші заявки автоматично коригуються при зміні ціни базового активу та швидкості тайм-делей. Це дозволяє тримати ордер у відповідності з реальним ринковим станом, а не застарілими цінами.

Головне: IV — це те, що фактично торгується на ринку опціонів. Учасники ринку домовляються про очікувану волатильність, і ця очікувана волатильність перетворюється у ціновий преміум. Якщо ви розумієте та торгуєте за IV, ви торгуєте фундаментальним драйвером цін опціонів.

Підсумки: чому IV важливий для вашої торгівлі

IV — найважливіша змінна, яка відрізняє успішних трейдерів опціонів від тих, хто зазнає збитків. Він показує, що ринок вважає щодо майбутньої волатильності. Правильне оцінювання IV — порівняння з історичними даними і розуміння, коли він завищений або знижений — дає вам перевагу.

Найуспішніші трейдери опціонів не просто стежать за рухом цін вгору або вниз. Вони дивляться, чи підтверджує IV їхні очікування щодо волатильності. Вони питають: чи закладає ринок більше (або менше) волатильності, ніж я очікую? Чи відповідають мої стратегії моєму погляду на IV?

Оволодійте IV — і ви оволодієте мистецтвом торгівлі опціонами.