Зрозумійте, що таке спред-трейдинг: стратегія арбітражу з атомарним виконанням

Трейдинг спред — це складна стратегія, яка передбачає одночасне купівлю та продаж двох різних фінансових інструментів для захоплення цінових різниць між ними. Такий тип операцій дозволяє трейдерам використовувати можливості арбітражу з захистом від ризику напрямку, створюючи збалансований підхід для оптимізації потенційних доходів.

На практиці, спред-трейдинг поєднує дві протилежні позиції у рівних кількостях, зазвичай з пар, таких як Спот і Перпетуальні, Спот і Випуск, або два контракти з різними датами вичерпання. Одночасне виконання цих двох етапів відрізняє спред-трейдинг від звичайних операцій.

Основне поняття спред-трейдингу

Щоб зрозуміти, що таке спред-трейдинг, важливо розібратися з його базовими компонентами. “Комбо” — це парна позиція, що складається з двох етапів із різними датами вичерпання. “Ближній” етап — це позиція, яка закінчується раніше, а “віддалений” — з більш пізньою датою вичерпання.

Сам “спред” — це числова різниця між ціною входу віддаленого етапу та ціною входу ближнього. Це значення може бути позитивним, негативним або нульовим, залежно від структури операції та ринкових умов.

Критичним аспектом спред-трейдингу є атомарний порядок — механізм, який гарантує, що обидва етапи будуть виконані у рівних кількостях або жоден не буде виконаний. Це повністю усуває ризик часткового виконання, коли одна частина заповнюється, а інша — ні, залишаючи трейдера під впливом небажаного руху цін.

Чому спред-трейдинг вигідний

Спред-трейдинг пропонує кілька стратегічних переваг для учасників ринку. По-перше, є перевага фіксованого спреду: після прийняття ордера різниця між цінами входу двох етапів точно відповідає зазначеному в ордері спреду. Це забезпечує передбачуваність і виключає несподіванки під час виконання.

Атомарне виконання — ще одна важлива перевага. Оскільки обидва етапи заповнюються одночасно у відповідних кількостях, трейдер ніколи не піддається ризику одного етапу — ситуації, коли відкривається лише одна позиція.

З операційної точки зору, спред-трейдинг спрощує процес торгівлі. Замість управління кількома окремими ордерами у книзі, трейдер може структурувати складну операцію всього кількома кліками. Це значно зменшує операційну складність.

З точки зору захисту, спред-трейдинг працює як ефективний хедж. Встановлюючи протилежні позиції, трейдер природно компенсує волатильність ринку, мінімізуючи можливі збитки через несприятливі рухи цін. Ця нейтральність дельти є характерною рисою стратегії.

Гнучкість у стратегічному плані також важлива. Спред-трейдинг дозволяє реалізовувати передові стратегії, включаючи арбітраж ставок фінансування, спред ф’ючерсів, carry trade та комбінації між Спот і Перпетуальними контрактами. Це забезпечує адаптацію стратегії до різних ринкових умов.

Нарешті, економічна перевага: комісійні збори зменшуються на 50% у порівнянні з поданням двох окремих ордерів у звичайній книзі. Для VIP-трейдерів ця знижка застосовується до вже зменшених тарифів VIP, що дає значну економію витрат.

Інструменти та структура спред-трейдингу

Спред-трейдинг дозволяє поєднувати різні типи фінансових інструментів. Основні комбінації включають Випуск і Спот, Випуск і Випуск (з різними датами вичерпання), Випуск і Перпетуальні, або Перпетуальні і Спот.

У цій структурі інструменти класифікуються за близькістю до вичерпання, від найближчого до найвіддаленішого: Спот > Перпетуальні > Випуск короткостроковий > Випуск довгостроковий.

Напрямок ордера визначає, яка частина купується, а яка — продається. При купівлі комбінації трейдер купує віддалений інструмент і продає ближній. При продажу комбінації — навпаки, продає віддалений і купує ближній. Ця конвенція є ключовою для розуміння механізму прибутку/збитку.

Параметри ордера включають кількість (розмір комбо) і ціну ордера (жаданий спред). Після виконання обидва етапи зберігають позицію однакового розміру і поводяться як звичайні позиції на відповідних ринках.

Як працює виконання спред-трейдингу

Спред-трейдинг працює через систематичне парування інструментів із доповнювальними характеристиками. Основна мета — підтримувати дельта-нейтральні позиції, повністю усуваючи експозицію до цінових рухів.

Коли трейдер починає операцію спред-трейдингу, відбувається два одночасних сценарії: (1) відкривається довга позиція в одному інструменті і коротка — в іншому, обидві у рівних кількостях. Така збалансована структура забезпечує захист від ризику напрямку.

Механізм гарантує, що трейдер отримує прибуток саме від зближення або розходження спреду — різниці між двома цінами — а не від загального руху ринку. Якщо спред рухається згідно з прогнозом, є прибуток. Якщо проти — збитки. Але у обох випадках експозиція до загальних цінових рухів нейтралізована.

Після початкового виконання обидві позиції поводяться як звичайні у своїх ринках, дотримуючись стандартних вимог маржі та правил ліквідації. Трейдер може керувати або закривати ці позиції незалежно, хоча збереження парної структури зберігає перевагу хеджування.

Основні обчислення у спред-трейдингу

Обчислення у спред-трейдингу базуються на точних формулах, що гарантують, що ціна ордера завжди відображає запланований спред.

Ціна ордера визначається як різниця між ціною входу віддаленого етапу і ціною входу ближнього:

Ціна ордера = Ціна входу віддаленого − Ціна входу ближнього

Ціни входу кожного етапу автоматично визначаються на основі ціни ордера і mark price обох етапів:

Ціна входу віддаленого = (Mark Price віддаленого + Mark Price ближнього + Ціна ордера) ÷ 2

Ціна входу ближнього = (Mark Price віддаленого + Mark Price ближнього − Ціна ордера) ÷ 2

Приклад розрахунку

Припустимо, трейдер створює комбінацію Спот-Перпетуальні з ціною ордера 50 доларів. Індекс Спот становить 1000 доларів, а mark price перпетуального контракту — 1100 доларів.

Ціна входу перпетуального = (1100 + 1000 + 50) ÷ 2 = 1075 доларів

Ціна входу спот = (1100 + 1000 − 50) ÷ 2 = 1025 доларів

Ця точність гарантує, що фактичний спред, за яким ведеться торгівля, точно відповідає заданому ордером.

Практичні сценарії прибутку

Прибуток або збиток у спред-трейдингу залежать від двох факторів: напрямку позиції і поведінки спреду до моменту закриття операції.

Сценарій 1: Купівля комбінації

При купівлі комбінації трейдер купує віддалений етап і продає ближній. Прибуток виникає, коли спред зростає — стає більш позитивним або менш негативним.

Розглянемо приклад із Випуском і Перпетуальними:

Якщо ціна виходу — 90 (Випуск) і 89 (Перпетуальні):

• P&L Випуск: (90 − 85) × 3 = 15
• P&L Перпетуальні: (88 − 89) × 3 = -3
• Чистий прибуток: 12

Якщо ціна виходу — 83 (Випуск) і 90 (Перпетуальні):

• P&L Випуск: (83 − 85) × 3 = -6
• P&L Перпетуальні: (88 − 90) × 3 = -6
• Збиток: -12

Сценарій 2: Продаж комбінації

При продажу комбінації трейдер продає віддалений етап і купує ближній. Прибуток виникає, коли спред зменшується — стає менш позитивним або більш негативним.

За тією ж структурою:

Якщо ціна виходу — 94 (Випуск) і 83 (Перпетуальні):

• P&L Випуск: (92 − 94) × 3 = -6
• P&L Перпетуальні: (83 − 81) × 3 = 6
• Чистий збиток: 0

Якщо ціна виходу — 93 (Випуск) і 83 (Перпетуальні):

• P&L Випуск: (92 − 93) × 3 = -3
• P&L Перпетуальні: (83 − 81) × 3 = 6
• Прибуток: 3

Витрати та економія при спред-трейдингу

Структура комісій є важливим компонентом економічної ефективності спред-трейдингу. Комісійні збори для спред-трейдингу зменшуються на 50% у порівнянні з поданням двох окремих ордерів у стандартній книзі.

Користувачі з VIP-статусом отримують ще більші переваги — знижка 50% застосовується до вже зменшених тарифів VIP, що дозволяє значно економити на витратах при частих операціях.

Гнучкість кредитного плеча

Для операцій із Спот можливо активувати кредитне плече для торгівлі з маржею або залишити його неактивним для звичайної торгівлі Спот. Налаштування кредитного плеча можна регулювати окремо для кожного етапу:

• Спот: до 10x
• Ф’ючерси/Перпетуальні: до 100x

Підтримувані режими та налаштування

Спред-трейдинг підтримує кілька режимів роботи:

Типи ордерів: лімітні та ринкові ордери

Стратегії ордерів: лише пост-ті, GTC (до скасування), IOC (негайно або скасувати), FOK (заповнити або скасувати)

Режим позиції: односторонній

Режим маржі: крос-маржа та портфельна маржа

Висновок: спред-трейдинг — складна стратегія

Розуміння, що таке спред-трейдинг, відкриває перед вами передову стратегію, яка поєднує захист від ризику з потенціалом доходу. Атомарна виконуваність, фіксований спред, природний хедж і знижені витрати роблять спред-трейдинг цінним інструментом для трейдерів, що прагнуть використовувати можливості арбітражу без ризику небажаного руху цін.

Якщо у вас вже є досвід роботи з деривативами або ви шукаєте способи диверсифікації своїх торгових стратегій, дослідження спред-трейдингу може відкрити нові горизонти прибутковості у вашому інвестиційному портфелі.