Що таке ціновий індекс: основний механізм чесної торгівлі криптовалютами

Індексна ціна представляє собою орієнтовну ставку, отриману шляхом агрегації цін на спотовому ринку з основних глобальних бірж, з урахуванням їх відповідних обсягів торгів. На відміну від залежності від ціни однієї біржі, індексна ціна забезпечує більш стійкий і прозорий показник, що відображає реальні ринкові умови. Цей механізм особливо важливий для деривативної торгівлі, де індексна ціна визначає ставки фінансування, рівні ліквідації та розрахункові значення. Розуміння того, як формуються індексні ціни, допомагає зрозуміти їхню важливість для цілісності ринку.

Конструкція індексної ціни залежить від трьох основних змінних, які взаємодіють між собою: фактичної ціни, зазначеної на кожній біржі (Спотова ціна), механізму конвертації для різних торгових пар (еквівалент у USDT) та пропорційного впливу кожної біржі залежно від активності ринку (Реальний час ваги). Кожен компонент відіграє окрему роль у створенні надійного механізму ціноутворення.

Спотова ціна: читання реальних ринкових котирувань

Спотова ціна відображає актуальну ціну активу безпосередньо з бірж-учасників. При активній торгівлі та високій ліквідності ця цифра береться безпосередньо з останньої виконаної транзакції. Однак система має вбудований інтелектуальний захист: коли обсяг торгів зменшується або одна ціна здається аномальною порівняно з іншими, система автоматично обчислює зважену ціну за допомогою доступних рівнів бид/аск, надаючи більший вплив ціновим рівням з глибшим обсягом ордерів.

Цей підхід, зважений за обсягом ордерів, використовує формулу: ob Price = (AskPrice1 × BidVolume1 + BidPrice1 × AskVolume1) ÷ (BidVolume1 + AskVolume1)

Обґрунтування просте — коли одна сторона книги пропозицій істотно тоншає, зважене обчислення природно нахиляє ціну у бік більш ліквідної сторони, відображаючи реальні співвідношення попиту та пропозиції, а не штучні крайності, спричинені тимчасовою низькою ліквідністю.

Конвертація у спільну валюту: еквівалент у USDT

Не всі біржі котирують ціни у однакових валютних парах. Наприклад, одна біржа може пропонувати пару BTC/USDT, а інша — ETH/BTC. Щоб створити єдиний індекс, ціни з пар, не прив’язаних до USDT, конвертуються у USDT за поточним крос-курсом.

Приклад: якщо біржа котирує ETH/BTC за 0.1, а BTC/USDT — за 20 000 доларів, то еквівалентна вартість ETH у USDT становить 0.1 × 20 000 = 2000 доларів за ETH. Така конвертація забезпечує рівні умови для всіх компонентів індексної ціни.

Ваги за активністю ринку: коригування у реальному часі

Індексна ціна — це не простий середній показник: внесок кожної біржі пропорційний її торговій активності. Вага у реальному часі, офіційно позначена як Trade_WtO, обчислюється на основі 24-годинного обсягу торгів у конкретній парі. Якщо біржа А генерує 40% від загального обсягу всіх шести бірж, її ціна отримує 40% ваги у фінальній розрахунковій формулі.

Такий обсягозалежний підхід створює саморегулюючий механізм: по мірі того, як учасники ринку природно спрямовуються до більш ліквідних майданчиків, ці біржі автоматично отримують більший вплив на індекс. Біржі з низькою ліквідністю втрачають вагу, зменшуючи вплив потенційно застарілих або нерепрезентативних цін.

Обчислення індексної ціни: об’єднання всіх компонентів

Повна формула об’єднує всі три елементи:

Індексна ціна = (Спотова ціна_A × Вага_WtO_A) + (Спотова ціна_B × Вага_WtO_B) + … + (Спотова ціна_F × Вага_WtO_F)

Де вага для кожної біржі обчислюється як її 24-годинний обсяг, поділений на сумарний обсяг усіх шести бірж.

Приклад: якщо шість бірж мають такі котирування та ваги—

Біржа A: $20 046 з вагою 20%
Біржа B: $20 048 з вагою 15%
Біржа C: $20 056 з вагою 20%
Біржа D: $20 058 з вагою 15%
Біржа E: $20 060 з вагою 15%
Біржа F: $20 051 з вагою 15%

Результуюча індексна ціна = ($20 046 × 0.20) + ($20 048 × 0.15) + ($20 056 × 0.20) + ($20 058 × 0.15) + ($20 060 × 0.15) + ($20 051 × 0.15) = $20 052.95

Захист індексної ціни: контроль відхилень

Щоб запобігти спотворенню орієнтовної ціни через аномальні показники однієї біржі, запроваджено захисний поріг. Якщо будь-який компонент відхиляється більш ніж на 5% від медіани всіх джерел, ця біржа тимчасово виключається з розрахунків. Її вага поступово перераспределюється між іншими біржами за допомогою згладжуючого алгоритму, що забезпечує стабільність індексної ціни під час волатильних періодів.

Зокрема, для пар BTC та ETH застосовується більш жорсткий поріг — 1%, що відображає їхню критичність. Для спеціальних активів, таких як BBSOL, CMETH, STETH та USDE, застосовуються додаткові заходи безпеки, що враховують ціни викупу та кориговані ваги для кращого відображення їхньої структурної особливості.

Якщо жодна біржа не підтримує ціну в межах порогів під час екстремальних ситуацій, ваги виключених бірж поступово перерозподіляються, доки не буде сформовано мінімально допустиму цінову структуру. Крім того, якщо торгівля парою триває понад 15 хвилин без активності, вона призупиняється з індексної ціни та медіанального пулу до відновлення торгів.

Екстремальні ринкові умови: резервний механізм для перпетуальних контрактів

У випадках, коли через надзвичайні ринкові потрясіння не існує надійних спотових цін на жодній біржі, система застосовує вторинний метод обчислення. Індексна ціна переходить на базу перпетуальних контрактів, використовуючи згладжену цільову ціну, яка оновлюється кожну секунду.

Формула застосовується така: Індексна ціна на Tn = α × Цільова ціна на Tn + (1−α) × Індексна ціна на Tn−1

Де α (зараз за замовчуванням 0.1818) — коефіцієнт чутливості, що коригується залежно від ступеня ринкової напруги. Цей метод згладжування запобігає різким ціновим коливанням, зберігаючи при цьому чутливість до істинних рухів ринку. Цільова ціна обчислюється на основі глибини перпетуальних контрактів або останніх транзакцій, залежно від активності ордерів.

Спеціальні сценарії: передринковий період та активи з підвищеними характеристиками

Для перпетуальних контрактів у передринковий період, коли ще не почався безперервний торг, індексна ціна відображає орієнтовну ціну відкриття. Після початку безперервної торгівлі застосовуються стандартні методи для екстремальних ситуацій.

Для активів з підвищеними характеристиками, таких як обгорнуті токени стейкінгу та стейбкойни, розрахунок індексної ціни враховує ціну викупу та кориговані ваги компонентів, щоб точно відобразити їхню економічну структуру.

Розуміння конструкції індексної ціни допомагає зрозуміти, чому деривативні ринки криптовалют можуть функціонувати чесно та прозоро. Агрегуючи інформацію з різних майданчиків, захищаючись від маніпуляцій і адаптуючись до ринкових умов, індексна ціна слугує надійною основою для сучасної торгівлі цифровими активами.