Акції Oracle падають у ціні, оскільки ринок сприймає «значний ризик» щодо боргового навантаження

Yahoo Finance Video і Джулі Хайман

12 грудня 2025 року

У цьому відео:

•                                       Топ-пік акцій StockStory
  

  MSFT
  -0.31%

• ORCL
  -5.40%

• GOOG
  +3.74%

• OPAI.PVT

Oracle (ORCL) продовжує падати у ціні у четвер у сесії після того, як постачальник хмарних послуг опублікував доходи за другий фінансовий квартал, що трохи не дотягнули до оцінок Уолл-стріт. Засновник Theory Ventures Томаш Тунгуз вважає, що ці компанії, що займаються інфраструктурою штучного інтелекту, можуть значно підвищувати ціни на свої послуги.

Тунгуз з’являється на Market Catalysts, щоб порівняти Oracle з такими гігантами, як Microsoft (MSFT) і Alphabet (GOOG, GOOGL), а також прокоментувати стосунки Oracle з OpenAI (OPAI.PVT).

Щоб переглянути більше експертних думок і аналізу щодо останніх ринкових подій, дивіться більше Market Catalysts.

Відеотрансляція

00:00 Спікер А

Акції Oracle під тиском, оскільки зростають побоювання щодо планів компанії щодо розгортання штучного інтелекту, які все більше фінансуються боргом. Мій наступний гість каже, що компанії, що надають інструменти штучного інтелекту, можуть фактично підвищувати ціни на свої послуги, оскільки використання цих інструментів підвищує продуктивність. Томаш Тунгуз із Theory Ventures приєднується до мене зараз. Томас, дуже дякую, що ви тут. Ціную це.

00:29 Томаш Тунгуз

Моє задоволення. Дякую, що запросили мене на шоу.

00:31 Спікер А

Отже, давайте спочатку поговоримо про Oracle, а потім перейдемо до недавнього блогу, де ви говорили про те, скільки люди можуть витрачати. Oracle, здається, не заспокоїла ринок щодо своїх планів витрат. Як інвестор у багато ранніх компаній у сфері штучного інтелекту, ви у венчурному капіталі, ви багато думаєте про ці великі питання. Як ви оцінюєте підхід Oracle і реакцію ринку на його дії?

01:06 Томаш Тунгуз

Ну, Oracle був дуже агресивним, особливо для компанії з таким розміром і ринковою капіталізацією, правильно? Якщо поглянути на гіперскалери, вони серед найменших, і я маю на увазі Amazon і Microsoft. Інша динаміка тут полягає в тому, що загальна сума капітальних витрат у відсотках від готівки Oracle значно більша, ніж у Microsoft і Google. Тому Oracle будує багато з цих дата-центрів переважно за рахунок боргу, і вони витрачають приблизно ту ж саму суму грошей, орієнтовно 100 мільярдів на рік, 30 мільярдів у минулому кварталі на будівництво цих дата-центрів, і вони менші.

01:45 Томаш Тунгуз

Також можна побачити у кредитних деривативах, що є свопи на дефолт за кредитами, які оцінюють ймовірність дефолту компанії за боргами. Їхні свопи на дефолт торгуються у три рази вище, ніж у Google і Microsoft. Тобто ринок сприймає тут значний ризик. Можна стверджувати, що ринок ставить на те, що це спосіб ставити ставки або хоча б хеджуватися від падіння у будівництві дата-центрів для штучного інтелекту, або ж це більш специфічно для компанії. І в цьому випадку це, ймовірно, більше стосується саме компанії, оскільки

02:16 Томаш Тунгуз

Вони трохи не дотягнули з деякими цифрами вчора. Є додаткова потужність, і існує два різні погляди на цю додаткову потужність. Один — попит не надходить так швидко, як вони думали, або інший — вони фактично випереджають свої контракти. Залишкові зобов’язання за контрактами, тобто запланований дохід у майбутньому, зросли, але невідомо, коли цей дохід надійде. На відміну від Microsoft, яка у своїй останній звітності сказала, що середня тривалість їхніх RPO — близько двох років, у Oracle ми не маємо такої інформації.

02:56 Спікер А

Ну, і не тільки скажіть, так, продовжуйте, вибачте.

03:00 Томаш Тунгуз

Ні, ні. Все це для стартапів — чудово, правильно? Поки є більше GPU і можливість запускати інференцію та експерименти, а компанії з великими балансами та здатністю позичати можуть будувати ці дата-центри. Це дуже добре. Недолік настане, коли станеться помилка або значна зміна у середовищі залучення фінансування.

03:31 Спікер А

Ну, і ще один момент, який наш гість піднімав раніше щодо Oracle зокрема, — це її залежність від OpenAI, не виключно, але досить велика, і питання щодо того, чи зможуть вони реалізувати свої залишкові зобов’язання, враховуючи відсутність доходів у OpenAI. Тобто питання залучення фінансування стосується і OpenAI, чи зможуть вони зібрати достатньо коштів, щоб виконати ці зобов’язання. І з точки зору екосистеми стартапів, який у цьому контексті уявлення про OpenAI?

04:14 Томаш Тунгуз

Так, я вважаю, що доходи OpenAI зростають дуже швидко. Прогнози досить амбіційні, щоб досягти багатьох їхніх цілей. І ми побачимо. Віриться у незадовільний попит на інференцію. Ми бачимо це у нашій венчурній компанії, і ми витрачаємо сотні тисяч доларів на рік на інференцію, і не очікуємо, що це зменшиться найближчим часом, оскільки ми автоматизуємо так багато роботи. Тому я не знаю, якими будуть кінцеві цифри і де досягне OpenAI, але ми знаємо, що багато дата-центрів і GPU, які обслуговують як стартапи, так і великі компанії, розпродали всі свої потужності на два-три роки вперед, що означає, що попит поки що досить високий.